具有系统重要性的金融资产的公司内部复杂性

方法我们利用网络科学的技术来分析这些大型市场参与者的组织结构（基本参考资料见纽曼2010）。网络分析已经证明，它在许多其他学科中表达复杂相互关系的能力非常重要，尤其是社会系统（如社会网络）（瓦茨2004年）、生态网络（邓恩2006年）、各种基于生物的网络（多德和瓦茨2005年；阿莱西纳和帕斯夸尔2009年）、管理和组织结构（如米尔莱斯1976年；克雷默1980年），特别相关的是金融和经济网络（例如，瑟纳等人，2003年；博斯等人，2005年；莱本等人，2008年；梅等人，2008年；基里亚科普洛斯等人，2009年；科恩·科尔等人，2010年；杰克逊2010年；图米内洛等人，2010年；亚达米克等人，2012年；阿夫拉哈姆等人，2012年）。在我们的研究中，描述企业组织控制结构的网络以有根有向树结构为特征。这种类型的网络由节点和（定向）边组成（见图1）。树是一个没有循环的网络。如果链接具有方向性，则是直接的。注（如图1所示）有根的树有Kingland Systems是收集实体数据，特别是法律实体识别的领先公司之一（参见http://www.kingland.com/更多信息）。我们感谢金兰，特别是托尼·布朗利、乔治·苏斯卡洛和凯尔·维伯斯慷慨地提供了数据，并耐心地回答了我们的各种问题。这个定义是由金兰系统公司提供给我们的。https://www.osha.gov/pls/imis/sic_手册html5首选节点，即“根”在感兴趣的树（代表控制层次结构）中，alledge指向远离根的地方。

从节点A（“父节点”）指向节点B（“子节点”）的边编码了实体A“控制”实体B（即实体B是实体A的子公司）的事实。树的根也被称为最终的父树。具有指向其他节点的节点定向边（即，它们不控制任何实体）的节点称为叶。从根到任何叶子的路径将通过的最大节点数被视为树的深度。给定节点的子节点数称为节点度。监管约束创造了控制条件，这些条件反映在从控制层次结构派生的根树的组织中。例如，1933年的《银行法》（以其参议员和众议员的名字命名，通常称为《格拉斯-斯蒂格尔法案》）要求商业银行和投资银行分开（以及其他限制）。在网络理论框架下，这意味着在格拉斯-斯蒂格尔法案下，商业银行和投资银行需要位于控制层次结构的不同子树中（例如，在图1中，投资银行需要位于根的一边，商业银行需要位于另一边）。类似地，法律和税收激励可能会推动国家注册模式，从而形成一个树状结构，其中与特定业务分类相关的节点也与特定国家相关。1999年通过的《格拉姆-里奇-布里利法案》废除了《格拉斯-斯蒂格尔法案》的许多限制，随着银行向新的行业和国家进行多元化经营，通过收购银行业促进了大幅增长。

在树术语中，这意味着SIFI树不再以特定于国家或SIC的子树为特征，而是变得更加混乱。随着最近的金融危机的展开，许多人认为废除《格拉斯-斯蒂格尔法案》负有主要责任，要求重新实施该法案的呼声愈演愈烈，导致了2010年的《多德-弗兰克法案》。因此，我们可能会看到SIFI树朝着1999年以前的子树分离方向移动。因此，控制层级中SIC和国家代码（作为节点标签）的模式有助于具体化监管变化，监管监管人员应该对此感兴趣。SIFI的树形结构是由基本的利益冲突考虑驱动的。也就是说，当我们在一系列子公司中导航时，我们永远不会返回到任何中间（或部分）实体。如第2节所述，控制层次结构在数据上施加了一种实体结构。出于说明目的，选择一家节点数量较少的公司来进一步探索树布局中的信息非常有用。图2 considersSIFI S11；2011年，该公司有43个节点，对应于14个国家，4个1位SIC代码和7个2位SIC代码，树深度为4。在这样的图形中，最大的圆代表最终的父对象，其他圆的大小随着与该父对象的距离的增加而减小；圆圈越小，树越低。图2a显示了S11的深度布局。请注意，SIFI S11的大部分子公司位于深度3，28个实体分布在深度2的四个子公司中。

此外，除了根（最终父对象）的一个子对象之外，其他所有子对象都是叶（不控制任何其他子对象）更一般地，对于有向树，这通常被称为节点的“出度”，以区分“入度”，即给定节点的直接父节点的数量。然而，在一棵有根树中，除了根以外的所有节点都有一个内度，所以在本文中，我们将使用“度”来表示外度。6.子公司）。因此，该树中的大多数控制层次结构都来自最终父级的一个子级；如果没有这一个节点，树的深度将为1。因此，应该证明，断开根节点和特定节点之间的链接将显著改变树的配置，而断开与深度为1的任何其他节点之间的链接几乎不会改变配置。换句话说，这个节点是公司控制层级复杂性的核心。因此，对于负责评估SIFI复杂性的主管来说，它可能是一个特别关注的节点。图2b考虑了S11按国家标注时的控制等级。尽管母公司在日本注册成立，但其大多数（八个直系子女中的五个）在英国注册成立，只有两个在日本注册成立，一个在希腊注册成立。

Yetamong除了深度4的两家美国子公司外，其他35家子公司都有一位在日本注册成立的直接母公司，这表明从aJapanese监督员的角度来看，在公司的所有控制级别上获取信息相对容易，因为只有两个实体超出了监督员的直接控制范围，假设一名主管可以访问其本国的所有信息。图2c说明了S11的控制层次结构，该层次结构由1位SIC代码标记。在1-数字层面，这家公司相当同质，最终父母的31个子女在同一行业运营。除金融服务外，该公司还控制着SIC区域3（大致为建筑和设备）的一家实体，以及服务业（区域7和8）的11家实体；在大多数情况下，服务集中在一个子树中（图的左侧）。由于大多数公司都属于同一SIC类别，很明显，金融服务监管机构将能够评估公司的大部分活动，而无需依赖与其他监管机构的协调。此外，由于SIC分类7下的子公司集中在一个子树中，因此该图表突出显示了一个单独的链接，可能需要额外审查，或者如果公司或监管机构希望减少公司业务活动的范围，该链接可能会被切断。图2类似地说明了S11的控制层次结构，该层次结构由2位SIC代码标记。为了进行比较，请看图3，其中我们看到了一家规模更大的公司（S16）的相同类型的快照（在同一日期）：该公司有1778个节点，对应32个国家和100个SIC代码，树深度为5。

我们再次提供三种表示，分别根据与根的距离、原产国和1数字SIC代码进行颜色编码。所有布局都是使用免费提供的Gephis软件包完成的。布局被规范化，以在图形之间保持一致——也就是说，我们创建了布局，其中节点在图形之间处于相同的位置。在所有图形中，圆的大小表示从根节点到树的距离。图3提供了进一步的细节，并显示大多数节点位于深度2。具体来说，深度1有299个节点，深度2有1186个节点，深度3有188个节点，深度4有24个节点，深度5有80个节点。图3b显示，除了位于美国的paren T公司（中心最大的圆圈），S16的大多数在一些国家，例如美国，有多个监管机构，因此即使在国内协调也可能具有挑战性。就我们讨论的目的而言，我们忽略了国家层面的额外复杂性；这反映在对碳化硅复杂性的讨论中。https://gephi.org/7子公司也位于美国。此外，从图顶部的大型集群以及图中最左边、最右边和最下面的集群来看，一些美国子公司自身拥有相当复杂的控制层级，这些集群几乎完全由美国子公司组成。英国（绿色）、德国（黄色）和西班牙（浅蓝色）也有大量子公司，英国和西班牙子公司的许多子公司与其直接母公司位于同一个国家。

图3c显示，虽然S16的许多子公司与母公司（第6类——金融、保险和房地产）采用相同的1位数SIC分类，但该公司的子公司范围也相当多样化，在批发和零售贸易行业中排名第二（SIC代码5）。综上所述，图2和图3表明，这种复杂性观点是多维的，也就是说，具有复杂SIC分类结构的公司可能没有复杂的国家结构，反之亦然。识别这些复杂性维度可以比较有时非常不同的公司，并为管理系统性风险的监管资源分配提供信息。此外，有必要制定衡量企业复杂性的指标。3.1. 异质性的统计描述本文的这一部分描述了一些常用指标，这些指标量化了机构控制层次树的几个重要特征。这些数据突显了企业结构中的异质性程度，并为尽管存在这些差异的比较提供了基础。任何网络（树或非树）的一个基本定量描述是其度分布。这描述了与树的一组度相关的概率分布（即，记录有i个子节点的部分节点的函数d（i））。请注意，具有“规则分支”（即，每个非叶节点都是恒定子节点数的父节点）的atree产生的度分布集中在两个值上，对于任何叶节点为零，对于所有具有子节点的节点为固定的非零常数值。例如，图1中的有根树有规则的分支，其中所有有子节点的节点都有二级之外的分支。

正如描述企业报告线的树的度分布可以用来描述其管理的控制范围（Urwick 1956），企业控制层次的度分布也可以类似地用来描述监管机构在评估企业系统性风险时的控制范围。然而，对于监管来说，重要的不仅仅是来自一个节点的孩子数量。更确切地说，这是一种管理者为了进行评估而获取信息的容易程度。例如，一个拥有多个子实体且所有子实体都属于同一监管机构的实体可能比拥有较少子实体的实体更容易评估，但后者的子实体都属于不同的国家或SIC类别，因此需要在多个监管机构之间进行协调。因此，我们引入了一个新的度量标准，我们认为它与我们所采用的对复杂性的监管解释有更密切的联系，特别是一个度量标准8我们认为，由于需要协调不同司法管辖区和机构之间的监管工作，监管工作面临的挑战与此相关。更准确地说，我们假设，从监管角度来看，一家公司可以拥有的最简单的结构是，该公司及其所有子公司都位于同一个国家，并在同一个行业中运营。在这种环境下，协调负担最小化。这构成了我们分析的基线，在评估任何给定公司的复杂性时，我们得出了一个度量，反映了控制层次树与这个“理想”监管或完美树结构之间的距离。为此，我们引入了完美树相似性的概念。在我们的框架中，完美树由完美分组组成，即不涉及其他国家（SIC代码）的特定国家（或SIC特定）分组。

我们的工作假设是，一棵树中完美分组的数量越多，一个国家（行业）的困难扩散到该公司运营所在的其他国家（行业）的可能性就越小。因此，通过将公司的实际组织结构与不完善的树状结构进行比较，我们可以推断出如果一家公司的子公司出现恶化，该公司将经历的传染程度。对于每个公司的基线，我们认为一个“完美的”监督树是一个拓扑结构与所讨论的公司相同的树，其中从2级节点开始，每个子节点都有与其直接父节点相同的标签（国家或SIC分类），即，我们考虑到公司在深度1的异质性，反映其关于向各直属子公司（子公司）分配业务或地理范围的决定。在这种情况下，工作假设是，“完美”监管树代表了最简单的监管结构，其中每个监管机构的实体都是纯国内的（countryperfect tree）或单一行业内的（SIC perfect tree）。基本假设是，与树结构不完美的公司相比，对拥有完善监管树（例如，跨越不同国家管辖区或行业）的实体进行监管/评估所需的专业知识范围更小。

换句话说，我们接受每家公司之前关于其经营所在国家（行业）分布的商业决策，并且仅从系统风险（监管）角度评估其控制层（组织结构）在该分布中的有效性。对于任何公司，我们都会通过一个完美树统计来比较其实际控制层次结构与完美监管基线的接近程度，即以samelabel（即国家或SIC代码）作为其直接父节点的节点比例。因此，统计值在0到1之间。请注意，在完美树（即，完美树统计值等于1的树）中，删除节点及其下的所有子树不会改变统计值。相比之下，零值意味着低于1的子公司在性质上总是与其直接母公司不同（关于也就是说，我们首先将“完美树”定义为所有节点都属于相同（国家或SIC）分类的树。在其他上下文中，完美树是指从每个节点管理相同数量的定向边的树。重要的是要认识到我们的定义与那个不同。当一家陷入困境的公司被迫出售或关闭其一个子公司时，这种网络结构可能会出现类似的监管。组织结构越接近一棵完美的树，当子公司为p a红色时，对公司其他部门造成破坏的可能性就越小。9给定特征（国家或SIC），因此需要公司运营所在的所有国家（行业）的监管人员进行最大程度的协调。