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3月11日全国两会闭幕，新华社在12日全文发布了政府工作报告。报告提到提升积极的财政政策效能，2022年的目标赤字率下调至2.8%(去年同期为3.2%)，恢复至疫情前2019年的水平，有利于增强财政可持续性。在此背景下，各地区地方债发行安排、资金投向等信息成为市场关注的重点。
报告提出今年拟安排地方政府专项债券3.65万亿元，规模与去年持平。专项债保持较高水平主要是受到房地产市场波动对土地出让金的负面影响以及严控隐债增量的政策背景影响。各省各地，社会各界对此都纷纷发表建议。财政部山西监管局在3月7日已经就高质量开展地方政府专线债券资金监管核查发表文章，强调将专项债日常储备项目纳入监测范围，对专项债券资金全方位、全过程、穿透式监管，重点围绕专项债券资金的使用方向、项目进度、资金支付和偿债来源等方面开展监管核查工作。广东省东莞市财政局提出建立健全专项债券支出进度通报预警、使用工作考核、政府投资项目支出管理等三项机制。
中国财政科学研究院研究员、金融研究中心主任赵全厚指出，大规模发行专项债券主要是为了应对我国经济发展面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，高质量建设“十四五”规划的重大工程项目，以扩大有效投资，扩大内需，为稳定经济发展提供有力支撑。 赵全厚表示，今年专项债券资金的使用将适当提高集中度，向项目准备充分的地区倾斜，也就是所说的“资金跟着项目走”，不“撒胡椒面”。
中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群表示，今年地方专项债券规模和去年持平，政策连续性、稳定性表明中国经济稳字当头的总体调控基调更加突出，也展现出我国提振经济增长良好预期、持续改善人民基本生活、进一步激发市场活力和创新能力的坚定信心和决心。
全国政协委员、申银万国证券研究所首席经济学家杨成长建议，适度扩大专项债使用范围，着力改善地方信用环境。专项债设立的初衷是扩大有效投资、撬动社会投资，对于行政层级较低的县域城市而言，由于融资渠道有限，能够获得的专项债额度与政府投资建设力度密切相关。针对县域城市，可适度扩大专项债使用范围，撬动更广泛的民生领域基建投资。
1、2022年发行安排
财政部于2月提前下达2022年地方债券限额安排，其中新增债券限额17880亿元(含一般债券3280亿元，专项债券14600亿元)。2022年前两个月地方债累计发行规模已达1.21万亿，其中新增债约1.08万亿，占到提前批额度的60.2%，整体发行进度较快。分地区来看，前两个月发债规模集中在山东、广东、北京、四川和浙江，这反映在“钱随项目走”要求下，项目集中在资质相对较优的地区。
数据来源：Choice
2、历史融资情况
2021年全国发行地方债74,826亿元，其中新增债券43,637亿元(含新增一般债7,832亿元，新增专项债35,805亿元)，再融资债券31,190亿元(含再融资一般债17,804亿元，再融资专项债13,386亿元)。其中新增一般债完成度达到97.5%，新增专项债完成度达到98.1%，全年限额基本使用完毕。
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分区域来看，在不将计划单列市归省计算的口径计算，在2021年有19个地区净融资额超过千亿。其中广东、山东、江苏、四川、浙江、河南、北京、河北、湖北发行规模超三千亿，山东、江苏、广东、贵州、浙江、湖南、北京、四川、辽宁、湖北、河北偿还规模超千亿。
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3、资金投向
2021年11月，国务院常务会议提出专项债资金要注重实效，加强对投向的审核监管。从近年审计报告看，专项债使用问题主要集中在资金限制以及投向不合规等方面。此后在12月的国务院吹风会上，财政部明确了2022年专项债券重点用于9个大的方向，分别是交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链等物流基础设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目和保障性安居工程。
与以往有所不同的是，在2021年9月，财政部首次提出对专项债券项目实行负面清单管理，细化专项债券禁投领域。此后财政部与发改委联合发布《地方政府专项债券投向领域禁止类项目清单》，明确列示全国通用禁止类项目(包括楼堂馆所、形象工程和政绩工程、房地产等其他项目)；并对高风险地区投向增加限制，禁止其投向交通基础设施、社会事业、市政基础设施和棚户区改造。
4、投资者结构
从投资者结构来看，银行仍为地方债券的配置主力且在近三年来不断增持。截至2月底，商业银行托管规模占比达到83%，成为地方政府债的最大持有方。广义基金、保险机构和券商托管量也相对较多，分别占到3.8%，3.3%和1.1%。
数据来源：Choice
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风险提示：专项债投向基建比例低于预期。
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