2021年3月以后也就是下半年，还能在股市做哪些票？

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安信证券-陈果团队
■投资要点：
针对中小市值公司的商业模式特征，我们总结出 0-50 亿“非诚勿扰”型、50-200
亿“成长兑现”型、200-500 亿“未来大白马”型 三套针对性财务框架与择股
模型。
“非诚勿扰”型模型：针对 0-50 亿市值公司，商业模式以产品竞争力
为核心，以毛利率及其波动性为切入点的择股模型。对于不到 50 亿市
值的企业，优秀的产品是诚意的最好体现。在此基础上，通过管理层
的运营业绩与持股信心进行二次验证，挑选出商业模式逐渐稳定的潜
力股。核心指标：毛利率波动性+营收/长期资本+净资产增速；辅助
指标：毛利率+上市与成立时间+经营层持股比例。
“成长兑现”型模型：针对 50-200 亿市值公司，商业模式以盈利兑现
为核心，以净利润增速为切入点的择股模型。对于这一阶段的企业，
其商业模式已经较为固定，因此希望选择那些处于成长态势，财务风
险可控，同时保持资金运营效率的企业。核心指标：净利润增速+营收
/长期资本+货币资金/有息债务；辅助指标：机构持股比例+ROE 绝对
水平+资产专用性。
“走向大白马”型模型：针对 200-500 亿市值公司，商业模式以稳健增
长为核心，以 ROE 稳定性为切入点的择股模型。在这一较高市值区间，
希望能够找到稳中有进，逐渐释放规模效应的企业，因此选择企业需
要拥有稳定回报率，且净利润含金量高。核心指标：ROE 稳定性+营 收/长期资本+自由现金流/净利润；辅助指标：ROE 绝对水平+经营性
资产占比+成本费用率。
具体择股结果请联系研究员和对口销售。
■风险提示：模型设定与实际情况存在偏离

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关键词：下半年 资产专用性 成本费用率 自由现金流 商业模式