天真的外推假设和乐观的悲观预测

市场回报数据来自CRSP。长期预测来自IBES。一颗星表示10%的显著性，两颗星表示5%的显著性，三颗星表示1%的显著性。表38。IPO和TFP增长对五分位数的长期估计、平均五分位数年龄和平均五分位数营业收入的影响A:IPO第一规模和第三规模第四规模第五规模平均长期估计增长差异0。090.230.40***0.37*0.37**平均年龄增长差异0。03-0.78-0.47-1.90*-1.56*平均营业收入增长差异0。00-0.000.000.000.00面板B:TFP增长第一规模第二规模第三规模第四规模第五规模平均长期估计增长差异0。050.100.230.300.38**平均年龄增长差异0。740.670.840.91-1.13平均营业收入增长差异0。02***0.01**0.01**0.01**0.01***表38：该表报告了低和高IPO活动（A组）和低和高TFP（B组）期间的平均值差异。1981年至2011年的整个时期，每五分之一个尺码分为两类。第一类包括IPO中位数更多的季度。对于每个类别，我计算长期预测变化的平均值、五分位数年龄变化的平均值和五分位数营业收入变化的平均值；然后我计算每五分位数两个类别之间的平均值差异。我对TFP增长重复同样的过程。分析人士发布了1981-2011年期间的长期预测；他们估计未来三到五年的营业收入年均增长。长期增长预测是以百分比表示的预测年增长率。会计数据来自Compustat。市场回报数据来自CRSP。长期预测来自IBES。一颗星表示10%的显著性，两颗星表示5%的显著性，三颗星表示1%的显著性。图1。

IBES中具有长期增长预测的公司数量图1：该数字显示了每年IBES中的公司数量。图2。IBES中的长期增长预测数量图2：该图显示了IBES中每年的长期预测数量。图3。各账面市值五分位数中的公司数量图3：该图显示了IBES中可提供长期预测的各账面市值五分位数中的公司数量。会计数据来自Compustat，股价数据来自CRSP。图4。各规模五分位数中的公司数量图4：该图显示了各规模五分位数中可获得长期预测的公司数量。股票价格数据来自CRSP。图5。微软的营业收入图5：该图显示了微软最初的和平滑的营业收入系列。原始数据通过使用该公司当前和前四个季度营业收入的移动平均数进行平滑处理。会计数据来自Compustat。图6。B/M五分位数的长期预测图6：该图显示了每个图书到市场五分位数的长期预测。长期增长预测是以%为单位的营业收入预测年增长率。会计数据来自Compustat。股票数据来自CRSP。长期预测来自IBES。图7。B/M五分位数的相对误差图7：该图显示了每个图书到市场五分位数的相对误差。相对误差定义为四年前的预测营业收入减去四年后的实际营业收入，再除以四年后的实际营业收入。长期增长预测是以百分比表示的预计年运营增长率。

会计数据来自Compustat。股票数据来自CRSP。长期预测来自IBES。图8。五分位数的长期预测图8：该图显示了每个五分位数的长期预测。长期增长预测是以%为单位预测的营业收入年增长率。会计数据来自Compustat。股票数据来自CRSP。长期预测来自IBES。图9。尺寸五分位数的相对误差图9：此图显示了每个尺寸五分位数的相对误差。相对误差定义为四年前的预测营业收入减去四年后的实际营业收入，再除以四年后的实际营业收入。长期增长预测是营业收入年增长率的预测值。会计数据来自Compustat。股票数据来自CRSP。长期预测来自IBES。图10。GDP增长预测图10：该数字显示了未来一年的GDP增长预测。GDP预测来自专业预测人员的调查。图11。企业利润预测图11：这一数字显示了四个季度前的企业利润增长预测。企业利润预测来自专业预测人员的调查。图12。第一个B/M五分位数的长期预测比较，有和没有新公司图12：该图显示了第一个B/M五分位数的长期预测。“所有公司”包括属于五分之一的所有公司。“四年或四年以上的公司”一行仅包括在股票市场交易四年或四年以上的公司。长期增长预测是营业收入年增长率的预测值。会计数据来自Compustat。

股票数据来自CRSP。长期预测来自IBES。图13。第三个B/M五分位数的长期预测比较，有和没有新公司图13：该图显示了第三个B/M五分位数的长期预测。“所有公司”包括属于五分之一的所有公司。“四年或四年以上的公司”一行仅包括在股票市场交易四年或四年以上的公司。长期增长预测是营业收入年增长率的预测值。会计数据来自Compustat。股票数据来自CRSP。长期预测来自IBES。图14。第五个B/M五分位数的长期预测比较，有和没有新公司图14：该图显示了第五个B/M五分位数的长期预测。“所有公司”包括属于五分之一的所有公司。“四年或四年以上的公司”一行仅包括在股票市场交易四年或四年以上的公司。长期增长预测是营业收入年增长率的预测值。会计数据来自Compustat。股票数据来自CRSP。长期预测来自IBES。图15。第一规模五分位数长期预测比较，有和没有新公司图15：该图显示了第一规模五分位数的长期预测。“所有公司”包括属于五分之一的所有公司。“四年或四年以上的公司”一行仅包括在股票市场交易四年或四年以上的公司。长期增长预测是营业收入年增长率的预测值。会计数据来自Compustat。股票数据来自CRSP。长期预测来自IBES。图16。

第三大小五分位数长期预测对比，有和没有新公司图16：该图显示了第三大小五分位数的长期预测。“所有公司”包括属于五分之一的所有公司。“四年或四年以上的公司”一行仅包括在股票市场交易四年或四年以上的公司。长期增长预测是营业收入年增长率的预测值。会计数据来自Compustat。股票数据来自CRSP。长期预测来自IBES。图17。5号五分位数的长期预测比较，有和没有新公司图17：该图显示了5号五分位数的长期预测。“所有公司”包括属于五分之一的所有公司。“四年或四年以上的公司”一行仅包括在股票市场交易四年或四年以上的公司。长期增长预测是营业收入年增长率的预测值。会计数据来自Compustat。股票数据来自CRSP。长期预测来自IBES。