2021共同富裕时代的资产配置:围绕增量做文章-申万宏源-36页

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主要结论
◼ 没有核心资产的时代，只有时代的核心资产；共同富裕集各种时代特征于一身
◼ 美国历史上两个贫富差距缩小的阶段——30年代罗斯福新政、60年代伟大社会（Great Society）”计划的经验都告诉我们：先做增量，再谈分配
◼ 中央经济工作会议：
• 首先要通过全国人民共同奋斗把“蛋糕”做大做好，然后通过合理的制度安排把“蛋糕”切好分好
◼ 怎么做增量？
• 供给侧改革下的经济增长
• 全要素生产率提高是经济增长的核心动力，是“增量”的来源：制造业高级化=科技+制造
• 强大内需市场，增量的良性循环：消费
• 多维创收：公募基金就是普惠金融，普惠金融发展为居民增加财产性收入，权益投资时代来临，
◼ 怎么做分配？
• 初次分配：市场化
• 二次分配：税收结构优化空间打开，房产税、消费税、资本利得税
• 三次分配：我国的慈善事业空间巨大
• 向上能流动，向下有兜底

◼ 股权本身就是具备增量价值创造属性的资产
• 2008-2012 VS 2020-2023，次贷危机和新冠疫情两次危机后，中美股市命运互换
• 沪指年度振幅创历史新低之后，2022年大概率波动放大
◼ 地产至暗时刻掩盖了新经济动能的活跃，围绕“增量” 展开配置：
◼ 消费是时代的“黄金”资产
• 能够走向世界的中国品牌：消费制造VS文化输出
• 与老龄化相关消费
• 能够成为“LV”的中国消费品牌
• 新消费代表未来方向，缺点：品牌忠诚度不足
• 服务业消费、地产产业链消费是2022年边际上变化比较积极的方向，但未必完全响应时代特征
• 第七次人口普查引人深思，唯有全要素生产率的上升才能对冲人口红利的下滑
◼ 科技是时代的“白金”资产
• 产业数字化：寻找中国的“苹果们”，苹果=科技+制造+消费
• 碳中和
• 安全：军工、农业

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关键词：共同富裕 资产配置 做文章 中央经济工作会议 society

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