为实现货币和金融的普遍经济动力而采取的初步步骤

增加流向资本循环的资金流会带来更多的经济增长。在工资有限的制度下：增加流入工资循环的资金会导致更多的经济增长。增加流向资本循环的资金会导致资本积累。区分这两个领域的一个潜在特征是，在投资限制制度中，利率逐渐升高，而在消费限制制度中，利率逐渐降低。我们从这场讨论中看到，当货币注入主要进入工资循环时（如1980年前），作为限制通货膨胀的货币政策概念更为有效，而当货币注入主要进入资本运营时，与当前情况不太一致。利率变化可以理解为通过储蓄相对于投资的相对收益直接影响资本循环。另一方面，降低债务负担的低利率会刺激消费者借贷，这可能是暂时的帮助。另一方面，回报原则和利息在很大程度上取决于工资的增长，如果不向工资循环注入资金，工资增长就不会出现。事实上，那些根据历史预期工资将增长而借贷的消费者，将对工资限制制度中的预期感到失望，并将继续背负债务。同样，通货膨胀和增长相联系的当前观点是由于资本有限的假设。我们已经考虑将资金注入工资或资本循环。然而，进入点也可能是参与这两个循环的公司。如果有投资机会提高产量，那么给企业的资金显然会促进投资。

人们还可以基于理性的观点来考虑，向企业注资通常是有效的，因为它们会根据改善经济活动所需的条件，将资金提供给劳动力或资本。然而，这可能不会发生，因为对单个企业的好处以及对它们可用的信息可能会导致公地悲剧或其他导致无效集体行为的原因。因此，如果这样的增长能带来最好的经济效益，那么他们是否会提高工资，这一点远非显而易见。十二。结论了解经济活动的影响是多种多样的。其中不仅包括古德温模型，还包括奥地利商业周期理论，在该理论中，与信贷相关的时间延迟起着核心作用。我们已经采取了一些步骤，以更好地了解经济动态和交易中的资金流动。我们关注工资、消费、投资和回报的主要循环，同时将银行和ZF的作用视为向这些循环提供货币注入。我们的分析表明，以货币政策为重点的经济活动监管忽视了在这两个循环中监管相对强度的问题。根据一般原则，预计两个流量和一个控制变量的存在不会很好地发挥作用。我们可以确定两种行为模式。一个大约在1960年至1980年间，货币注入有利于工资和消费循环；另一个大约在1980年至金融危机期间，货币注入有利于投资和回报循环。与此相一致的是，利率在1980年之前一直在上升，之后又在下降。

这种转变与税收政策的变化直接一致。我们的分析表明，这些政策被称为里根经济学（Reaganomics）或供应方经济学（supply side）、自由市场经济学（freemarket）或滴流经济学（Drickle-down economics）[70]，它们减少了富人的税收，从而促进了投资资本的可用性，发生在需要资本注入以平衡循环流注入的时候。这一转变对于避免通货膨胀不断上升非常重要。1980年之前，由于需求对生产的净过剩，以及资本的借贷，导致了过高的流动性，资本流动增加的动力才刚刚出现。20世纪80年代初的经济衰退似乎是由于劳动力和资本循环之间的不平衡，劳动力循环中的货币流量过高。然而，更仔细的分析表明，资本借贷变得足够强大，以至于进入资本循环的资金超过了投资与消费的比例，从而导致了经济衰退。这表明，即使资金流向更倾向于劳动力循环，投资借贷也应限制在略低于消费需求的水平，以实现持续增长。我们的分析表明，政策变化（1）太大，导致资金流向失衡，（2）导致累计未投资资本储蓄和消费者债务失衡，以及（3）要求逐步降低利率，从而消除其对持续增长的干预效用。

35年后，这一政策耗尽了消费循环的借贷能力，限制了投资，使大量过剩的投资资产没有投资机会。我们可以推断，流向资本的流动变化太大，所需的平衡介于两者之间。与我们对流入劳动力和资本循环的货币流量的分析一致，其他人已经注意到劳动力在国民收入中所占份额的下降【83，84】。他们的研究没有表明这些股票与不断增长的经济波动或储蓄和债务的积累有何联系。在货币政策调节经济的能力有限的背景下，美联储政策在35年来保持经济增长的成功是值得注意的。动作桩在形式上与迎风航行时固定帆船的效果相似。由于降低利率的限制已经用尽，这些影响的持续成功是不可靠的，越来越多地依赖量化宽松等替代方法也是不确定的。货币政策对经济的不同方面产生不同的影响，但不能直接控制这些差异，而规模政策可以更有针对性。此外，规模注资平衡可以在没有货币政策干预的情况下促进增长。我们建议转向向工资和消费循环注入资金的政策，以促进经济增长。我们注意到，考虑到收入不平等的问题，也会产生同样的建议。

在此，我们已经表明，当前收入不平等的影响是经济活动和增长的有效性大幅下降。除了结论和影响总结之外，我们的结果还引发了以下预测：美联储将无法大幅加息，因为降息趋势与金融危机无关，而是与1980年开始的动态相关。更普遍地说，将货币政策本身作为经济增长调节机制的效果已经达到了极限。在几年的时间尺度上，下一次衰退将发生，而衰退的动态将更加难以控制，因为通过降息进行货币政策控制的监管能力基本上与经济增长的方向正交。美联储（federal reserve）长期维持低利率的行动和其他货币注入机制已经赢得了时间，但并没有解决恢复长期经济增长的问题。美联储（federalreserve）通过规模和货币政策（包括量化宽松）向经济注入的资金量很大（见图11）。然而，由于增加消费的能力有限，生产投资不相称。简单地说，劳动力匮乏意味着增加经济活动的能力非常有限。经济衰退的复苏将是短暂的，因为商品消费不足以满足正在发生的投资所带来的产量增长。一项将资金转向消费的新政策对于经济增长是必要的。减免消费者债务是增加经济活动的主要机制。债务减免的来源是资本储蓄。

传统的财富再分配似乎对恢复经济增长至关重要。这种需求的原因很明显，因为需求不足，需要增加需求才能实现持续增长。更普遍地说，改变规模政策，从支持资本（创造就业）转向支持劳动力（消费者），对于经济增长是必要的。如果我们要避免回到20世纪70年代的高通货膨胀问题，就不能武断地这样做，而必须基于对经济体系的量化理解，以有节制的方式这样做。持续有效的经济增长将发生在那些平衡消费和投资流量的经济体，而不是偏向于任何一方的经济体。我们的分析在许多细节上都不完整，只提供了初步步骤来分析经济波动及其监管影响。也许更重要的是，它忽视了国际/全球金融流动的影响，这些流动在当今的经济活动中肯定比过去发挥着更大的作用。我们感谢Richard Cooper、Irving Epstein、Jeff Fuhrer、Alexander Lipton、AlfredoMorales和Walt Vester的有益讨论。Jean Langlois Meurinne、Mari Kawakatsu和Rodolfo Garcia是NECSI暑期实习生，分别就读于理工学院、耶鲁大学和麻省理工学院。导致这篇论文的早期工作得到了商品共同基金的支持。附录A：古德温模型中缺失的经济流动货币供应量是发生流动（或增长）的机制，它与货币供应量的变化以及其他影响有关。货币供应量是通过特定形式的货币和资产（现金、银行存款）的数量来衡量的，而不是我们在这里考虑的与货币流动相关的货币数量。

虽然这些可能是相关的，但对它们之间关系的分析是一项单独的工作。在这里，我们考虑与经济波动直接相关的货币。我们通过向经济流动中注入资金来阐明流动或增长的机制。一个重要的观察结果是，当W+R=Y在任何给定的时间t保持不变时，每个循环（W，R）和整体经济（Y）中的交易量会随着时间的推移而增长。然而，根据该模型，没有额外资金的来源，因此必须节约资金。这似乎是一个悖论。如果所有部门都同意同时转移货币，则可以在不增加流通货币量的情况下增加货币流动（W、R、Y等）。例如，考虑一下工资增加了一些W在两个时间段之间，固定部署贷款（FirmsEmployedUnemployedLoans LInterest JFIG）。15： 借用机制示意图。t和时间t+dt。如果工人同意增加消费C=W在同一时间段dt内，劳动力循环中的资金流动在没有任何资金注入的情况下有效增加。这种离散转移概念并不描述实际交易，因为资金转移（即清算）需要一些时间。第一个转移资金的部门必须有额外的可用金额来支付增加的款项。因此，该部门不可避免地必须从外部渠道获得或借入资金。通过环路的流量必须增加，以适应流量/经济增长，包括人口增长的影响以及与生产和消费的产品类型变化相关的人均消费变化。资金注入可能来自借款或大规模注入。原则上，所有工人、资本所有者或公司都可能是注资的借款人/接收者。无花果

15显示了用于此分析的模型部分。我们首先描述了该机制。我们假设一个缓慢变化的工资波动（类似的分析适用于价格波动）由一个单一的比率r总结，我们将每年划分为N个周期t=（1/N）年。我们首先考虑劳动力循环。工人开始第k个周期（1≤ k≤ N） 用上期工资-1、在第k个周期内，他们消费手头的金额加上他们预期在该周期结束时获得的工资增长的一小部分PW（类似地，对于价格波动工人来说，没有消费价格增长率rp的一小部分pp），从而解释了通货膨胀和其他变化。在第k个期间，工人消耗ck=周-1.1+pwrN（A1）为了资助这种消费，工人必须获得额外的资金，可能是以贷款的形式：Lwk=Wk-1.1+pwrN- 1.= 工作时间：-1.pwrN公司（A2）在第k个周期结束时，他们会收到根据通货膨胀和其他变化调整的新工资：Wk=Wk-1.1+rN（A3）注意工作≥ Ck。公司收到CKW，但必须支付工时，所以他们必须收到LFW，k=工时-1.1+rN-1+pwrN= 工作时间：-1.(1 - pw）rN（A4）对于全年，工人以W=WY/N开始一年。然后WK=W1+rNkCk=W1+rNk-1.1+pwrNLwk=W1+rNk-1.pwrN公司Lfw，k=W1+rNk-1.(1 - pw）rN（A5）在N个周期内，工人累积的债务为xk=1Lwk=WpwrN公司1+rNN- 1.1+rN- 1.= Wpw公司1+rNN- 1.. （A6）同样，企业累积的债务为Xk=1Lfw，k=W（1- pw）1+rNN- 1.. （A7）因此，工人和企业按照以下比例分配债务负担pw：（1）- pw）。公司也有与资本循环相关的债务。让pcbe在资本所有者借入的资本循环中的债务比例。这产生了类似的方程式，因此企业的总负债为nxk=1Lfc，k=R（1- pw）1+rNN- 1..

（A8）三个部门的债务比率为WK:Lfk:Lck=Wpw:W（1- pw）+R（1- pc）: Rpc（A9）参数PW和PCC可根据这些比率和经济数据确定。如果我们认为公司资产为资本所有，则公司借款和资本合计：Lwk：Lck=Wpw：W（1- pw）+R]（A10）如果与价格、工资或投资波动相关的资金流动是借款的结果，则借款金额必须与利息一起偿还。如果经济增长不饱和，流通货币的原始金额最终将由借入金额主导。在这种情况下，借贷必须与整个经济活动的规模除以货币流通速度相等。附录B：经济流量数据我们对国民收入和产品账户（NIPA）表中的要素进行了分类，如本文第五节所述。经济分析局（BEA）调整了会计，以更好地衡量GDP，并与生产和收入指标相匹配。这些调整中的许多与我们的分析无关，因此我们对它们进行了不同的处理。这些调整通常很小，不会影响我们的结论。我们在本附录中详细说明了我们对重新分类和插补的处理（NIPA表7.12）。1、收益（公司对资本）流收益流包括NIPA表（1.16.9,1.16.24）中的企业利息支付、企业当期转移支付、业主收入、个人租金收入、股息支付和未分配利润，一些利息支付是从银行利润中估算和重新分类的。这种重新分类旨在包括无需支付的服务，并减少GDP收入和生产指标之间的差异。重新分类对总回报流没有影响，总回报流包括利息支付和利润。

BEA调整假设提供的金融服务低于其生产价值，并由客户通过较低的利率（存款服务）或较高的利率（借款人服务）与参考利率（美国国债）进行隐性支付。然后，东亚银行将这些利息计入利息收入和个人消费支出项下的家庭个人收入。我们使用原始消费数据，没有这种插补。在NIPA表（1.16.9,1.16.23,1.16.24）中，向个人支付的利息是从养老金计划（固定福利和固定缴款养老金计划）中估算出来的，用于代表个人持有资金。利息支付和股息包含在私营企业利息和股息支付中，并从未分配利润中减去。由于利息支付、股息支付和未分配利润包含在回报流中，该重新分类对我们的分析没有影响。在NIPA表（1.16.16）中，对经营者收入进行了调整，以包括对生产但未销售商品价值的估算。我们没有包括他们的调整。在NIPA表（1.16.17）中，人员的租金收入包括使用物业的估计租金价值，减去抵押贷款和固定资本消耗，对拥有物业的业主资产进行估计。我们不将该插补包含在回报流量中，因为它不代表实际现金流量。在NIPA表（1.16.23）中，净股息包括向个人和ZF支付的款项。我们只包括对个人的付款，相当于NIPA表2.1.15.2。投资（资本对企业）流量在投资流量中，我们包括固定投资以及企业收取的货币利息，作为投资资产价值的总成本加上借款成本。