信用风险缓释工具授信策略研究

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

一、信用风险缓释工具涵义及分类

　1.涵义

信用风险缓释工具（CreditRisk Mitigation，简称CRM）作为管理信用风险的信用衍生产品，可以通过支付保护费用转移债券、贷款及其他债务的违约风险，起到为债务提供担保或保险的作用。CRM分为合约类和凭证类两类产品，其中合约类产品由交易双方签署,相关权利与义务限于合约签署双方,不可转让；凭证类产品由凭证创设机构创设并向凭证持有人提供信用保护,可以通过交易系统转让，产品创设发行需要在交易商协会登记备案，属于标准化产品。

合约类产品目前主要包括信用风险缓释合约（Credit Risk Mitigation Agreement，简称CRMA）和信用违约互换（Credit Default Swap，简称CDS）两种场外交易产品。

凭证类产品包括信用风险缓释凭证（CreditRisk Mitigation Warrant，简称CRMW）和信用联结票据（Credit-linked Notes，简称CLN）两种场内交易产品。

2.分类及产品比较

（1）信用风险缓释合约，简称CRMA，是指交易双方达成的，约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约。

（2）信用风险缓释凭证，简称CRMW，是指由标的实体以外的机构创设的，为凭证持有人就标的债务提供信用风险保护的，可交易流通的有价凭证。

（3）信用违约互换，简称CDS，是指交易双方达成的，约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，由信用保护卖方就约定的一个或多个参考实体向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约。

（4）CLN指由创设机构向投资人创设，投资人的投资回报与参考实体信用状况挂钩的附有现金担保的信用衍生产品。

从产品设计角度看,CRMA、CRMW、CDS交易结构类似,信用保护的买方在支付保护费的同时转移信用风险,一旦发生信用事件,由信用保护卖方进行赔付。CLN的交易结构近似于由信用保护卖方预支赔付款,若未发生信用事件,信用保护卖方可按期收回预支的赔付款。

其中，CRMA和CRMW两种工具均是盯住标的债务来确定信用保护的触发条件，只有在标的债务出现违约的情况下，信用保护买方才可获得信用保护，且可交付债务仅为标的债务。CRMA与CRMW的交易结构相似，主要区别主要在于CRMA是场外交易，每份合约的具体条款都是由签署合约的双方通过约定达成，交易关系为一对一；CRMW则是标准化的合约，可以在二级市场上自由的流通转让，没有具体的合约双方，交易关系为一对多。

而CDS和CLN盯住参考实体的信用风险，产品估值和信用保护金额计算相对复杂，但盯住参考实体使得符合条件的同一主体不同债务均可受到保护。CLN与CDS在交易结构上主要存在三个方面的区别：一是CDS是双边合约，是单一信用买方与卖方的一对一合约，而CLN是一对多的合约，发行人可以将同一参考标的主体的信用联结票据发行给多个投资者；二是CDS合约转让属于场外交易，存续期限由双方约定，而CLN合约属于凭证式合约，可以在二级市场上直接交易流通；三是CDS以卖方的信用担保，无现金担保，而CLN合约开始时，投资者须以发行金额购买，发行人支付利息作为保费，如果信用事件未发生，发行人偿还本金，形式上类似发行人向投资者发行附息债券；若信用事件发生，发行人仅支付发行金额清算回收比例，即支付回收部分，相当于投资人对发行人进行赔付。现金流方向与CDS相反，是固定收益证券与信用衍生品所结合的一种结构化票据。

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏0 回帖

关键词：信用风险缓释 信用风险 策略研究 credit risk Mitigation 经济管理 前瞻产业研究院 毕业论文