回顾和展望区块链和分布式账本

德国阿根廷人企业家、自学成才的经济学家格塞尔（Gesell）在一战结束后的狂热气氛中[20]。随后，欧文·菲舍尔（IrvingFisherr）在大萧条（GreatDepression）期间对其进行了反刍。作者认为，当前的低利率环境已经盛行了这么长时间，尽管它是一种非常有效的工具，但这是对当前经济状况和经济洞察力水平的可悲反映。此外，在瑞士和丹麦等一些经济体，利率已达到严重的负水平。负利率可用于模拟通货膨胀；这两种制度之间的关键区别在于，实物现金在前者下非常有价值，而在后者下则极不可取。美国和有意义的负利率之间的最后一道防线是纸币。然而，在许多社会，尤其是在斯堪的纳维亚，现金已经被转移到了经济的各个角落。不难想象，几年后，我们将拥有CBDC，而不是银行券[5]、[9]、[26]。一旦现金被废除，利息可以按照央行行长的意愿变成负值。人们不禁有点满意地注意到，备受赞誉的巴西利率模型的批评者们，强烈抨击他允许短期利率为负值，事实证明他们完全错了。7.2如何签发CBDC？目前，有两种方法可以大规模创建数字货币。第一种是基于未经许可的DL的，自比特币发明以来就广受欢迎，其完整性由公证人（或注册人）维护，参见，例如，[14]。此BC中的参与者是伪匿名的，因为他们隐藏在公钥后面。

然而，原则上，它们可以通过应用于旧记录交易的各种反转技术来识别[34]。Chaum开发了一种早期的方法，他引入了盲签名程序，将银行存款转换为匿名现金，见【13】。Chaum的方法比比特币风格的方法更便宜、更快、更高效。然而，它在很大程度上依赖于现金发行银行的完整性，而不是由投资者的计算能力所保证的比特币的不可信任的完整性。中央银行可以通过任何一种途径发行数字现金。通过这样做，中央银行将间接向公众提供资产负债表信息。然而，在任何一种情况下，央行都无法履行KYC和AML职能，仍将不得不直接或间接依赖商业银行。一种可能性如下：中央银行向DL发行编号的货币单位，由指定的公证人为其服务收取报酬，以维持对DL的信任。因此，在任何时候，都有一个不可变的记录，显示哪个公钥是特定货币单位的所有者。考虑到公证处的服务比比特币矿商的服务更便宜、更快，这种结构很容易扩展，以满足整个经济的需求。此外，由于交易记录是不可变的，因此可以取消匿名交易，从而维护反洗钱要求。综上所述，现代技术使废除纸币和引入CBDC成为可能，CBDC还可用于解决一些社会问题，如犯罪、毒品走私、非法移民等，并消除处理实物现金的成本，这些成本约为该国GDP的1%。

它将使商业车轮平稳运行，帮助无银行人士成为数字经济的参与者，从而对整个社会产生积极影响。7.3如何利用CBDC实施《芝加哥计划》此外，CBDC还实施了著名的1933年芝加哥计划，该计划最初由D.Ricardo于1824年提出，旨在引入狭义（全额准备金）银行业务，这是完全可能的——企业和普通公民都可以直接在中央银行开立账户，从而消除了在商业银行存款的需要，见[2]、[7]、[6]，[24]。在这种情况下，银行将失去其在经济中的中心地位，成为类似于公用事业提供商的机构。他们必须保持央行现金的数额与定期存款的数额相等。通过提供KYC和AML服务并执行简单的交易，这些狭隘的银行本质上将成为该系统的守护者。事实上，在全球金融危机之后，许多中央银行大幅增加了资产负债表，而商业银行则选择保留大量非强制性存款。因此，事实上，该系统已向狭义银行业发展。8结论虽然BC/DLs的想法并不新鲜，但现代技术给了它新的生命。DLT通过消除不必要的摩擦，为降低传统银行和交易活动的成本和效率开辟了新的可能性。此外，如果凭借技能、知识和雄心壮志，它有可能根据新原则重组整个金融体系。我们强调，实现这一目标不仅需要克服技术障碍，还需要克服政治障碍。虽然DLT有许多应用程序，但尚不完全清楚应该首先处理哪些财务应用程序。

交易所、支付、贸易融资、再抵押、银团贷款和其他摩擦特别大的类似领域都是极具吸引力的候选领域。DC，包括CBDC，是另一个非常有前途的场所。目前，DL和相关技术的许多应用似乎被误导了。在某些情况下，他们的动机是为了自己的利益而应用这些工具，而不是因为结果显然会更好。在其他情况下，他们的动机是没有意识到当前的系统可能不是因为技术原因，而是因为业务和其他原因。到目前为止，DLT在金融领域的实际应用受到限制，为了实现真正的突破，还有很多工作要做。感谢1数字金融公司（NumeraireFinancial）的玛莎·利普顿（MarshaLipton）在思考和准备本演示文稿方面提供的宝贵帮助无论怎样估计都不为过。我非常感谢几位同事，包括麻省理工学院的Alex Pentland和DavidShrier、EPFL的Damir Filipovic、麦克马斯特大学的Matheus Grasselli和加州大学学院的Paolo Tasca，感谢他们的帮助和建议。作为Stronghold Bank Labs的首席执行官，我目前正在开发一种新型的数字银行，它将利用本文提出的一些想法。我非常感谢我的同事朱利安·菲利普斯（JulianPhillips），他来自SHBLabs，提供了深刻而彻底的反馈。参考文献【1】Acharya，V.V.、Cooley，T.F.、Richardson，M.P.和Walter，I.（编辑）（2010），《华尔街监管：多德-弗兰克法案和全球金融新架构》，约翰·威利父子，霍博肯，N.J.【2】艾伦，W.R.（1993），《欧文·费舍尔和100%储备方案》，《法律与经济杂志》，第36卷第2期，第703-717页。[3] Ansper，A.、Buldas，A.、Freudenthal，M.和Willemson，J。

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Hard fork通过发明萨利克法，以牺牲Plantagenet之家为代价，决定支持Valous之家。因此，百年战争开始了。资料来源：维基百科。20图3：典型的BTC块。来源：区块链。Info21图4：一些有代表性的比特币统计数据。资料来源：www.quandl。COM22图5：（A）当前股票交易组织；（B） 首次改进股票交易设置，将CSD和CCP替换为BC/DL；（C） 股票交易机构的第二次改进，除了CSD和CCP之外，托管人和股票转让代理人也被BC/DL取代。23图6：货币循环示意图。24图1：货币循环示意图。02040608010014012 3（A）资产SB现金IB资产资产02040608010014012 3（B）负债权益IB负债存款02040608100101201401 2 3（C）资产SB现金IB资产资产02040608010014012 3（D）负债权益IB负债存款图7：单一银行的货币创造。（A） ，（B）无违约的情况。（C） ，（D）违约情况。25020406080101201401 2 3 4 5（A）资产CB现金IB资产资产02040608010014012 3 4 5（B）负债权益IB负债存款20406080101201 2 3 4 5（C）资产CB现金IB资产资产资产0204060801001201 2 4 5（D）负债权益IB负债存款图8：两家银行的货币创造。无违约的情况。2602040608010014012 3 4（A）资产SB现金IB资产资产02040608010014012 3 4（B）负债权益IB负债存款204060801001201 2 3 4（C）资产SB现金IB资产资产资产0204060801001201 2 3 4（D）负债权益IB负债存款图9：两家银行的货币创造。违约情况。27