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雷达卡
2010年年初研究机构的一致判断是，2010年中国物价的形态是中间高两头低，先前做出这个预测判断，大家都忽略了一个重要前提，那就是中国2009年四季度以来收紧货币的力度要保持持续，并贯穿2010年全年。 我们看到，2010年1至4月份，货币当局曾经试图加强从市场回收流动性，2010年1至4月份央行从市场净回收流动性4477亿。但是，随着欧债危机加剧以及对国内经济所谓“二次探底”的过度担忧，央行2010年三季度在公开市场净投放头寸9470亿，加上2010年6月19日汇改重启，外汇占款猛增1万亿，在整个2010年三季度市场投放的净头寸增加1.9万亿之巨。
故此，2010年8至11月CPI环比逐月加速：0.6%、0.6%、0.7%、1.1%。判断经济指标的态势，环比数据比同比数据要重要得多，因为同比变化所反映的是过去12个月的变化的累积，而环比变化所反映的却是最新态势。
在发改委限价令的督导下，2010年12月份CPI环比增幅可能下降，但是连续四个月的高环比，已经将2011年上半年的翘尾因素变得很“难看”。2011年1月份就高达到3.6%，1至7月份翘尾大体在2.4%至3.7%之间波动。如果2010年下半年新涨价的态势延续至2011年上半年，保持在3%至4%的水平，2011年上半年CPI将会直接挑战6%至7%的高位，数据观感上对中央银行构成很大压力。
多数预测认为，2011年的信贷指标与2010年最初核定的7.5万亿相当。但如果2011年中国经济不会发生有效减速的话，总的信用供给规模不会减少。因为信用规模和经济总量增速有稳定的数据关系，信贷不能满足的部分，必须有其他信用供给方式来满足，债券市场是一个考虑，短融、中票、私募企业债，甚至地方**项目债放行都可能有一个大的增长。如果是这样，中央银行的上调准备金，除了让银行感受痛苦以外，其产生的宏观效果将相当有限。不仅如此，中国银监会的“宏观审慎”的重拳也可能只是打在了棉花包上。因为银行体系外的信用扩张弥补了体系内的收缩。
数量调控不可能替代价格调控的功效。或许中央银行完全明白其中的逻辑，但却不能完全决定利率政策。目前看来，它多数时候似乎只能决定在准备金和央票之间做些对冲成本的选择。
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