在将时间价值之前,对期权的新手再次普及一下期权的基本分类。
什么是实值、平值、虚值期权?
期权合约主要有着三种分类方式。
我们已经知道,从方向上看,可将期权分成认购期权和认沽期权;若按照权利的有效时间来分,可将期权分成欧式和美式期权。
现在,我们根据期权的行权价格与标的价格来分,便可得出第三种分类方式。
判断一份期权是处于实值、平值还是虚值,投资者只需看当前股价和行权价的大小关系。
对于认购期权,当标的股价高于行权价时,称该认购期权是实值的;
当标的股价等于行权价时,称该认购期权是平值的;(取最接近值)
当标的股价低于行权价时,称该认购期权是虚值的。
相反地,对于认沽期权,当标的股价低于行权价时,称该认沽期权是实值的;
当标的股价等于行权价时,称该认沽期权是平值的;(取最接近值)
当标的股价高于行权价时,称该认沽期权是实值的。
还有一个更好的理解方式,以平值合约为标准,期权合约的成本越贵,那就是实值合约,如果合约成本越低,那就是虚值合约。
如上图,50ETF现价为3.578元,无论是认购期权还是认沽期权,平值合约都为3.600合约。
介绍完三个期权分类,回顾主题,期权的时间价值。
期权一般分为内在价值+时间价值
如下图:50ETF购5月3500合约的权利金是0.0872元,内在价值为870,那剩余的2元,就是时间价值。今天主要来说说时间价值这一块。
称为时间价值一般会使投资者误会成时间价值只与时间有关,实际上时间价值主要受三个因素影响:标的价格的实际运动、隐含波动率和时间。
(1)标的价格运动到离行权价越近,时间价值越大;标的价格运动到离行权价越远,时间价值越小。即平值期权附近时间价值最大,而深度虚值和深度实值期权时间价值较小。
(2)如果隐含波动率上升,则时间价值增加;如果隐含波动率下降,则时间价值减少。
(3)到期期限越长,则时间价值越大;到期期限越短,则时间价值越小。
(4)以上三个因素的原理如下:
三个因素使期权在到期时期权多头能否盈利的不确定性越大,时间价值就越大;比如到期前一个月的平值期权在到期时很难确定能否盈利,而到期前一个月的实值期权盈利概率大一些、盈利确定性比平值高一点,到期前一个月的虚值期权盈利概率较小、不盈利的确定性也比平值高一点,所以平值时间价值最大;
隐含波动率上升也会使期权在到期时很难确定能否盈利;到期期限越长,期权在到期时能否盈利的不确定性也越大。而为什么不确定性越大,时间价值越大,期权越贵?因为期权盈亏非线性,亏损有限,而盈利时会很多。