1958年由菲利普斯提出,由新古典综合派发展的菲利普斯曲线描述了失业率与通货整胀率之间存在的反向的替代关系。这就为的进行总需求管理提供了可选择的菜单,政府可以确定一个失业与通胀率的可容忍的组合区域,如果实际的失业率和通胀率在这个区域内,政府可以不采取调节政策。但如果实际的失业率率超出了可容忍的区域,政府可以提高通货膨胀降低失业率。若通货膨胀率较高,政府可以以提高失业率为代价来降低通胀率。
理性预期学派以理性预期为假设,人们预期的通张率与实际通率迟早会一致,这时工人要求改变名义工资以使实际工资不变,最后会形成长期垂直的菲利普斯曲线,与自然失业率重合。长期菲利普斯曲线表明在长期,不存在失业与通胀之间的替代关系:长期来看,政府运用扩张性需求管理政策不但不能降低失业率,还会使通率不断上升。
1968年,货币主义以适应性预期为假设,提出短期失业率与通货整胀率之间存在的反向的替代关系。宏观经济政策有效。长期形成长期垂直的菲利普斯曲线, 宏观经济政策无效。
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