如何预测刻度值变化的后果？证据来自

为简单起见，我们在此仅给出一个公式，该公式不需要任何事先的回归分析，并假设累积潜在流动性呈线性。让我们考虑一个大的勾号资产，其当前勾号值为α，关联为η。然后，如果勾号值更改为α，则新参数η的公式给出：η~ (η+ 0.1)(αα)1/2- 0.1. （2） 我们现在对该公式及其用于预测勾号值变化后Anaset的新微观结构特征的用途进行评论：o公式（2）实际上适用，前提是勾号值变化后资产仍然是较大的勾号资产。然而，由于并行机制，只要做市商从中获利，即η<1/2，做市商就会保持等于一个刻度的价差。公式中η的值随着α的减小，我们得到公式（2）保持α≥ α*与α*=η+ 0.10.6α.o 公式（2）使我们能够判断在tickvalue变化后，资产是否仍然是一个大的tick资产：如果η的预测值大于1/2（即α<α*), 该资产预计在勾价调整后将成为一项小型勾价资产。然而，请注意，在这种情况下，η的预测值不能真正解释为超出此范围（变小或不变小）。o如果η的预测值小于1/2，则公式（2）提供了刻度值变化后的估计η，以及市场和限额订单的估计成本。特别是，这让我们可以事先判断一只股票是否会变得/保持对做市商有利，或者表现出平衡的交易成本。

这可能是监管方面最相关的观点。2.5什么是合适的刻度值？从监管角度来看，如果：o买卖价差接近一个刻度，确保订单中存在流动性，则可以认为刻度值是合适的市场订单的交易成本接近于零。在这种情况下，市场是有效的，做市商不会利用tick值来损害主要作为流动性接受者的最终投资者。因此，在我们的方法中，如果一项资产是一项较大的勾号资产，且其η参数接近1/2，则该资产享有相关的勾号值。事实上，回想一下，一个大型tick资产的市场订单成本是α/2- ηα.请注意，根据公式（2），从一个大的勾号资产开始，设置α=α可以获得最佳勾号值*. 考虑到这一最优性概念，我们在下一节中对日本的滴答值试点项目进行了实证分析。3东京证券交易所股票价值试点项目分析3。1数据说明我们使用的数据来自2014年参与试点计划的TOPIX 100指数的55只日本股票。我们的数据库由Capital Fund Management提供，记录了从2013年6月3日到2014年12月30日的每笔交易的时间和价格，以及交易前的最佳买卖价格。