多因子模型是应用最广泛的一种选股模型,基本原理是采用一系列的因子(股价技术指标和公司基本面数据)作为选股标准,满足这些因子的股票则被买入,不满足的则卖出。举一个简单的例子,如果有一批人参加马拉松,想要知道哪些人会跑到平均成绩之上,那只需在跑前做一个身体测试即可。那些健康指标靠前的运动员,获得超越平均成绩的可能性较大。多因子模型的原理与此类似,我们只要找到那些对企业的收益率最相关的因子即可。
当然多因子模型要比简单的马拉松成绩预测复杂得多,最重要的一点找出哪些因子对企业来说是“健康”的因子。Fama和French1992年对美国股票市场决定不同股票回报率差异的因素的研究发现,股票的市场的Beta值不能解释不同股票回报率的差异,而上市公司的市值、账面市值比、市盈率可以解释股票回报率的差异。诺奖得主EugeneFama通过对大量股票中某些共同特征进行筛选,从而得到有别于大盘因子的两个新因子:规模与价值。这个模型能很好地解释股票的预期回报。后来,该模型又加上了动量因子,成为四因子模型。
多因子的换仓时间一般为一个星期到一个季度之间,综合考量A股市场的交易成本,常见的选择的是每个月一换,多因子模型是所有量化模型中市场容量最大的模型,因为理论上来其市场容量与主动选股是一致的,最大可达百亿以上。【如果感兴趣,可以关注微信公众号(ZQZL_Freedom 追求之路),会有很多干货分享。】
|