融资约束➢SA指数➢KZ指数➢WW指数➢FC指数 - 经管文库（原现金交易版）

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画心199488

发表于 2022-3-7 10:54:09 |只看作者 |坛友微信交流群|倒序 |AI写论文

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（1）KZ指数（Kaplan&Zingales,1997; Lamont et al., 2001）计算时要用到股利支付、托宾Q值，非上市公司数据不能完整计算。文献：Lamont,O.,C.Polk,andJ.Saa-Requejo,FinancialConstraints and StockReturns.Review of Financial Studies，2001,14(2):529-554．

（2）WW指数（White & Wu, 2006; Livdan et al., 2009; Li,2011）利用非线性GMM方法估计欧拉方程参数，得到企业层面融资约束数值。
文献：Livdan,D.,S.Horacio,and Z.Lu,Financially Constrained Stock Returns.Journal of Finance, 2009,64(4):1827-1862.Li,D.,Financial Constraints, R&D Investmentsand Stock Returns.Review of Financial Studies, 2011, 12(34):2974-3007.

注：指数法包含很多具有内生变量，如现金流、杠杆等，而融资约束与现金流和企业杠杆等金融变量之间相互影响，存在一定的内生性问题。

3.SA指数(Hadlock &Pierce, 2010)
仅使用企业规模和企业年龄两个随时间变化不大且具有较强外生性的变量构建，公式为-0.737*size+0.043*size^2-0.04*age，取值一般为负，取值的绝对值越大意味着融资约束程度越高。size为企业总资产的自然对数值，age为企业年龄。
Hadlock,C.,and J Pierce, New Evidence onMeasuring Financial Constraints: Moving Beyond the KZ Index”，Review of Financial Studies, 2010, 23(5):1909-1940.

4.FC指数
参考Hadlock and Pierce (2009)、况学文等(2010)、张悦玫等（2017）、顾雷雷等（2020）、陈峻等（2020）建立衡量企业融资约束程度的模型
[size=16.6208px]adl[size=16.6208px]参考
[size=16.6208px]Hadlock and Pierce (2009)[size=16.6208px]、[size=16.6208px]况学文等[size=16.6208px](2010)[size=16.6208px]、张悦玫等（[size=16.6208px]2017[size=16.6208px]）、顾雷雷等（[size=16.6208px]2020[size=16.6208px]）、[size=16.6208px]陈峻等（[size=16.6208px]2020[size=16.6208px]）建立衡量企业融资约束程度的模型[size=16.6208px]ock and Pierce (2009)
[size=16.6208px]、[size=16.6208px]况学文等[size=16.6208px](2010)[size=16.6208px]、张悦玫等（[size=16.6208px]2017[size=16.6208px]）、顾雷雷等（[size=16.6208px]2020[size=16.6208px]）、[size=16.6208px]陈峻等（[size=16.6208px]2020[size=16.6208px]）建立衡量企业融资约束程度的模型