然而,对于公司债券,这一价格下降将被利差下降2.5个基点以及7.5*0.025=0.1875/100初始值的相关价格影响所抵消。因此,公司债券价格将仅下降0.75–0.1875=0.5625。由于这一价格变化受到利率上涨10个基点的影响,因此有效期限为伯德、兰格洛娃、席尔瓦|信贷组合管理在利率环境中的转变2013年11月100.5625/0.10=5.625年。该有效持续时间值代表原始修改持续时间7.5年的75%(如图所示)。因此,在该公司债券中增持的信贷投资组合,虽然以具有匹配修改期限的季节性投资组合为基准,但实际上在有效期限方面,以及因此在对利率变动的预期敏感性方面,将不匹配。从这一分析中,另一个有趣的收获与银行和券商投资组合有关。2013年,这些投资组合的有效期限明显较低(与2003年相比),尤其是在短期模型中。如前所述,这可能是自金融危机以来该行业出现的非典型行为的后果。我们想强调的是,在巴克莱积分投资组合分析系统内衡量信贷投资组合的风险时,通过使用具有完全相关性协方差矩阵的完整多因素风险模型,充分考虑了信贷利差和国债利率之间相关性的影响。
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