一个关于两种后果的故事：计划和非计划的结果

需要使用日内数据进行进一步探索，以确定是否已达到更高的波动水平，这可能是交易成本更高的一个可能解释。简而言之，我们减少了差价，减少了交易规模，增加了交易数量，增加了交易量，增加了更大订单的交易成本。这一点的影响以及对谁的直接好处应该相当明显。更频繁地买卖较小规模的证券可能会降低成本，但购买（或出售）和持有（持有）较大规模的证券更长时间可能会变得更昂贵。变化的后果并不是对每个人都是双赢的，似乎有一些赢家，也有一些输家。5.有助于理解变化影响的更深层次DiveA关键指标的可能性是价格和执行规模的日内波动性。波动率与交易成本成正比，因此，在变动前后测量日内波动率，可以为成本增加的原因提供一些答案。当价格波动性和执行规模波动性增加时，交易者将面临更不确定的环境。他必须考虑到价格和流动性从他身上滑落的可能性，这会导致更高的总体成本或成本的不确定性，这也是成本高昂的。这是通过市场影响的更大波动实现的；此外，市场时机的更大变动将导致更高的整体下滑数字。日内数据将允许分析报价中发布的深度，这可以解释执行规模的减少以及采购大订单难度的增加。

追踪被取消订单的数量、报价、转发的额外信息、指令的变化和其他形式的噪音，以及为适应交易所和其他参与者（如果可能估计）的任何额外处理负担而部署的技术基础设施，将是很有意思的。该事件的另一个预期效果是减少执行时间，这可以通过滴答滴答的数据来衡量。同样，值得思考的是，为什么在10毫秒或50毫秒内完成订单会与为所有权和风险转移提供二级市场这一更崇高目标产生如此大的差异。对于深度挖掘，我们没有考虑每个事件期间受影响的证券的结果，因为结果似乎在整个集合中都非常有效。选中这个额外的框可能会显示其他可能有趣或意外的结果。2014年10月31日的利差突然增加和周边市场事件值得仔细观察。本研究作为一个完整的循环系统进行。为了进一步推进这种方法，拥有外部控制变量可以帮助解释变量中的一些周期性或结构性变化，并建立强有力的趋势。这对于交易成本尤其重要，从样本开始，交易成本呈下降趋势，包括解释变量可以解释这一现象。我们没有在任何回归中包括移动交易成本波动，但这些可能是有用的控制变量，因为它们的变化速度低于实际变量，并呈现长期趋势。6蜱虫大小重要吗？蜱虫的大小很重要！我们得出的结论是，随着平均价差的减小，一系列的变化如预期的那样发生了。

意外的变化是平均执行大小的减少。我们还看到总交易量和交易数量都有所增加。增加的交易量不一定有利于增加所有交易所参与者的流动性。一方面，交易规模较小的投资者可能会经历交易成本的降低；另一方面，大型机构投资者交易更大的订单，可能需要额外的力量来获取流动性以完成交易；其结果是，这种额外的影响甚至可能导致交易的有效成本略微增加。一旦最后一组尚未实施的改革尘埃落定，用更多的日内指标补充这项研究，将大大有助于最终确定哪一组投资者将是最终的受益者。在我们试图回答这个问题时，“蜱虫大小重要吗？”，我们明确地发现，“蜱虫大小确实很重要”。交易机制和场所之间的巨大竞争，突显了未来研究的必要性，即交易规模对交易成本的影响以及流动性供应的动态。7致谢和结束语1。以下个人一直是投入和鼓励的持续来源，比流动性极强的场所中的订单流动更为持续：马克IT的布拉德·亨特、亨利·耶德曼、塞缪尔·邹、阿列克谢鲁拉和罗纳德·昂；香港城市大学的Isabel Yan博士、Yong Wang博士、Vikas Kakkar博士、Fred Kwan博士、Costel Daniel Andonie博士和Humphrey Tung博士。本文中表达的观点和观点，以及任何错误，都是我个人的观点和观点，不一定反映我的任何一个部门或任何其他机构的官方政策或立场。2.Sergey Nazarovich Bubka（生于1963年12月4日）是乌克兰前撑杆跳高运动员。

他代表苏联直到1991年解体。谢尔盖也打破了自己的纪录14次。他是第一位净空6.0米和6.10米的撑杆跳高运动员。布布卡曾两次被《田径新闻》评为年度最佳运动员，并于2012年入选国际田径联合会名人堂的24名运动员之一。Sergey Bubka，维基百科链接3。日本股市飙升，日经225指数收于七年高点，日本银行出人意料地加大了宽松力度，日本养老基金准备公布新的资产配置。日本日经225指数在日本央行GPIF4上飙升至七年来最高点。在日本央行和养老基金的双重提振下，日本股市的波动创下历史最高水平。两周前，Topix指数进入修正后，Topix指数升至六年高点。在Topix创纪录的狂飙声中，27天内卖出、买进、卖出。内生性是回归模型中的一种症状，它会导致解释变量的系数出现偏差，如果没有额外的信息，则无法一致地估计系数。当误差项和解释变量相关时，内生性就产生了。内生性最常见的解决方法是使用与错误项不相关但与原始模型中的解释变量相关的附加变量。这种矫正内生性的技术被称为工具变量回归法。内生性（计量经济学），维基百科链接8参考文献1。安海杰，曹志强，崔，H.（1998）。十进制化与股市竞争：来自多伦多证券交易所交叉上市证券的证据。《金融市场杂志》，1（1），51-87.2。安海杰，蔡，J，陈，K和Hamao，Y.（2007）。东京证券交易所的交易量变化和流动性准备。

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