银行业配置房地产贷款的逻辑、风险和转型方向:唇齿相依，不破不立-国泰君安-33页

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银行配置房地产贷款的逻辑：优质资产依赖症
在经济下行、流动性宽松的宏观环境下，银行一般贷款的超额收益已经难以覆盖其超额风险，因此配置房贷成为占优策略。银行增加房地产贷款配置主要是在2013-2019年，这期间制造业贷款占比有明显下降。
地产企业风险暴露带来的影响
中报情况看，按揭贷款风险整体稳定，而对公房贷的风险有抬升迹象。在较为极端的假设下，两类贷款的风险暴露对银行资产质量和日常经营的影响均可控。地产风险暴露对上下游的影响有限，主要集中在建筑、建材、租赁服务等行业。
银行资产配置调整的路径及影响
集中度监管未达标的银行已开始降低按揭的配置力度，同时用租赁和商务服务业、批发零售业及基建业贷款补缺口。集中度监管暂未对银行基本面产生显著影响，但预计影响将是长期的：此前建立的经营优势，可能边际上会被削弱，且风险偏好需要被迫提升。

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关键词：房地产贷款 行业配置 不破不立 国泰君安 银行业