宗迹报告丨纯碱今日涨幅2.54%，一文看懂今日最热门品种

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　　宗迹期货数据汇总各大机构观点，观察行情走势，为您把脉期货市场。

　　5月25日，国内商品期货收盘大面积上涨，33个品种上涨，28个品种下跌。涨幅方面：低硫燃料油主力合约+3.64%、燃油主力合约+3.34%，纯碱主力合约+2.54%；跌幅方面：沪锡主力合约-3.13%，沪镍浆主力合约-2.73%，红枣主力合约-2.46%。

　　纯碱研报

　　纯碱-方正中期5.25日报

　　现货方面，周二国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。部分厂家6月份有检修计划，仍存一定惜售情绪，但下游主要产品盈利情况欠佳，对纯碱高价抵触，目前纯碱厂家执行前期订单为主。近期盘面价格震荡运行，期现商多出货为主，贸易商谨慎观望市场。

　　方面，上周纯碱行业负荷84.9%，周环比提升3.3个百分点。其中氨碱厂家平均开工86.2%，联碱厂家平均开工84.1%，天然碱厂平均开工100%。上周国内纯碱企业库存总量在71万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比5月12日库存减少12.4%，同比减少17.2%。其中重碱库存35万吨，库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华北地区。现阶段光伏玻璃对纯碱需求预期不是凭空而来，但光伏玻璃低利微利状况下，产能落地进程也面临着现实的考验。上周后半段市场对青海当地运输状况的传言驱动盘面，但市场对其实际影响的理解尚有分歧。疫情防控形势好转，轻碱需求有回升预期，浮法玻璃企稳也稳固了纯碱需求的基本盘。

　　同时值得注意的是，纯碱其他下游光伏玻璃、日用玻璃等行业利润也处于低位，产业链利润的极度不均衡状况缺乏持续性，纯碱生产企业3200-3000元区间及其上方卖保头寸谨慎持有。套利方面，今后一段时期玻璃需求季节性企稳向好，建议买玻璃卖纯碱头寸继续持。

　　纯碱-兴业期货5.25日报

　　纯碱连续快速去库，09合于前多持有现货：5月24日，华北重碱3050元/吨（+0），华东重碱3000元/吨（+0），华中重碱2950元/吨（+0），国内纯碱价格坚挺，个别企业轻碱出厂价窄幅上调。供给：5月24日，国内纯碱装置开工率为90.29（+0.1%）。湖北新都（5月6日-5月31日）装置检修，暂无新增装置检修。南方碱业计划6月初检修，预计维持1周，徐州丰成计划6月中旬检修，预计维持1个月，江苏昆山装置计划6月中旬停车，预计维持十天。

　　需求：5月24日，浮法玻璃运行产能172095t/d（+300），光伏玻璃运行产能56280t/d（+0）。年初以来玻璃产销压力持续积累，玻璃现货价格承持续走弱，天然气制玻璃工艺已亏损。玻璃厂对高价纯碱存抵触心理。若玻璃企业亏损持续且亏损范围扩大，不排除未来浮法冷修风险增加的可能。不过，随着国内疫情逐步好转，物流恢复，企业出货顺畅，库存呈现下降的趋势。同时，国内稳增长决心较强，宽松政策不断加码，未来政策空间依然值得期待。受此影响，浮法暂无大规模冷修计划，光伏玻璃产能投产较快，纯碱增量需求仍较乐观。

　　谨慎估计下，6月-8月纯碱供给相对需求仍存在缺口。综上所述，纯碱需求增长预期仍偏乐观，盘面贴水情况下，建议多单耐心持有，新单维持逢低做多纯碱09合约的思路。

　　风险因素：疫情影响继续超预期；玻璃冷修规模大幅增加；地产改善不及预期；光伏玻璃投产放缓。

　　纯碱-国泰君安5.25日报

　　05月合约交割落地之后，市场重新开始交易预期。一方面，4月至暗时刻过后，经济逐步度过最差的时段，需求端逐步进入稳增长政策定价的阶段；另一方面，市场开始炒作供应端的故事，下一个仓单集中注销的时间是7月15日，5月中旬到6月中旬正是市场的真空期，碱厂检修的靴子暂未落地，又有西格线6月中下旬施工作为催化剂。需求端和供应端双重利好，驱动纯碱价格出现大幅拉升。但从目前的市场结构来看，7-9月差大幅回落，预示价格将在交割压力与预期向好之间反复博弈。现实层面纯碱仍面临两重压力：第一，房企资金紧张压制需求强度，下游玻璃厂家库存压力较大，利润严重压缩下难以出现高价持续囤货。第二，目前待消化社会库存仍有40万吨左右，7月仓单集中注销前，盘面仍将面临较重抛压。上述双重压制仍是纯碱价格持续上涨的瓶颈，地产市场好转要汇率及输入性通胀压力明显好转，而3-4月份期现商大量购入的货源也需要在6-7月份得到释放。短期预计偏强震荡运行，玻璃好转之前建议谨慎乐观。

　　观点及建议：短期补贴水，上方有压制。09上方压力3000-3200，短期下方支撑2800、2700。

　　纯碱-华泰期货5.25日报

　　昨日期货盘面震荡下行，主力合约收盘价为2902元/吨，下跌36/元吨。南方碱业纯碱装置预计6月初检修，维持一周时间，徐州丰成装置计划6月中旬检修，预计维持一个月左右。现货方面，国内纯碱市场整体走势趋稳，企业出货顺畅。供应端，部分企业反映库存偏低，货源供应偏紧。需求端，下游需求稳定，按需采购，对高价碱有抵触情绪。目前光伏玻璃投产超预期，且光伏玻璃龙头为提前抢占市场份额，扩产节奏加快，对纯碱需求形成较强支撑，但下游浮法玻璃需求仍未明显好转，短期仍需持续关注疫情发展态势和地产政策对下游需求的实际支撑力度，预计短期市场延续震荡偏强运行。

　　纯碱方面：中性偏多

　　关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。

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关键词：光伏玻璃 浮法玻璃 地产市场 宏观经济 发展态势