DM新动向:在不确定中收缩
尽管在金融危机的影响下国际温室气体交易市场在2008年与2009年第一季度仍然保持了较大幅度的增长,但应该看到这一增长的结构性特征及其背后的主导性因素。清洁能源发展机制的一级市场(Primary CDM)交易在2008年出现了大幅下降,经过核证的一级市场CER由2007年的551MtCO2e下降至2008年的389MtCO2e。2008年联合履行机制(JI)核证的CER交易量大约为20 MtCO2e,相应的交易额下降了40.6%,而2009年第一季度交易量更是比2008年第四季度下降了89%,交易额下降了99%。
出现这一现象的原因不外乎有二:供给方面,从这几年清洁发展机制(CDM)项目的发展情况来看,一个明显的现象是:注册的多,得到核证的少。许多具有很好额外性的优质项目在DOE和EB两个环节受阻。即使通过了DOE,也存在很大的不确定性得不到EB的签发。特别是2008年和2009年初,清洁发展机制(CDM)和联合履行机制的供给明显受到融资与项目风险的限制。概括起来,目前清洁发展机制(CDM)项目风险包括:(1)申报程序的专业技术复杂性和联合国注册的不确定性;(2)资金投入量巨大;(3)减排量测不准或不被认可的风险;(4)来自买家因金融财务状况引起的毁约风险。因此,清洁发展机制(CDM)颇有点“皇帝的新装”的意味,导致很多CDM项目呈现“鸡肋”态势。这一点需要引起市场最大供应方的中国的重视。
需求方面,金融危机对实体经济的影响也导致企业对碳排放权的需求急剧降低。日本经济的低迷使其能够在减少碳购买的条件下亦能完成既定减排计划,这导致来自于日本CDM需求进一步降低。此外,一级市场与二级市场CER之间价格差的消失也是导致一级市场CER需求下降的一个重要原因。一级市场与二级市场价格差由2008年中期的10欧元左右到2009年初基本消失,这使得很多企业转向风险相对较低的二级市场。同期二级市场(Secondary CDM)却由240MtCO2e增至1072MtCO2e(表1所示)。而碳排放权交易的二级市场(Secondary CERs)是一个融现货、期货和期权交易为一体的金融市场,与一级市场交易不同,二级市场的碳排放权交易不会直接导致减排。二级市场交易的不断增加表明碳排放权交易市场正在不断的成熟,碳金融的重要性在不断提升,碳排放权交易市场的金融属性正在日益加强。