交易活动的理论与实证分析

为了检查我们的分析对市场微观结构噪声存在的稳健性，以下几个结果同样可以通过用[15]中提出的二次变量的噪声稳健性估计量替换已实现的方差来证实。应该注意的是，通过考虑中间报价而非交易价格，已经避免了askbounce出价分析的扭曲。感兴趣的读者会找到一个温和的介绍，解释嘈杂的价格观测如何侵蚀[1]中的已实现方差。最后但并非最不重要的一点是，Benzaquen等人[6]事实上通过ECJ=N定义了每笔交易的成本-1jPNjk=1QtkStk。如果买卖价差在整个时间间隔j内保持不变，则定义上的这种细微差异显然可以忽略不计。下面给出的结果与我们将看到的每交易成本的使用版本相比是稳健的。3.3. N~ σ与N3/2~ σP V/CTo检查以下哪种关系N~ σ和N3/2~ σP V/C得到了数据的有力支持，我们考虑每个股票（i=1，…，d）的乘法模型formNij=exp（αi）（^σij）βiPijVijCij公司γiexp（εij），j=1，n、 （21）式中εij，j=1，n、 是一个满足标准正则条件的误差项，αi、βi和γi是未知实值参数。（21）yieldsthelinear modellog（Nij）=αi+βilog的对数变换^σij+ γilogPijVijCij公司+ εij。