一周文献阅读活动第13期——主题“企业价值相关因素”

想起前两天收到的财经短信上说，今年由一支基金公司掌控的上市公司业绩良好，导致这些一枝独秀的基金业绩飙升。

我觉得机构投资者掌控的上市公司，诚如文中所述，起到监督上市公司的作用。一方面，由于其控股数比较多，可以参与公司经营决策；另一方面，可以用脚投票。对于由专业人士掌控的基金来说，要加大对某上市公司投资，应当是经过缜密分析，有数据支撑的。如果对该上市公司业绩预期不好，必然会减少对该公司的投资，客观上也形成了机构掌控业绩良好公司的结果。这种监控压力，一定程度上形成了对上市公司的监督。

至于政企不分的领导人掌权的上市公司，上市后业绩较差，个人觉得，可能也和以前我国股票市场IPO有关。如果没有记错的话，当时股票IPO，各个地区是有限制名额的，有冗长繁杂的报批手续。对于政企不是很分开的公司，本来在能上市这个角度，就已经占了优势。相对来说，这种公司上市得到**的大力支持，上市前的收益，很大程度上有可能来源于**资金政策等支持的结果。这种支持，在上市后，就会逐渐淡化，也形成了其业绩低于平均水平的一个原因。上市时的定价，很大程度上由于上市阻力的减小，也会相应增大，从而造成后期相对股价的下跌。不过，感觉政企不是很分开的企业，在资金流的运作上一般还是可以的，现金比较充裕。当然，这只是一种直觉，并未经过研究与核实。

不错，确实是篇好文章，楼主有心了

whachel1976 发表于 2011-3-3 22:14
想起前两天收到的财经短信上说，今年由一支基金公司掌控的上市公司业绩良好，导致这些一枝独秀的基金业绩飙升。

我觉得机构投资者掌控的上市公司，诚如文中所述，起到监督上市公司的作用。一方面，由于其控股数比较多，可以参与公司经营决策；另一方面，可以用脚投票。对于由专业人士掌控的基金来说，要加大对某上市公司投资，应当是经过缜密分析，有数据支撑的。如果对该上市公司业绩预期不好，必然会减少对该公司的投资，客观上也形成了机构掌控业绩良好公司的结果。这种监控压力，一定程度上形成了对上市公司的监督。

至于政企不分的领导人掌权的上市公司，上市后业绩较差，个人觉得，可能也和以前我国股票市场IPO有关。如果没有记错的话，当时股票IPO，各个地区是有限制名额的，有冗长繁杂的报批手续。对于政企不是很分开的公司，本来在能上市这个角度，就已经占了优势。相对来说，这种公司上市得到**的大力支持，上市前的收益，很大程度上有可能来源于**资金政策等支持的结果。这种支持，在上市后，就会逐渐淡化，也形成了其业绩低于平均水平的一个原因。上市时的定价，很大程度上由于上市阻力的减小，也会相应增大，从而造成后期相对股价的下跌。不过，感觉政企不是很分开的企业，在资金流的运作上一般还是可以的，现金比较充裕。当然，这只是一种直觉，并未经过研究与核实。

机构投资者和zf控股的上市公司目前的现象差异可以证实是存在的，但是其根源是有待于商榷的。政企不分致使制度运行中有很大的缺失，导致了“既是运动员，又是裁判员”了。
其实还有研究问题，就是大股东和小股民的利益问题，大股东侵占小股东的利益问题。机构投资者和所谓侵占小股民的大股东之间是什么关系了，以及对企业价值的影响是否相同？这个问题也是文献中最后所涉及的假设问题了。


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呵呵，出国了就忙得要死，很久没有来这里了，没想到错过了那么多东西。
其实政治关系在W&Z的实证会计理论里就有提到，但是国外却真的很难找到合适样本来讨论，或者说很多学者就不敢做。而在这个方面，Joseph和TJ则抓住了个很好的机会。这类研究，主要是HK和新加坡的人在做（国内的人还做不到国际顶级期刊），北美也有一些人，似乎很少。我这里英国也有人做，但是水平就不说了。按照我的理解，他们连中国经济都不懂，就在做研究，那是开玩笑。
至于运动员和裁判员兼有，其实还是很普遍的，具体的制度原因我们心知肚明，但是这是此类研究的底线，千万不可触碰。否则恐怕某些**支出就会用到你头上。目前主要的研究，我听过的，我朋友们在做的，围绕“政治关系”展开，包括比如领导视察是否有选择性；**官员的政绩与龙头企业的关系；政治关系是否可以拿来融资等等。我们不难发现，这个研究都是在现象上讨论，而没有深入。试问，是大家都不知道背景么？这是不可能的。更合理的解释是：大家都知道怎么一回事，但是没人敢去找死。
至于版主提出的问题，比如大小股东利益不均衡，其实有时候，个体投资不是在跟机构投资者等对抗（国外），而是在跟一个政体对抗，这里面的成败我想不战自明。至于对企业价值的影响，我不太了解，不敢胡说八道，呵呵。
以上只是我的一派胡言，不实之处还请大家多多见谅。

24# gujun1225
研究中总是在不断找问题，至于最后研究到利益集团对抗问题，就是制度设计本身的问题，一种是寻找更好的设计，一种是寻找更好地适应。企业价值是否有内在价值，还是仅仅只是存在于市场中有个均衡价值？各个因素都可能对其产生影响吧！
思维发散研究是很好的，人很多时候往往是偏向一隅了。呵呵。
欢迎分享高见啊！

25# fangzhao 呵呵， 谢谢，其实有时候真的是理不清，理还乱的那种感觉，呵呵

参与过一次，感觉很不错。论坛论道啊。投资者监督、 干预与企业价值这方面觉得外国整理的比较成熟啊。我对干预很有兴趣。但是，为什么它是英语版啊，我得翻译才能看啊。刚刚硬着头皮看了看，有兴趣哈

南宫虹子 发表于 2011-3-31 09:15
参与过一次，感觉很不错。论坛论道啊。投资者监督、 干预与企业价值这方面觉得外国整理的比较成熟啊。我对干预很有兴趣。但是，为什么它是英语版啊，我得翻译才能看啊。刚刚硬着头皮看了看，有兴趣哈

国内很多研究目前为止几乎都是引进国外理论，毕竟人家的研究走在前沿啊！咱们不仅得学，还要挤进去才行了，否则永远是跟在别人后面走了。

楼主选题很好啊，认真学习！

xiaoxue 发表于 2011-4-1 08:42
楼主选题很好啊，认真学习！

个人能力有限，欢迎推荐选题啊！