【独家发布】【论坛首发】人民币快速升值专题深度研报五篇：有哪些投资机会？

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金融市场分析周报：人民币快速升值，资金面收敛，股债先涨后跌
中航证券成果,符旸
以下内容从中航证券《金融市场分析周报：人民币快速升值，资金面收敛，股债先涨后跌》研报附件原文摘录
　　工业企业利润：需求改善及上游原材料价格高涨下，工业企业利润同比保持高增，但基数效应减退也导致增速回落。 国内经济继续复苏，同时大宗商品价格仍在高位震荡，使得 4 月工业企业利润总额同比增长57%，增速较上月下降 35.3 个百分点。后续看，工业利润增速仍有望保持高增状态，但增速或将进一步放缓，一方面全球经济延续复苏态势，商品价格维持高位，国内托底纾困政策继续为工业企业起到减负作用，但另一方面随着基数效应减弱，大宗商品价格高位波动也可能对中下游企业盈利造成一定拖累。
　　资金面分析：本周公开市场操作完全对冲到期量，资金价格小幅上涨，预计月初资金面进一步宽松，后续仍需关注政府债发行情况。 本周央行公开市场累计进行了 500 亿元逆回购操作，本周共有 500 亿元逆回购到期，本周公开市场操作完全对冲到期量。 本周资金面仍旧维持平稳， 缴税走款叠加跨月临近，各期限资金价格相较上周小幅走高。 预计下周随跨月结束以及财政支出走款，月初资金面有望进一步宽松。后续资金市场情况需进一步关注未来政府债发行情况以及央行货币政策。
　　 利率债： 人民币升值虽然对债市偏利多，但是中美经济基本面并不支持人民币持续升值，货币政策短期难以收紧，也难以放松，长债收益率继续向下的空间有限。 难以收紧的主要原因在于，当前经济复苏基础仍不牢固，疫情影响尚未完全消散。难以放松的主要原因在于，首先，政策层面密切关注大宗商品的走势，并强调采用市场化手段抑制价格上涨，意味着货币很难进一步宽松；其次，宏观杠杆率偏高的状态下，通过紧信用的方式降低杠杆的同时也不太可能进一步放松货币；在货币政策大概率维持中性背景下， 10 年国债短期要继续向下突破缺乏明显利好，而市场止盈情绪可能逐渐浓重，预计 3%的底部约束短期很难突破。
　　可转债： 权益市场震荡上涨，可转债市场随其震荡上行，关注银行、疫情退出交易逻辑及顺周期、“十四五”主题、“碳中和”方向、中小盘成长股对应转债等。 本周权益市场震荡上涨、表现较好， 在北向资金的带动下迎来强势反弹， 可转债市场随权益震荡上行、但表现不及权益市场， 一级有所提速。 预计 2021年中期股指大概率维持震荡市格局， 短期看转债需求随股而动，中长期看转债仍是增量市场， 建议关注银行、疫情退出交易逻辑及顺周期、“十四五”主题、“碳中和”方向、中小盘成长股对应转债等。

人民币升值尝试研报五篇近百页.rar (5.25 MB, 需要: 20 个论坛币) 本附件包括：

• 20210530-安信证券-FOF和资产配置周报：人民币升值带动北向周净流入新高，短期市场风险偏好抬升.pdf
• 20210530-东兴证券-A股策略周报：人民币升值推动A股重返上行轨道.pdf
• 20210530-华创证券-【每周经济观察】2021年第21期：玻璃景气持续走高，人民币升值较快.pdf
• 20210530-中泰证券-利率债周报：人民币升值，利率怎么走？.pdf
• 20210531-中航证券-金融市场分析周报：人民币快速升值，资金面收敛，股债先涨后跌.pdf

2021-6-1 01:06:50 上传

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关键词：投资机会 人民币 公开市场操作 央行货币政策 人民币升值 发展 美国 经济 投资 基金