5月社融：中长期企业贷款增量高于去年同期

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主要观点： ⚫5 月份，社融存量同比增速 11%，低于预期，人民币贷款增速回落，信托贷款持续压缩。5 月末，社会融资规模存量为 297.98 万亿元，同比增长 11%，低于预期，一是人民币贷款增速回落，二是信托贷款持续压缩。具体地，人民币贷款存量为 182.22 万亿元，同比增长 12.5%，增速环比回落 0.2 个百分点；外币贷款（折合人民币）存量为 2.21 万亿元，同比下降 11.2%；委托贷款存量为 10.98 万亿元，同比下降 2.6%；信托贷款存量为 5.74 万亿元，同比下降 22.4%；未贴现的银行承兑汇票存量为 3.52 万亿元，同比增长 0.6%；企业债券存量为 28.26 万亿元，同比增长 7.1%；非金融企业境内股票存量为 8.65 万亿元，同比增长 14.6%；政府债券存量为 47.75 万亿元，同比增长 17.1%。
⚫ 中长期企业贷款增量高于上年同期。2021 年 5 月人民币贷款增加 1.5 万亿元。其中，住户贷款增加 6232 亿元，环比多增 949 亿元，同比少增811 亿元。其中，住户短期贷款增量为 1806 亿元，环比多增 1441亿元，同比少增 575 亿元。住户中长期贷款增量为 4426 亿元，环比少增 492 亿元，同比少增 236 亿元。对公贷款增加 8057 亿元，环比多增 505 亿元，同比少增 402 亿元。其中，对公短期贷款减少 644 亿元，环比少减 1503 亿元，同比少增 1855 亿元。对公中长期贷款增量为 6528 亿元，环比少增 77 亿元，同比多增 1223 亿元。
⚫ M2 同比增长 8.3%， M1 同比增长 6.1%。5 月末， M2 总量为 227.55 万亿元，同比增长 8.3%，增速比上月末增加 0.2 个百分点，比上年同期减少 2.8 个百分点； M1 总量为61.68 万亿元，同比增长 6.1%，增速分别比上月末和上年同期低 0.1个和 0.7 个百分点。
⚫ 政策仍支持普惠金融，引导银行防范风险。在 6 月 10 日陆家嘴金融论坛，央行行长易纲指出（1）持续加大对小微企业和个体工商户的金融支持，目前已经支持 3600 多万家，并鼓励银行和小微客户之间持续合作；（2）强调银行信贷风险控制，提及强化金融科技的应用，优化银行贷款模式。本次数据中，企业长期贷款的增长，体现的是持续支持实体经济融资的政策导向。需要强调的是，短期个人贷款增量较大，中长期贷款增量减少，含义是：第一，居民消费贷款增速有望回升，利好零售银行；第二，住房贷款违规清查的效果显现。
⚫ 投资建议基于以上分析，我们建议关注专注于零售业务较强和专注于小微企业贷款的银行。
⚫ 风险提示信贷超预期收紧。

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关键词：企业贷款 中长期 社会融资规模 银行承兑汇票 人民币贷款