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ATFX摘要：美国十年期国债收益率可以看作是黄金交易的机会成本，因为一笔资金既可以买入国债获得无风险收益，也可以买入黄金获得资产增值收益，但后者没有利息，如果金价在一段时间内没有波动，则会损失掉潜在的无风险收益。所以，探讨金价走势与美国十年期国债收益率曲线的关系，就变得十分必要。
▋美国十年期国债收益率
▲ATFX供图
自2015年以来，美国十年期国债收益率出现过两次持续性上涨，一次发生在2016年，另一次发生在2020年。
第一次：2016年7月~2018年10月，自低点1.458%至高点3.159%，累计上涨1.701个百分点。本次上涨主要原因是美国CPI逐渐达成美联储预期目标，当时的美联储主席耶伦决定启动加息通道。
第二次：2020年7月~2021年3月，自低点0.536%至高点1.746%，累计上涨1.21个百分点。本次上涨的主要原因是政策层面救市，且疫苗研发预期提振，市场乐观预期蔓延导致。不过，这段时间里美联储依旧维持着较为宽松的货币政策。
▋黄金同期价格走势
▲ATFX供图
在两次十年期国债收益率升息潮中，黄金均出现不同程度下跌。
第一次：自高点1322下跌至1214，下跌108美金，累计跌幅8.16%；
第二次：自高点1781下跌至1707，下跌74美金，累计跌幅4.15%；
在第一次和第二次升息潮之间，黄金出现显著上涨，自低点1214（2018年10月）一路上涨至1967（2020年8月），上涨753美金，累计涨幅62% 。而在这段时间里，十年期美债收益率崩塌式下跌，这一点从第一幅图中可以看出。
如果我们把时间扩展到更长，可以发现，十年期美债收益率在2013年12月份（3.006%）至2016年7月份（1.4580%）之间也出现了较大幅度下跌。仔细观察的话会发现，黄金同期自低点1250上涨至1322，上涨72美金，累计涨幅5.7% 。只不过，这一轮上涨是先跌后涨，最低点曾经到过1046美元。
▋总结：从上文的比较可以看出，十年期美债收益率上升时，黄金虽然会下跌，但跌幅极为有限，认为是横向震荡也未尝不可。十年期美债收益率下降时，黄金会剧烈上涨。这一规律高速我们，美联储加息预期对黄金的利空因素比较有限，但美联储宽松预期对黄金的提振作用非常明显。
ATFX*风险提示及免责条款*：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。
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