FAMA五因子模型

RMW和CMA也和SMB、HML一样，分别是通过盈利能力和投资角度来解释股票的收益率。将（2）式中的参数均视为实际值而非估计值，如果因子暴露均反应了预期回报的所有变化，那么对于所有的证券和投资组合i，他们的为超额收益率0

SMB因子构造
t年6月使用流通市值进行排序，计算t年7到12月及t+1年1到6月，小盘股组合和大盘股组合的（流通市值加权）收益率之差。计算公式：SMB=(SH+SM+SL)/3-(BH+BM+BL)/3

对于误差项，其中可能存在着无风险收益α因子和风险因子，我们要做的事就是找到其中的α因子。像市场风险溢价其实就是一个风险因子，因为其可能为负，也可能为正，并非取较大的β就能保证股票收益好。

HML因子构造
t年6月使用账面市值比进行排序，计算t年7到12月及t+1年1到6月份，高账面市值比组合和低账 面市值比组合的（流通市值加权）收益率之差。计算公式：HML=(SH+BH)/2-(SL+BL)/2

RMW因子构造
t年6月使用盈利能力（盈利能力计算方法：t-1年12月的息税前利润与t-1年12月的股东权益之比）进行排序，计算t年7到12月及t+1年1到6月份，高盈利股票组合和低盈利组合的（流通市值加权）收益率之差。计算公式：RMW因子计算：RMW = (SR + BR)/2 - (SW + BW)/2。

B、S分别为市值大小的前50%和后50%的股票组合；H、M、L分别是账面市值比（市净率的倒数）的前30%，30%-70%，后30%的股票组合；R、M、W，C、M、A都跟H、M、L一样，分别是盈利能力和投资水平的前4，30%-70%，后30%的股票组合。SH、SM、SL等均为不同搭配的投资组合

CMA因子构造
t年6月使用投资水平（投资水平的计算：t-1财年的新增总资产除以t-2财年末的总资产）进行排序，计算t年7到12月及t+1年1到6月份，低投资比例股票组合和高投资比例股票组合的（流通市值加权）收益率之差。计算公式：CMA = (SC + BC)/2 - (SA + BA)/2。

. Python for Quantitative

套利者利用APT模型，利用定价错误的证券获利。定价错误的证券的价格将与模型预测的理论价格不同。通过做空定价过高的证券，同时做多定价过低的证券，套利者能够获得理论上无风险的利润。

套利者利用APT模型，利用定价错误的证券获利。定价错误的证券的价格将与模型预测的理论价格不同。通过做空定价过高的证券，同时做多定价过低的证券，套利者能够获得理论上无风险的利润。