没有风险中性市场

促进了吸引外国直接投资（FDI）和净组合投资（NPI）的政策，其中隐含的假设是，收益将达到发展所需的领域。从抽象数学建模的角度来看，动力系统研究的洞见揭示了对初始条件的敏感性是如何导致进化的显著变化的，或者，等价地，假设一个不受控制的系统将达到均匀或公平的条件，而不考虑初始和边界条件，这是不可避免的。对于新兴市场，对FDI和NPI的宏观经济决定因素的调查包括对价格稳定、稳定政策、透明度、贸易开放、基础设施和缺乏腐败的回归分析。然而，经验证据也表明，即使目标经济体中存在有利的投资条件，在FDI变化下，市场上最脆弱的小型资本公司也可能受到最大的影响。鉴于全球大国在冷战时期参与了封闭市场谈判和军事干预以开发市场，外国投资与地缘政治力量有着密不可分的联系。因此，与新自由主义倡导的开放理念相关的警告有很多，需要进行监管，以确保投资收益包括为公共利益而进行的当地基础设施开发。按照某些标准衡量，中国现在可以被视为全球贸易领域最大的国民经济体。与此同时，与七国集团相比，其他G20和金砖国家经济体仍处于不同的发展阶段。Yuenre估值和中国经济重心从基础设施转向消费，对南非的资源需求产生了影响。

另一方面，中国向其他新兴经济体的外国直接投资提供了新的潜力，前提是此类投资能够推动实体经济的发展。许多货币范式忽视了债务。尽管南非等国在1994年民主化后仍被追究偿还部分政府债务的责任，但美国等国家的私人和政府债务管理受到不同事实的监管，尽管全球政策制定者进行干预以确保全球稳定，但万亿美元债务仍然是新兴市场的不确定性来源。尽管体重明显下降。1：作为一个简单的经济体，有一套关键的货币决定因素——英国与GDP之比，全球市场情绪主张对新兴市场的量化宽松政策持乐观态度，以确保未来的繁荣。在经济学者如何解释债务和货币供应在全球金融危机中的作用方面，存在着深刻的差异。史蒂夫·基恩（Steve Keen）认为，忽略私人债务的动态性是宏观经济模型的关键失败，最终导致了系统性失败。他的方法将债务视为内生货币，从而推断出货币供应量的变化相当于内生货币的变化。相比之下，一些新古典主义观点将债务等同于对净资金没有影响的可贷资金。在GFC之后，在衍生产品合同的估值中，现金流的一致性会计仍然存在未解决的问题。随着与债务相关的支付适应了双边信用风险衡量的调整，持续的挑战包括如何缓解非银行负债网络中的违约，以及在担保的情况下实施再抵押。本节中的模型从不同的角度出发，提供了关于内生进化和外生变化影响的见解。

如果把目光放在货币或汇率估值的挑战上，很明显，所需的方法要比1973年考虑互动时先进得多。当地货币价值决定因素的非详尽清单将包括：o本地变量，如GDP、就业、工资、通货膨胀、储蓄和国内利率o传统本地银行的资本化及其储户的未来现金流o本地和外国利率之间的差异。2：两个具有关键货币决定因素的简单经济体。银行系统可能会有所不同，从由几个大型机构组成的网络，到由数百家银行组成的网络由于影子银行的投资泡沫或债务积累而导致的市场危机o由于各利益相关者的预期不匹配而导致的当地不稳定o意外的经济摩擦，例如电力短缺、跨国公司的税收套利或其他地方性欺诈的影响o主导市场危机后市场干预的意外后果，如量化宽松o全球动态，即大贸易区块之间的相互作用，包括持续的不对称o主导节点的结构变化，如中国当前的发展o意外的经济冲击，如极端灾难的冲击为说明一些依赖性，图1-6描述了货币建模的日益复杂。虽然这些简单的数据忽略了国内外货币供应的全部数量贡献，但它们突显了新兴市场全球不确定性的来源。从不同经济体之间的相互依赖性可以看出，将自上而下（外生）和自下而上（内生）因果关系来源结合起来的建模方案会对货币汇率估值提供更长期的解决方案。五、

结论从上一节可以看出，汇率是维系各种交易网络的关键因素。3：一个相对简单的经济体，具有关键的货币决定因素，包括能源成本和多国ZF的存在。4：一个更复杂的经济体，具有关键的货币决定因素，包括能源成本、跨国公司和全球银行的存在、暗池、特殊目的载体和其他不确定性。水流。现在已经了解到，使BSM变得优雅的简化抽象，也导致了GFC之前全球市场的风险定价过低。随着不断变化的动态，即使是最好的模型在应用上的失败也成了最终的必然。随着市场将真实经济数据的信息映射到数字价格，电子访问和算法交易为价格演变提供了创新的视角。如果市场没有套利，那么商品的定价可能是合理的。在现实中，估值是在经济互动的各个层面上驱动的，而这并不是无稽之谈。5：与图4中的模型相同，但银行业（左上角）可能不稳定，一家银行与一家资产负债表大于母银行的Off-spring特殊目的投资工具相耦合——这种情况发生在至少一家大型跨国银行的信贷危机期间。图6：与图4相同的模型，一个复杂的经济体与一个大得多的经济伙伴耦合在一起，因此较小的经济体受到较大经济体内部发展的影响。始终同步或同等知情。创新和结构转型可能会对货币供应和货币估值产生重大影响。

类似地，系统不对称使规模较小的参与者更容易受到规模较大的伙伴经济体的失败、弱点或转型的影响。复杂性的增加要求监管的复杂性和灵活性得到提高。市场既不是全球自由的，也不是全球公平的。由此产生的含义是，无套利的汇率模型对经济理论本身的改写具有挑战性。致谢本次讨论基于南非国家研究基金会部分资助的研究（资助号87830、74223和70643）。Sherein的结论应归功于作者：推理中的任何遗漏或错误都是我自己的，不应归咎于我的合著者、同事或非正式的研究联系人。特别是，NRF和威特沃特斯兰德大学对此不承担任何责任。*电子地址：黛安。wilcox@wits.ac.zaAbergel，F.、Aoyama，H.、Chakrabarti，B.K.、Chakraborti，A.、Ghosh，A.、基于代理模型的经济物理学，Springer，2014Akerlof，G.、A.、Romer，P.、M.，（1993），《掠夺：布鲁金斯经济活动研究论文的破产经济黑社会》，2，第1-60页和70-74Akerlof，G.A.、Shiller，R.，（2015），《Phools网络钓鱼》，普林斯顿大学出版社，Allen，F.，Gale，D.，（2007），《理解金融学》，牛津大学出版社，克莱伦登金融讲座。Artzner，P.，Delbaen，F.，Eber，J.M.，Heath，D.（1999），《风险的一致性度量》，数学金融，9（3）203-228 Aubin，J.-P.（2003），《通过作用于联合参与者的张量对网络结构演化的调节》，J。

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