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2022年以来，A股市场走弱，赛道股大幅回调。与之形成鲜明对比的是，旅游、航空运输等板块逆市走强。年初以来，旅游概念股曲江文旅涨幅超过50%，近五个交易日更是有四天涨停；中国国航也取得近10%的涨幅。
这些行业都有一个共同的特点，即遭遇发展困境，连续几年处于低谷，但未来有望迎来新的发展机遇。接下来，我们就来看看哪些行业有望走出困境，迎来反转拐点。
航空运输
过去两年，受疫情影响航运板块遭受重创。Choice数据显示，2020年以来，东财航空机场指数下跌4.41%，同期沪深300上涨14.20%，大幅跑输主要指数，主要航运公司更是大幅亏损。
客运量、客座率作为航空公司的核心指标，与航空运输的超额利润相关性很大。疫情限制民众出行，极大拉低了客运量和客座率，与之相对应的是航空运输超额收益的快速回落。年报显示，2020年国航、东航、南航三大航空公司全年分别亏损144亿元、118亿元、108亿元。
2012年以来，民航客运量一直保持约两位数的月增长率；2019年月均客运量接近5500万人，2020年降至月均3471万人，较2019年下降36.89%；2021年月均3670万人，较2020年增长5.76%，有复苏迹象。
数据来源：Choice数据
航运客座率同样受到影响，2012年以来民航正班客座率一直保持在80%左右，2020年2月一度降至50.30%，目前在70%上下波动。
数据来源：Choice数据
展望未来，随着新冠口服液和疫苗的预期，全球疫情有望得到有效控制。报复性商务出游将显著提高客运量和客座率，为航运公司带来超额收益。关键取决于疫情的发展和各地的防疫政策，重点可跟踪民航客运量和客座率的变化。
养殖行业
养殖行业（主要指猪）的超额收益与生猪价格息息相关。猪周期大约每四年一个周期性底部，通过对比2016年3月以来生猪出厂价和猪肉板块指数走势可以发现，在生猪价格见底前，猪肉板块股票往往已经提前启动；而在猪肉价格下跌初期，由于行业仍保持超额利润，股票会继续上涨，直到超额利润消失。
数据来源：Choice数据
数据来源：Choice数据
本轮猪周期始于2018年5月，2019年11达到周期最高点的40.98元/公斤，此后在2020年价格高位震荡回落，至今已下跌两年。按照最新15.86元/公斤的价格计算，相比最高点已经跌去61.30%。
按照“猪价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——猪价上涨——母猪存栏上涨——生猪供应增加——猪价下跌”的循环逻辑，供应减少是判断猪价何时见底的关键信息。
Choice数据显示，2021年12月生猪存栏量4.49亿头，仍处于较高的水平。目前来看，猪价没有明显见底的信号，但根据历史数据分析，今年下半年大概率是新一轮周期的起点，重点可跟踪出栏量和价格变动。
家用电器
2021年，由于信用收缩、地产销售同比大幅回落，家电需求下降；叠加大宗商品价格暴涨，上游成本增加，家电板块持续走弱，全年跌幅达19.54%，在31个申万一级行业中排名倒数第一。个股方面，格力电器年度下跌37.17%、美的集团下跌23.78%。
全球货币放水导致大宗商品价格暴涨，上游制造业成本大增。Choice数据显示，截至2021年12月31日，长江1#铜现货价格70010元/吨，较2020年3月末的阶段性低点增加81%。
原材料价格上涨，增加了中游制造业企业的成本支出，以美的集团为例，2021年三季报营业成本1991亿元，同比增加372亿元。
数据来源：Choice数据
2022年以来，央行通过MLP、LPR等工具多次下调融资成本，以活跃信贷市场。展望后市，家电板块的机会主要取决于信用周期的扩张力度，商品房销售面积和大宗商品价格等因素。重点可跟踪新增人民币贷款，企业融资成本，新房销售面积。
数据来源：Choice数据
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