2022年4月行情预测：券商报告有效性的实证研究

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有某位自称是证券公司的分析师，网上吐槽工资少不够花，想申请年薪千万的国足工作，还给了充分的理由；
一、我也能不赢球；
二、我也能不带球突破对方球员；
三、对方球员带球也能很轻松的把我晃过；
四、面对对方球门，我也射不进球；
五、我也接不住队友传给我的球；

回帖一：看把你能得！你怎么不去努力当年薪几百万的基金经理呢？
反正你可以做到：
1，牛市跑不赢指数
2，熊市照样赔钱
3，有内幕消息也不一定挣钱。
反正就那几句话：
1，没有人能持续预测市场（意思是我看不懂大盘）
2，耐心长期持有（老乡别赎）
3，投资就是相信国运（你赎了也换不成美元）

回帖二：你怎么不去努力当年薪千万的新财富首席呢？
反正你可以做到：
1，自己炒股挣不了钱
2，客户看你的东西挣不了钱
3，内幕交易还是挣不了钱
反正就那几句话：
1，正如我们之前所预测的
2，短期注意风险
3，看好未来中长期投资机会

2022年4月行情分析报告，就是预测了，有不少家证券公司发布，其中呢，国信证券最积极，还分行业作了报告，汇总的在我上一个帖子已经发过了。

券商的卖方报告，到底有没有用？我把各家证券公司发布的2022年4月行情分析报告，集中起来发给大家，大家一起来做一个实证研究。到了4月底，您就可以知道是真是假了，卖方报告，有没有转性，是“锦囊妙计”，还是“老乡别走”~

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关键词：实证研究 券商报告 有效性 大家一起来 证券公司

第一季

1、今天去看医生了，与老医生闲聊。他对我说：做卖方宏观，应该少开车多步行，少喝饮料，不能喝酒，多喝白开水，在家尽量不要用空调，多运动，不要老在外面吃饭。
我点头，知道这些都是苦口良言，券商确实应酬多。
老中医接着说：毕竟你钱挣得太少了。

2、善有善报，恶有恶报，不是不报......
是你这个发票未通过核验。

3、问：数学和宏观研究有什么区别？
A：在数学上，如果想提供什么结论，都需要证明；而宏观研究什么都能证明，就是什么结论也不能提供。
B：谁说的？宏观研究是什么结论都能提供，但是看起来证明了，其实没有。

4、如果你问一个宏观分析师，先有鸡还是先有蛋，他会告诉你：
关于这个事，我简单说两句，至于我担任宏观首席以前的身份，你明白就行。总而言之，这个事呢，现在就是这个情况，具体的呢，大家也都看得到。我之前参加政府XX部门专家座谈会，领导说我这方面的政策建议提的不错。可能，你听的不是很明白，但是意思就是那么个意思。这种问题见得多了，我只想说懂的都懂，不懂的我也不多解释，毕竟自己知道就好，细细品吧。其余的我只能说这里面水很深，牵扯到很多东西。详细情况你们自己是很难找的，网上大部分已经删除干净了，所以我只能说，懂的都懂。

5、“我们宏观首席又住院了。”
“做什么手术？”
“扩胸手术。”
“为什么？”
“奖状快没地方挂了。”

6、医生在精神病院巡视。
“这里有一个格外严重的病例”，医生指着一个病人叹息道，“他居然在宏观首席路演的时候没有关掉腾讯会议！”

7、为什么十年期国债收益率下行？
银行首席：年底理财子产品冲量，配置力量上升。
固收首席：经济预期，通胀预期，资金面，久期。
宏观首席：正如我们所料……

8、行业首席出去调研时意外摔伤了手，暂时没法打字，担心业绩下滑。
所长：“不能打字也是理由吗？”
行业首席：“对。”
所长：“我们宏观首席连头脑都没有，还照样坚持工作。”

9、 问：为什么动力煤短缺？
答：因为宏观分析师正研究怎么发射火箭。

10、问：没有钢筋，能盖房吗？
答：可以。叫宏观首席过来，他们会给你一个框架。

11、基金经理希望卖方总量团队给他做一份明年的经济数据展望报告。
房地产首席：为什么要考虑明年？
金工首席：为什么要考虑经济？
宏观首席：为什么要考虑数据？

12、问：宏观首席和行业首席的区别是？？
答：行业首席覆盖所有上市公司，宏观首席覆盖所有正反两方的观点。

13、问：宏观首席的观点就没有错的时候吗？
答：没有，毕竟你不能评价一个不存在的东西。

14、问：在森林里迷路了怎么办？
答：随便编造一个经济指标，然后再编一个数据，说是本月经济数据。这时候肯定会有宏观首席跳出来，并告诉你正如我们此前所料。
然后大家一起迷路了。
15、问：看经济数据分析大类资产配置，和古代的观星知王朝运势，有什么区别？
答：后者有人信。

16、问：宏观分析师在研究所每个季度最大的贡献是？
答：季末业绩排名有效显示了本所的员工人数。

17、问：宏观研究对买方研究员的作用？
答：午餐有人报销了。

18、本季打分派点，我当之无愧的蝉联我组第四名。取得这个成绩，一是要感谢首席的大力支持，二是要感谢研究所领导、各位销售老师的鼎力相助，三是要感谢客户的认可。当然，这和时代赋予我们金融人的使命和担当，也是分不开的，尽管我个人的努力也起到了一定作用，但无论如何，人是社会关系的总和，剥离了以上因素，我无论如何也不会达到今天这样的高度、取得这样的成就的。
最后的最后，我仍然必须强调，我之所以入职三个季度以来，一直蝉联我组第四名，是因为我们组目前连首席在内，一共4个人。

19、喜欢是放肆，而爱是克制。但是当我试图给研究所领导解释，客户放肆的给其他研究员打派点只是浅层的喜欢，而克制性的约我路演是深层次的爱时，为什么领导不信呢？

20、初恋那会儿，第一次跟女朋友接吻，快亲上的时候她突然说等一下。她从兜里拿出三颗糖，草莓苹果荔枝味。她说，你挑一个？我指了一下那个荔枝的。她二话不说马上撕开包装，就把那颗糖给吃了，然后一把扯过我的脖子。后来，她跟我说，人生那么长，我没有自信能让你记住我，这样以后你吃荔枝味的东西都能想起我，想起和我第一次接吻的味道。
工作那会儿，第一次去约路演，在客户楼下坐了半天，也不见一个人。销售从兜里拿出三颗糖，草莓苹果荔枝味。她说，你挑一个？我一晃神，鬼使神差的选了荔枝味硬糖。含在口中的时候，想起了初恋的姑娘，不禁热泪盈眶。销售叹了口气，说：“你都知道啦？这个季度还约不到路演，年底记得去财务部结账。”

第二季

1、年初入职的时候，领导要求我们研究员至少和20名基金经理建立常规交流，我原来也有2个认识的人，算了下只需要开发18个客户就行。经过一年的策略推荐和行情分析，现在我需要开发20个客户了。

2、应届毕业生问老牌宏观首席："相比于行业研究，宏观研究的特点是？"
首席拿出双小孩的手套，让新人戴上，问道："你有什么感觉？"
应届生悟了："首席的意思是，宏观是要在有限的空间中，发掘无限的可能？"
"不，我的意思，干了这行以后，你的手头会比较紧。"

3、新入行的宏观研究员总是约不到路演，他很苦恼，于是问老牌宏观首席："我研究做的深入浅出，数据分析扎实细致，为什么一个路演也没有呢？”
首席一言不发，带他到一个平房门前，指着屋上的横梁。
新人悟了："首席，您的意思是，只要默默做好基础性工作，就终有一天可以成为顶梁柱吗？"
首席摇了摇头："没那木（内幕）你说个屁。"

4、中午，尤其是休息日的中午，我总能收到饭局邀请。并且往往组局的人，不是只想和我吃饭，而是叫上很多人。
并不是我有多受欢迎，而是他们知道，我这吃饭能给报销。

5、问：什么是逻辑混乱？
答：我们对宏观研报不做评论。

6、问：为什么国民经济数据每个月甚至每个季度才发布一次，但宏观分析师却看起来每天都忙忙碌碌？
答：不然领导就会发现，有没有宏观组都一样了。

7、一个盲人在路上遇到了宏观首席。
“您好，首席先生！”盲人抢先打招呼。
“怎么，您看得见我？”宏观首席很纳闷。
“不，首席先生，您的名片印的太长，刚才戳到我了。”

8、公司资金紧张的时候——
制造业老板：今年生意不景气，年终奖就不发了。
互联网老板：经过一年的努力，我们公司业绩再度打开了向上增长的空间。为了更好的赋能用户创造价值，打造平台的生态化反，我们要延长服务链路，践行延迟满足感，借助人类年龄的自然势能，完成年终奖发放工作。
宏观首席：假设我们有一笔年终奖……

9、我一直没想明白，目前网络和电子化阅读这么便利，出版商应该活的的很艰难，但是为啥没有出现出版社大规模兼并重组？后来我明白了，其实出版社也有第二增长曲线：宏观首席出书的装逼式需求支撑了出版社的增长收入。随着宏观团队的日益膨胀，和首席、首经title门槛降低以及日益下沉，看好出版社业绩长牛。卷商黄金十年即出版社钻石二十年（装逼永无止境），看好传媒板块盈利和估值的戴维斯双击，推荐标的xxxx和xxxx。
此外，宏观首席出书的产业链长、深度宽广，上游拉动了纸浆期货需求提升，中游促进了研报和快递蓬勃发展（书基本是研报合集），下游带动了废品回收行业（堪比情人节鲜花，出版完快递给买方即被扔进垃圾桶），看好造纸以及快递行业上下游产业链，推荐标的xxxx和xxxx。

10、问：你整天黑宏观研究员，这样机枪扫射，就不怕得罪行业里面的宏观大佬吗？
答：这个不太担心，我主要担心以后打不上出租车。

参考文献：《北京可能真的有一万个宏观研究员》
11、一个新入行的宏观研究员问首席：“宏观研究到底是艺术还是科学？”
首席说：“宏观是一门艺术。”
“为什么呢？”
“越让人费解，就越值钱。”

12、“宏观分析师都是有效市场假说的信徒。”
“为什么？”
“他们的观点多空转换从来都是无摩擦的。”

第三季

1、名词解释：
Principal-agent theory：委托-代理理论
Insider information：内部人信息
Rational trader：理性交易者
Noise trader：宏观首席

2、今天我在肯德基写年度宏观展望，适逢一个老乞丐来讨饭，我给了他一块原味鸡（今天周四你懂的）。他看我在写报告，站在我身后沉思半晌，边啃边说：“你对明年GDP形势太悲观了，考虑到政府工作报告的激励导向，全年增长目标至少定在5%。并且上面已经定调年底要形成实物工作量，地方专项债又提前下达额度，明年财政前移是大概率事件，而基数效应又使得通胀温和，货币也有发力空间。”
我吃惊地说：“你也懂这个？”
“不懂的话，我会当乞丐么？”

3、宏观首席为什么高产？
版本1
问：为什么宏观首席们高产似母猪，日产十篇报告？是因为他们生病还坚持边输液边工作吗？
答：因为他们身后有十个宏观研(工)究(具)员(人)小赵。
版本2
问：XX宏观好拼，那么多报告都是首席一个人写的。
答：工具哪配有姓名。首席输液天下知，小弟累死无人问。
版本3
问：为什么宏观首席发表大量报告，仍然精神焕发，路演侃侃而谈，但他的小弟们却一个个无精打采？
答：你见过肥硕的药渣么？

4、同样是看空经济。
一般分析师：经济前景黯淡，布局弱周期板块。
高级分析师：经济不行，股债双牛。
首席分析师：树上的花开了，心里的花还没开。

5、A：病理学家还没弄清楚奥密克戎的毒性和发作机制，宏观首席们已经把疫情展望和影响梳理成20多篇报告了。
B：确实，又快又好，结论明确，毕竟结论是先给的。

6、今天看了一圈年度展望，感觉宏观首席都是三国杀高手，去年的报告过河拆桥，今年的逻辑无懈可击，明年的预测无中生有……反正之前的年度预测就没有一个看错的，一切都正如我们所预料的那样。

7、我司路演季度考核线是60场。今天看电新行业的小朋友（本季度已路演40场）愁眉苦脸地跟我说，王哥，你说要是咱俩这个季度路演场数平均只有50场的话，咋办啊。
我大惊：什么，你今天一上午就路演了60场？
——宏观研究员小王

8、宏观首席：美股没有技术含量，就一个方向怼罢了，还是A股好啊，多学东西，赚不到钱也能提高修为。从国际新能源战略到国家反垄断大势，从元宇宙数据安全到奥密克戎病毒，从石油美元到中债，没有不懂和不能讲的。国际数据是拜登故意放的消息/故意逼美联储宽松，国内数据是你懂的。
结论：定性啥都会，定量洗洗睡。凡是不涉及数据的吹拉弹唱样样精通，凡是涉及数据的语焉不详嗯哼啊哈，最后总结，数据不重要，都是有水分的，把握大趋势就行，在你定量之前我就已经定性了，我定性了你的定量。
所以我们接下来还是智障？

9、“你每天这么黑宏观分析师，不怕被宏观分析师们集体拉黑吗？”
“第一，我刚入行也是做宏观研究的；第二，他们都觉得这些段子说的不是自己；第三，这些段子的主要读者群体其实就是宏观分析师。”
“宏观分析师被你黑得这么惨，他们为何还坚持关注你？”
“连这点心理承受能力都没有，还怎么做宏观研究？”

10、问：为什么宏观大佬微博上的预测都是对的？
答：因为错的观点都被他删了。
问：为什么宏观大佬的微博下面只有粉丝？
答：因为骂他的都被他拉黑了。

11、其实很多时候你们觉得我在写段子，然而事实上我只是活成了段子，每天感受魔幻的卷商世界。——宏观分析师小王

段子手全体从业人员，前方高能预警：一大波券商正冲过来抢饭碗了。

先摘几个标题来感受一下：

《你大妈不是你大妈，你大爷还是你大爷》

《侠之大者，为国接盘》

《“导演我还能再演两集”》

《长得帅就死得快么?》

《不是去站岗，就是在去站岗的路上》

如果你觉得标题这些前菜还不够酸爽，来看看内文：

在一个存量博弈的市场里，正道只有一个，三个字：撸小股票（严谨的编者按：是四个字）。但不是说撸小股票在什么时候都是对的，10年到现在都6年了，创创也没涨到天上去(虽然可能one step to paradise)，那但是因为根据站得高尿的远定律，涨的多自然跌的也high。在市场掉头向南的时候大股票还是值得配的，虽然大家都跌，但毕竟你跌的 少呀，就像股灾的时候如果你配了银行，那上证3700的时候别人都在家里哭你却已然new high了呀。此外，大股东禁止减持的deadline眼看着1月就要到了，而且别人也知道1月是deadline，所以，you know what i mean……


以上你看到的都是出自人称“浦电路郭德纲”的“桃子姐”——覃川桃。

上图就是“桃子姐”的庐山真面目。后人有诗侃曰：三七分界盖脑洞，一支健笔哄韭菜。

桃子姐是券商段子手的杰出代表，但她并不是唯一。


在桃子姐用“爱有多销魂，就有多伤人”来形容市场的前后，长城证券分析师朱俊春在研报中方言说自己已经“坚决不要脸了”：

上周我们还是大盘坚定的拥护者，但是黑天鹅事件后，我们坚决不要脸了，做卖方的就不能要脸。脸面重要还是投资收益重要？让客户赔钱还是让客户及时止损？不管是卖方还是买方，你永远不可能是真理但请向真理靠近。

三个卖方对上市公司估值的段子：

段子1: 国信证券分析师王蔚祺等对宁德时代储能业务到2060年的营收中枢给出了预测，约为1714亿元。吓得宁德赶紧定增了580亿回来；

段子2: 讨论ArF光刻胶前景时，方正证券电子首席陈杭怒怼中芯国际光刻胶负责人杨晓松：“你算老几？”；

段子3、巨星科技董秘善意提醒中建投首席吕娟 “业绩预测太激进了，公司做不到啊。”.

卖方研报中的潜台词，你都懂吗？

　　黑话一：分化行情

　　翻译：行情成色不足

　　10月是A股上市公司披露三季报的窗口期，随之而来的，是一大波解读研报。纵览不同行业不同板块、不同机构的三季报解读，都离不开一个关键词：分化。


　　中泰资管曾经做过一个统计，发现有行情的时候，说“分化”的研报数量就少。一但下跌，特别是指数出现边际变化时，谈“分化”的研报数量就会增加。

　　也就是说，当分析师们开始谈论“分化”的时候，或许就意味着他们认为后面的行情成色不足。

　　黑话二：静待花开

　　翻译：短期没戏

　　“静待花开”同样是研报中的高频词，适用于各种语境。

　　公司业绩下滑，分析师说：“寒冬整固，静待花开。”

　　公司业务表现低于预期，分析师说：“攻艰之际，静待花开。”

　　公司发布股权激励草案，分析师说：“苦练内功，静待花开。”

　　大盘持续调整，分析师说：“价值洼地，静待花开。”

　　那么问题来了，分析师想要表达的重点，到底是需要耐心“静待”，还是将要“花开”？中国语言艺术的博大精深在研报里体现得淋漓尽致，至少不管推的股票能不能开花结果，分析师都不用撕报告了。

　　一位资深卖方人士表示，如果分析师在报告中提到“静待花开”，那么十有八九不会花开，但为了讨好公司和买方，又不能把话说满。通常配套的话术是“有望……”“……可期”这一类的表述，觉得没戏，又担心突然有戏。

　　黑话三：估值风险

　　翻译：要跌，快跑

　　最近白酒行业最劲爆的消息，就是一只明星股酒鬼酒业绩暴雷了！

　　酒鬼酒今年以来涨幅翻倍，市场对其业绩期望较高。而10月18日三季报出来后，令许多人大跌眼镜。公司第三季度净利为2818万元，同比下降39.5%。

　　酒鬼酒第三季业绩“暴瘦”，白酒分析师预测到了吗？可以说有，也可以说没有。

　　在公开的研报来看，国金证券分析师寇星在10月14日的研报中是这样表述的：“持续看好高端一线白酒茅五泸，推荐短期边际改善+长期空间持续的二线龙头如洋河、古井、汾酒、今世缘，以及中期具备弹性的酒鬼酒(短期需要注意估值风险)。”

　　截至22日收盘，酒鬼酒股价较17日收盘价累计下跌9.1%。

　　如果能让投资者在酒鬼酒三季报发布前成功避雷，那上述长句中最后的一对括号可谓价值连城。但这对括号为什么一定要藏在长篇累牍的“持续看好”“推荐”和“长期空间”之后呢？

　　分析师的报告，要读懂真是太难了。

　　为什么分析师不能好好说话？

　　事实上，在卖方研究业内已经形成了这样默契操作：将上市公司评级降至“持有”的报告，暗含“建议卖出”的观点。有的卖方研究机构直接对出现风险或不看好的公司不关注、不评级，避免直接出具看空研报。

　　曾有大券商分析师被质疑预测不靠谱时是这么回应的：“同一职业性的表达，在职业和非职业投资者看来，因为对所讲内容背景及语境理解的不同解读可能会有较大的偏差。建议非职业的投资者在采取类似做法时多一些谨慎、独立思考、少一些盲从。”

　　这么看来人家说的一点没错，人家分析师是专业人士做专业的事，有属于自己的“职业性的表达”。研报语言背后的真义，你都读懂了吗？反正作为“非职业投资者”的小散，就比如小编本人吧，有时候，也看不懂他们想说什么。

　　不过在市场和波动面前，人人都是平等的。投资人一定要有自己独立思考的能力，不要迷信这些似乎带着光环的卖方机构。

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escaflowne1985 发表于 2022-4-5 20:43
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