【论文复刻】董事高管责任保险与企业风险承担实证分析Stata代码 2020年版

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董事高管责任保险与企业风险承担

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通过本案例可以学习到什么

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• 从基础数据整理到最后的结果输出的完整案例
• 企业风险承担指标计算
• 基础结果：描述性统计、基础回归
• 如何对缺失值和异常值处理（缩尾处理）
• 输出表格结果
• 稳健性检验方法
  

• 替换变量
• 内生性检验（Heckman两阶段回归）
  

• 进一步分析
• 学习到论文实证分析中常用的命令
  

内容丰富，绝对超值，建议先下载文献看看，有需要可以下载系统学习，其他相关主题的论文可速成

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数据处理

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本文以2006-2020年沪深A股上市公司为初始样本。在初始研究样本的基础上，本文进行了如下样本筛选过程：

• 删除金融行业上市公司，因为其财务报表及会计核算体系具有特殊性；
• 删除ST、PT类上市公司；
• 删除变量存在缺失值的观测值。
• 为了控制异常值对回归结果的影响，对所有连续变量进行了1%和99%水平上的Winsorize处理。
  

因为企业风险承担用到t-2到t+2年数据，所以最后结果数据区间为2008到2018年。

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变量定义与度量

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变量类型	变量名称	符号	变量定义
因变量	风险承担	Risk1	基于行业调整的资产回报率ROA衡量的公司风险承担水平
		Risk2	基于行业调整的营业利润率OROA衡量的公司风险承担水平
自变量	董事高管责任险	D&O	哑变量，如果公司当年股东大会或董事会通过了董事高管责任保险的购买决议取1，否则取0
其他变量	公司年龄	AGE	观测年份减去上市公司成立年份
	管理层持股	MAO	管理层持股数除以上市公司总股数
	股权集中	TOP1	第一大股东持股比例
	产权性质	SOE	哑变量，如果公司为国有控股取1，否则取0
	公司规模	SIZE	公司总资产取自然对数
	负债水平	LEV	负债总额除以资产总额
	盈利能力	ROE	净资产收益率，等于净利润除以所有者权益
	成长性	GROWTH	公司销售收入增长率
	交叉上市	CROSSLIST	交叉上市哑变量，如果上市公司在A+H股交叉上市取1，否则取0
	海外背景独董	FOREIGN	具有海外背景的独立董事的人数
	市场化指数	SCORE	樊纲市场化指数
	董事会独立性	BIND	独立董事人数除以董事会总人数
	行业	IND	根据证监会的行业分类，对制造业取两位代码分类进行进一步细分，除去金融业
	年份	YEAR	年份哑变量

风险承担计算方法
由于中国股票市场自身的波动性较大，也容易受到宏观政策层面的影响，公司现金流还会受到季节性经营因素的影响，因而本文以盈余波动性为基础度量企业风险承担水平。采用年份滚动的方法，以每五年（t-2年至t+2年）作为一个观测时段，计算经行业盈余波动率调整的五年盈余波动性的标准差和极差。公式如下：






注：有个指标用的和原文献不同，仅供学习参考。

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基础回归模型

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参考文献

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文雯. 董事高管责任保险与企业风险承担[J]. 山西财经大学学报, 2017(8).

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结果截图

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1、描述性统计


2、回归分析


注：采用了公司水平聚类标准差计算t统计量，括号内为t统计量，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著。


3、企业成长性、董事高管责任保险与企业风险承担
按照企业成长性水平的中位数分成两组，第（1）（2）列为高成长性水平企业的回归结果，第（3）（4）列为低成长性水平企业的回归结果。




4、市场化程度、董事高管责任保险与企业风险承担
按照市场化程度的中位数分成两组，第（1）（2）列为高市场化程度组的回归结果，第（3）（4）列为低市场化程度组的回归结果。



5、稳健性检验： 替换企业风险承担的衡量方式
企业风险承担水平为本文的重要变量，为了确保变量度量的可靠性，改变风险承担指标的计算窗口期，采用年份滚动的方法，以每三年（t-1至t+1年）为一个观测时段，计算盈余波动性。


6、内生性检验： Heckman 两阶段稳健性测试

本文研究董事高管责任保险的购买对于企业风险承担的影响，但董事高管责任保险的购买并非一个外生事件，高风险的企业可能更倾向于购买董事高管责任保险以进行风险规避，公司特征可能影响企业对于董事高管责任保险的购买决策，进而影响企业的风险承担倾向。因此，本文采用Heckman两阶段方法潜在的内生性问题。
Heckman两阶段测试的具体方法：首先，估计出上市公司主动选择购买董事高管责任保险的Probit模型，并计算出逆米尔斯比率（Inverse Mills Ratio，IMR）。选择的影响因素包括产权性质（SOE）、董事会独立性（BIND）、交叉上市（CROSSLIST）、公司规模（SIZE）、负债水平（LEV）、成长性（GROWTH）、盈利能力（ROE）、具有海外背景的独立董事人数（FOREIGN），同时控制行业和年份哑变量。其次，将逆米尔斯比率（IMR）作为一个控制变量加入第二阶段董事高管责任保险对企业风险承担的回归模型当中。







7、渠道测试

采用四种方式度量企业融资水平：

• TDA等于企业当年度总负债除以当年度账面总资产；
• LDA等于当年度长期负债总额除以当年账面总资产；
• TDM等于企业当年度总负债除以期末股票市场价值，市场价值由股票价格乘以流通股股数计算得到；
• LDM等于企业当年度长期负债总额除以期末股票的市场价值。
  

采用基于专利申请的指标度量企业的技术创新能力，构造两个指标：

• Patent_I 代表企业发明专利的申请数量；
• Patents代表企业发明专利、外观专利与实用新型专利的申请总量。
  

考虑到企业研发需要一定的时间段，因此对Patent_I和Patents进行滞后两期处理。

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附件下载

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【论文复刻】董事高管责任保险与企业风险承担实证分析Stata代码 2020年版 (76 Bytes, 需要: RMB 268 元)

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关键词：Stata 责任保险 实证分析 tata 风险承担

  上市公司常用基础数据集合
包含财务指标、公司治理、交易数据（更新至2020年）
https://bbs.pinggu.org/thread-10608582-1-1.html


季度版本
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常用控制变量集合
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【必备】A股上市公司基础信息（行业、省份、城市、区域、高新技术企业、上市年份等）
https://bbs.pinggu.org/thread-10538441-1-1.html

★筛选数据★ 沪深A股是否ST、*ST或PT数据整理
https://bbs.pinggu.org/thread-10351009-1-1.html

上市公司论文实证分析筛选样本所用数据指标（2000-2020年）
https://bbs.pinggu.org/thread-10705229-1-1.html



会计类专题数据

会计信息可比性	https://bbs.pinggu.org/thread-10604341-1-1.html
会计信息可比性改进方法	https://bbs.pinggu.org/thread-10604899-1-1.html
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税收征管力度	https://bbs.pinggu.org/thread-10272680-1-1.html
研发操纵	https://bbs.pinggu.org/thread-10658755-1-1.html
成本粘性	https://bbs.pinggu.org/thread-10613972-1-1.html
短债长投	https://bbs.pinggu.org/thread-10523284-1-1.html
债务融资成本Cost	https://bbs.pinggu.org/thread-10635239-1-1.html
上市公司对外担保	https://bbs.pinggu.org/thread-10640094-1-1.html
系统风险承担和特质风险承担	https://bbs.pinggu.org/thread-10701972-1-1.html
合成控制法SCM案例--包含稳健性检验/安慰剂检验	https://bbs.pinggu.org/thread-7026273-1-1.html

事件研究系列

事件研究Stata代码更新（绘走势图、直接生成最终结果表格）	https://bbs.pinggu.org/thread-7006714-1-1.html
事件研究Stata代码更新 增加分组	https://bbs.pinggu.org/thread-8070617-1-1.html
事件研究BHAR计算	https://bbs.pinggu.org/thread-10535704-1-1.html
事件研究-常量均值模型（针对股指）	https://bbs.pinggu.org/thread-7020229-1-1.html

经济金融方面数据

年度股价崩盘风险	https://bbs.pinggu.org/thread-10412273-1-1.html
季度股价崩盘风险	https://bbs.pinggu.org/thread-10551766-1-1.html
股价崩盘风险扩展指数模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10413620-1-1.html
股价崩盘风险年报披露后365天	https://bbs.pinggu.org/thread-10596476-1-1.html
年度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-10430158-1-1.html
月度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-10503048-1-1.html
当年5月至次年4月股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-10589754-1-1.html
羊群效应CSSD、CSAD	https://bbs.pinggu.org/thread-10513041-1-1.html
流动性指标（换手率、Amihud、超额换手率）	https://bbs.pinggu.org/thread-10365124-1-1.html
机构投资者羊群行为LSV模型	https://bbs.pinggu.org/thread-9957847-1-1.html
Fama-French三因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10402881-1-1.html
中国版Fama-French三因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10410144-1-1.html
Fama-French五因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10429468-1-1.html
年度特质波动率	https://bbs.pinggu.org/thread-10392432-1-1.html
月度日均特质波动率和特质偏度	https://bbs.pinggu.org/thread-10351982-1-1.html
优化的股票特质收益率	https://bbs.pinggu.org/thread-10419939-1-1.html
大股东是否股权质押数据	https://bbs.pinggu.org/thread-8165275-1-1.html
大股东是否股权质押数据-国泰安	https://bbs.pinggu.org/thread-9730644-1-1.html
控股股东股权质押数据整理	https://bbs.pinggu.org/thread-8615706-1-1.html
和讯网社会责任报告	https://bbs.pinggu.org/thread-10602192-1-1.html
和讯网社会责任报告明细	https://bbs.pinggu.org/thread-10637065-1-1.html
融资融券数据整理	https://bbs.pinggu.org/thread-10470873-1-1.html
沪港通/深港通整理	https://bbs.pinggu.org/thread-8243889-1-1.html
沪深300指数成分股历年调整	https://bbs.pinggu.org/thread-10396221-1-1.html
中证500指数成分股历年调整	https://bbs.pinggu.org/thread-10396233-1-1.html
环境不确定计算	https://bbs.pinggu.org/thread-10605711-1-1.html
环境不确定(环境动态性和环境丰富性 )	https://bbs.pinggu.org/thread-10605792-1-1.html
企业风险承担Risk	https://bbs.pinggu.org/thread-10602835-1-1.html
	https://bbs.pinggu.org/thread-10603419-1-1.html
机构投资者异质性	https://bbs.pinggu.org/thread-10607219-1-1.html
【机构投资者期限】长期和短期机构投资者持股比例	https://bbs.pinggu.org/thread-10685058-1-1.html
机构投资者持股数据	https://bbs.pinggu.org/thread-10607278-1-1.html
市场调整法股票超额回报率	https://bbs.pinggu.org/thread-10583701-1-1.html
证券分析师盈余预测误差和分歧度数据	https://bbs.pinggu.org/thread-10694035-1-1.html
机构投资者实地调研	https://bbs.pinggu.org/thread-10606861-1-1.html
市场化指数推算至2020年  制度环境测度	https://bbs.pinggu.org/thread-8494420-1-1.html
股权性质是否国企（Wind）	https://bbs.pinggu.org/thread-10544920-1-1.html
有效价差和相对有效价差  Roll模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10638665-1-1.html
多元化经营	https://bbs.pinggu.org/thread-8647145-1-1.html
上市公司全要素生产率LP方法	https://bbs.pinggu.org/thread-8635015-1-1.html
上市公司全要素生产率OP方法	https://bbs.pinggu.org/thread-10632669-1-1.html
管理者过度自信	https://bbs.pinggu.org/thread-10672522-1-1.html
CEO过度自信（持股变动）	https://bbs.pinggu.org/thread-10595027-1-1.html
投资者关注度	https://bbs.pinggu.org/thread-10621883-1-1.html
研发投入/研发支出数据	https://bbs.pinggu.org/thread-9124829-1-1.html
海外业务收入/海外销售收入	https://bbs.pinggu.org/thread-10615043-1-1.html
产品市场集中度和竞争力	https://bbs.pinggu.org/thread-10623924-1-1.html
赫芬达尔HHI指数和勒纳指数
超额商誉	https://bbs.pinggu.org/thread-10641603-1-1.html
历史业绩预期差距	https://bbs.pinggu.org/thread-10630172-1-1.html
业绩预告准确性和精确性	https://bbs.pinggu.org/thread-10650566-1-1.html
分析师关注度	https://bbs.pinggu.org/thread-10030257-1-1.html
战略差异度Strategy（王百强）	https://bbs.pinggu.org/thread-10645363-1-1.html
战略差异度Strategy（叶康涛）	https://bbs.pinggu.org/thread-10621139-1-1.html
战略调整度	https://bbs.pinggu.org/thread-10622517-1-1.html
管理者能力	https://bbs.pinggu.org/thread-10666462-1-1.html
公司治理水平	https://bbs.pinggu.org/thread-10628669-1-1.html
管理层权力数据	https://bbs.pinggu.org/thread-10672919-1-1.html
关键审计事项	https://bbs.pinggu.org/thread-9620455-1-1.html
高管薪酬粘性	https://bbs.pinggu.org/thread-10364993-1-1.html
高管超额在职消费	https://bbs.pinggu.org/thread-9570066-1-1.html
乐观偏差	https://bbs.pinggu.org/thread-10683166-1-1.html
投资者情绪指标计算	https://bbs.pinggu.org/thread-10466155-1-1.html
投资者意见分歧和股价效应	https://bbs.pinggu.org/thread-10665016-1-1.html
企业金融化程度	https://bbs.pinggu.org/thread-10030105-1-1.html
学术型和直观型股票博彩指数	https://bbs.pinggu.org/thread-10500631-1-1.html
资产误定价	https://bbs.pinggu.org/thread-10655902-1-1.html
剩余收益模型RIM	https://bbs.pinggu.org/thread-10518391-1-1.html
定价效率（收益率与市场收益率相关系数）	https://bbs.pinggu.org/thread-10471284-1-1.html
定价效率/价格延迟指标（Hou&Moskowitz）	https://bbs.pinggu.org/thread-10471216-1-1.html
资本市场定价效率（李善民）	https://bbs.pinggu.org/thread-10416661-1-1.html
市场调整法股票超额回报率数据和Stata代码（2000-2020年）	https://bbs.pinggu.org/thread-10583701-1-1.html

合集   https://bbs.pinggu.org/thread-10689710-1-1.html

论文复刻系列

CEO 金融背景与实体企业金融化完整实证分析Stata代码(附2008-2019年数据)
https://bbs.pinggu.org/thread-10269823-1-1.html

高管学术背景与企业金融化完整实证分析Stata代码(附2008-2019年数据)
https://bbs.pinggu.org/thread-10575533-1-1.html

董事高管责任保险与企业风险承担实证分析Stata代码 2020年版
https://bbs.pinggu.org/thread-10727694-1-1.html

中国式融资融券与企业金融化--双重差分模型(Stata代码附数据)PSM+DID
https://bbs.pinggu.org/thread-10676156-1-1.html

机构投资者异质性与企业绩效实证分析Stata代码（附2008-2020年数据）
https://bbs.pinggu.org/thread-10686040-1-1.html

【事件研究完整案例】股权激励的市场反应研究（更新至2019年）
https://bbs.pinggu.org/thread-9993613-1-1.html

监督还是掏空：大股东持股比例与股价崩盘风险(附Stata代码和数据)2020年
https://bbs.pinggu.org/thread-10651521-1-1.html

中国资本市场低价股的溢价之谜（2000-2020）
https://bbs.pinggu.org/thread-10721710-1-1.html

中国股票市场羊群效应实证分析（附2013-2020年数据和Stata代码）
https://bbs.pinggu.org/thread-10327866-1-1.html

上市公司定向增发的市场表现
https://bbs.pinggu.org/thread-7019450-1-1.html

内部薪酬差距与公司价值_基于生命周期理论的新探索
https://bbs.pinggu.org/thread-10103294-1-1.html

高管海外经历是否能提升企业投资效率
https://bbs.pinggu.org/thread-10283316-1-1.html

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棒棒棒棒棒，就是有点小贵

nn462060 发表于 2021-8-27 17:39

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