交易的短期价格影响是普遍存在的

正如前一节所揭示的短期羊群效应所预期的那样，我们看到，通过复制cat交易，单一交易的总影响在短期内会增强，但随后会衰减回接近裸繁殖体G。将式（10）与式（7）进行比较，进一步得出G？CFM（τ）≈Gmkt（τ），这是我们假设CFM交易在统计上与市场交易没有差异的直接结果。6结论根据我们的专有数据集，我们认为，在单一贸易水平上，CFM的短期价格影响与市场其他部分的短期价格影响之间没有显著差异。这有力地表明了影响在所有市场参与者中的普遍性，支持了以下观点：短期影响是市场本身的一种属性，与只在较长时间尺度上显示自己的交易的信息内容没有任何关系（本案例中有数百个交易）。在匿名市场中，我们确实希望任何市场参与者的行为都会遵循同样的收集行为。我们的发现从经验上支持市场影响的“物理媒介”理论，这在实践中是相关的，因为最优执行政策往往隐含地依赖于这样的假设。参与者之间的积极有序流的相互作用以一种小但重要的方式促成了价格变动，目前的结果证明了其对匿名数据的校准。致谢我们感谢X.Brokmann、J.Donier、M.Gould、J.Kockelkoren、I.Mastromatteo，尤其是J。博纳特对本文的内容进行了许多有益的讨论和建议。参考文献J-P、 Bouchaud、Y.Gefen、M.Potters和M.Wyart。金融市场的波动和反应：随机价格变化的微妙本质。定量金融，4（2）：176–1902004。J、 -P.Bouchaud、J.Kockelkoren和M.Potters。

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