大型经济热点讨论--股指期货一周年

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期待。。

股指期货与股票卖空机制的比较
根据美国证券交易委员会SEC3B-3规则的规定，股票卖空交易是指投资者出售自己并不拥有的证券的行为，或者投资者用自己的账户以借来的证券完成交割的任何出售行为。股票卖空和股指期货不是对立的，它们都是成熟市场中的基础交易制度，有区别也有联系。总体来看，股指期货与股票卖空机制的做空功能近似，但实现手段和实际效果差异较大。
一、做空功能近似，股票卖空也可以通过做空期货实现
股票卖空机制和股指期货一样，都可以为市场提供做空手段和双向运行机制，发挥着价格发现、提供流动性和平衡市场等功能，有助于提高市场效率。因此，这两项基础交易制度的基本功能是一致的。同时，做空功能上的近似，使得卖空股票特别是股票组合的需求也可以通过卖出股指期货来实现。特别是，随着股指期货之后个股期货的推出，标的匹配度将进一步提升，无论是个股还是股票现货组合的卖空需求，都可以通过卖空股指及个股期货顺利而便捷的实现。
二、实现方式不同，期货方式进一步提升交易效率、拓展功能空间、提高安全保障
总体而言，股票卖空机制和股指期货分别从现货和期货角度来提供做空手段，完善市场机制。相比现货方式，期货方式的引入，使得股指期货在交易效率、风险管理和功能多样性等方面上远胜于股票卖空机制。
1．股指期货进一步发挥了期货交易的制度优势，交易效率更高。期货市场相比现货市场存在一些交易优点，如采用保证金杠杆交易，交易成本更低等，从而使得股指期货定价效率高、交易规模大、流动性更好。
2．股指期货还可以进一步拓展了交易功能空间，提供套期保值等多种功能。例如，投资者可以在继续持有股票现货的同时，通过卖出期货来规避系统性风险，但利用股票卖空机制无法实现这一功能。
3．股指期货充分利用了期货市场成熟的业务模式、风控体系和管理经验以及现有的市场基础，风险更为可控，安全更有保障。股票卖空交易需要采用保证金交易等特殊交易机制和风控措施，而这些都是期货交易市场的一般特征，在期货市场实现更有保障。

股指期货，新的投资品种，参与人数较少，门槛还是有些高了

对股市起着平稳的作用

并未出现助长杀跌的情况，投机性还是很强

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最近的 论文方向就是股指中的价格发现与套利的作用。自己好好琢磨吧

股指期货的推出更多的是象征性的意义和一个方向性的意义，股指期货推出之前的中国股市就是散户和庄家搏杀的场地，消息，拉高，出货等成为中国股市的标志性名词。基本面分析丧失意义，中小板创业板炒的火热（这个和没有退出机制也直接相关），而大盘蓝筹居然可以纹丝不动，时而同涨同跌时而板块轮动，机构投资者是个大散户，但是他们很无奈，这种现象和中国资本市场投资品种缺乏直接相关，没有做空机制，没有衍生产品。
股指期货推出一年来，经常能够看到相关的消息，不管有多少人去开户投资股指期货，但是目前为止机构投资者真正涉及套期保值或者套利少之又少，每个机构都是行动积极，但是又是相当的慎重。就套利来说，本人参与过套利产品的设计和研究，从去年4月份到7月份，股指期货的期现套利机会遍地皆是（当然是对于具备一定条件的机构来说的），为什么这种情况可以持续几个月，只能说明机构投资者虽然对于股指期货态度很热情，但是行动上还是很慎重的。
对于基金公司来说截至目前为止，其实沪深300指数的意义是大于股指期货的，市场上的沪深300指数基金遍布，但是至今没有参与股指期货的基金产品，这可能和基金公司的各种限制有关。
这方面最靠前的应该是券商的自营和资产管理部门，国泰君安的对冲基金利用股指期货进行对冲追求绝对收益，在国内开了先河，但是由于衍生产品品种有限，这方面的行动更多的是一个尝试。各大券商从股指期货正式交易开始就一直在做股指期货套利方面测试和模拟交易，然后陆续有一些券商自营开始正式上线套利系统。整体来说，股指期货推出以来影响最大的是券商，尤其是控股期货公司的券商，带来了巨大的利润（当然不能和中金所相提并论了），因此加上经纪业务的血腥的竞争，融资融券，国际版，直投公司等创新业务的推出，券商将会迎来一个洗盘，其中的胜出者无疑是综合实力强，创新业务齐全的综合性的券商，比如中信，国泰君安，招商，广发，华泰等券商，希望在国债期货的教训之下，这个投资门槛和各项投资要求非常严格的期货能够带来的是股票期货的到来和国内衍生产品的逐步开放，从而推动中国资本市场的逐步成熟，毕竟成熟的资本市场才能锻炼出成熟的投资者

我前两个月写过一篇关于股指期货的小论文：探究股指期货是否具有到期日效应。我以已经到期的几只合约为对象，并以每分钟的交易数据为样本，比较期货合约日到期日最后两个小时与非到期日最后两小时价格、成交量以及现货指数反转现象。结果显示无论是现货市场还是期货市场都没有明显的波动。我认为目前咱们的股指期货的推出至少现在没有对现货市场产生大的反应，联动效应很小，应该如前面几位说的投机者甚多的原因有关。

好话题 正好在上期货这门课，也想好好研究一下这个问题