流动性贴水理论如何解释三个实证现象

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一、不同期限债券的利率，随着时间的经过会一起变动。二、当短期利率低时，殖利率曲线较有可能呈现正斜率，即上升型态。当短期利率高时，殖利率.曲线较可能呈现负斜率，即下降型态。三、殖利率曲线通常呈现正斜率。即长期利率高于短期利率

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关键词：流动性 短期利率 利率曲线

流动性贴水理论是指该理论认为长期债券比短期债券流动性差，风险相对较大，相同收益率下投资者更偏好短期投资，只有获得更高收益时才进行长期债券投资，这样基于长期投资市场风险增加而对应增加的收益报酬称为长期债券的流动性贴水。这就可以很好地解释不同期限债券的利率，会随着时间的经过一起变动，因为随着时间的推移，风险偏好和期望收益不同，必然引发长短期利率不断变动。殖利率就是获利率，也有人称为收益率，也就是利息收入除以购买公债的价格之百分比。因公债利率除定为浮动利率外，一般都是固定利率，因此每期可收到的利息是固定的。但因市场上的利率常会上下变动，导致公债的市场价格也上下波动，使得利息收益与公债市价两者之比例亦随时波动，因此公债的殖利率随市场利率的变动而波动。流动性贴水理论认为期限越长、流动性将越小，基于人们对流动性的普遍偏好，需在预期理论的基础上加上对流动性 因素的补贴或贴补。根据流动性贴水说的分析，当人们预期未来的短期利率下降时，长期利率将不一定低于即期短期利率。流动性贴水还随长期债券到期期限的延长而增加。流动性贴水的存在使得预期理论下的收益曲线向上斜率增加。当短期利率低时，殖利率曲线较有可能呈现正斜率，即上升型态。当短期利率高时，殖利率曲线较可能呈现负斜率，即下降型态。这也可以解释殖利率通常呈现正利率，即长期利率高于短期利率。