利用相关性探索加密货币的互联性

改变所考虑的时间段（第3.3.2节）并没有恶化以太坊与以太坊经典的相对较强的关联性（最高的斯皮尔曼rho值，表3），而莱特币与以太坊的关联性仍然是第六大值。虽然NEO与以太坊的相关性最高，但相对于其他加密货币对，该值有所下降（表3）。将这些组与提议的分类进行比较表明，代币创建机制和代币功能的共性并不是解释加密货币价格为何会一起变动的主导因素。Litecoin和Ethereum Classic的供应量上升到上限，而Ethereum的供应量则无限期上升。Litecoin和Stellar是为交易而设计的，而Cardano和Ethereum是混合加密货币（第3.2节）。与通用加密货币相比，对以业务为导向的重要性的支持有限。特别是与以太坊相关的加密货币属于本文的通用定义，而与卡达诺相关的加密货币则以业务为导向。使用斯皮尔曼的rho（图4）几乎完全证实了这种分割（比特币现金除外，比特币现金与以太坊没有特别的相关性），但这种分割对于改变相关性度量并不可靠。Ripple、Cardano和Stellar可以进一步区分为使用工作证明以外的机制来验证交易。使用验证机制对加密货币进行分组受到限制，因为需要解释为什么NEO（同样不使用工作证明）不属于与Cardano相关的组。

结果组的一个显著特征是，每个组内的最高相关值在单一中央加密货币和其他成员之间。这表明，中央成员国尤其面临着其他加密货币回报率下降的传染风险。对这一观察结果的一种可能解释是，Cardano和Ethereum都是混合加密货币，可用于交易价值和开发应用程序。分散应用程序生存能力的变化可能会影响为开发应用程序而设计的加密货币（如以太坊经典版）以及相关的混合版（以太坊），同时不会对用于交易的加密货币（如Litecoin）产生太大影响。同样，影响Litecoin的变化可能与以太坊比以太坊经典更相关。21尽管本文提供了证据支持相似的加密货币正相关，但除了表明代币的功能和供应机制不太可能是主要特征外，无法证明相似性的哪些方面是重要的。本文也无法证明加密货币之间的实际相似性或感知相似性是否重要。投资者可能会认为，如果一种加密货币与另一种加密货币分道扬镳，那么这两种加密货币是相似的。因此，如果投资者看到母加密货币的价格下跌（如以太坊），他们可能会认为类似的加密货币也可能下跌（如以太坊经典），从而导致他们出售子加密货币，从而导致其价格下跌。即使两种加密货币之间存在重大差异，也可能发生这种情况。

这种替代性解释受到比特币现金观察结果的限制。比特币现金既有比特币的名称，又是比特币代码库的一个分支，因此投资者在心理上可能会认为这两种加密货币相似。然而，数据集显示，这两种加密货币并不特别相关。结论本文发现，对于一种是另一种的加密货币，加密货币之间的相关性特别强且稳健，但比特币和比特币现金除外。这表明，尽管投机行为很重要（Boouiyour&Selmi，2015；Kristoufek，2013），但加密货币可能还有其他特征影响价格随时间的演变，因此与加密货币的估值相关。相似性的哪些方面在形成价格随时间变化的过程中很重要，这一点尚未解决。然而，本文确实提供了证据，表明如何创建令牌及其功能并不是特别重要的决定因素。这表明投资者应该超越加密货币代币的简单特征，了解代币的价值将如何随时间演变。这可能包括评估加密货币系统成功所依赖的实体（Burnie et al.，2018）。本文进一步揭示了相关网络作为一种工具的价值，该工具用于直观地探索金融资产（此处为加密货币）之间相互关系的直觉是否反映在数据中。

虽然在比较不同的财务变量时，回归分析通常假设为线性（Ciaian et al.，2016，2018；Kristoufek，2013），但切换到Spearman的rho或Kendall的tau可以评估更广泛的关联类别。未来的工作可能会进一步研究与价值相关的、时不变的加密货币特征，更广泛的异构加密货币样本，并可能随着更多数据可用而扩展数据集。22附录以下提供了用于证实拟议分组的不同网站和白皮书的链接（第3.2节）。

比特币o白皮书：https://bitcoin.org/bitcoin.pdfo全层协议，为比特币开发应用程序提供了一些功能：http://www.omnilayer.org/LitecoinoWiki：https://litecoin.info/index.php/Main_Pageo网站：https://litecoin.org/和https://litecoin.com/以太坊o白皮书：https://github.com/ethereum/wiki/wiki/White-Papero以太坊用于购买商品/服务，如以下web链接所述：https://www.finder.com/ethereum-classic以太坊经典o网站：https://ethereumclassic.github.io/o货币政策：https://www.etcdevteam.com/blog/articles/a-joint-statement-ecip1017.htmlo以太坊经典很少用于购买商品/服务，如以下web链接所述：https://www.finder.com/ethereum-classicMoneroo网站：https://getmonero.org/o与比特币的详细比较：https://www.monero.how/why-monero-vs-bitcoinNEOo文件：http://docs.neo.org/en-us/比特币现金o网站：https://www.bitcoincash.org/23Trono存档白皮书：https://ipfs.io/ipfs/QmWh3LEWUQN8LsoHerQecmwfACXAPNKE9wigx6t9dLitmE/tron/Tron-Whitepaper-1031-V18-EN.pdfoEtherscan提供的Tron作为乙醚代币的证据：https://etherscan.io/token/Tronix卡达诺o白皮书：https://whycardano.com/oCardano网站上的讨论，详细说明如何使用ada（Cardano代币）购买商品和服务：https://www.cardanohub.org/en/shop-with-cardano/Qtum两份白皮书：oDai，P.、Mahi，N.、Earls，J.、Norta，A.（2017）。分布式移动应用平台上的智能合约价值传输协议。没有发布者。检索自https://qtum.org/uploads/files/a2772efe4dc8ed1100319c6480195fb1.pdfoQtum基金会。(2017). Qtum区块链经济白皮书。Qtum基金会。

检索自https://qtum.org/uploads/files/ef2723f33deef1875ef17361f7c696ef.pdfo很少有商家接受Qtum；在以下web链接中讨论：https://www.finder.com/uk/qtumRippleo网站：https://ripple.com/oWiki：https://wiki.ripple.comoGitHub回购：https://github.com/ripple/rippledo关于交易成本如何随时间减少波动量的详细信息：https://ripple.com/build/transaction-cost/oRipple代币XRP的具体细节：https://ripple.com/xrp/o有关如何选择这些验证交易的详细信息：https://ripple.com/technical-faq-xrp-ledger/EOSo白皮书：https://github.com/EOSIO/Documentation/blob/master/TechnicalWhitePaper.md24StellaroStellar作为连接金融产品与客户的网络的基础：https://www.stellar.org/how-it-works/stellar-basics/o讨论恒星流明、恒星标记及其分布方式：https://www.stellar.org/lumens/o拜占庭联邦协议详情：https://www.stellar.org/papers/stellar-consensus-protocol.pdfTethero白皮书：https://tether.to/wp-content/uploads/2016/06/TetherWhitePaper.pdf上述链接最后一次访问是在2018年3月10日。致谢阿兰·图灵研究所根据EPSRC拨款EP/N510129/1和图灵奖编号TU/C/000028支持了这项工作。参考Bennington，A.（2017年9月5日）。公用事业硬币还是加密资产？代币术语是一个很大的灰色地带。2017年11月7日检索自https://www.coindesk.com/utility-coins-crypto-assets-token-terminology-one-big-gray-area/Bercetche，J.（2017年10月5日）。维基百科的吉米·威尔斯（JimmyWales）说，ICO或首次发行硬币是一个“绝对的骗局”。2017年11月7日检索自https://www.cnbc.com/2017/10/05/ico-or-initial-coin-offerings-are-an-absolute-scam-wikipedias-jimmy-wales.html比特币现金。(2018).

比特币现金-点对点电子现金。2018年3月13日检索自https://www.bitcoincash.org/位图。（2018年3月1日）。2017年新加密货币。2018年3月7日检索自https://bitinfocharts.com/new-cryptocurrencies-2017.html25Boouiyour，J.，&Selmi，R.（2015）。比特币看起来像什么？《经济与金融年鉴》，16（2），449-492。Burnie，A.、Henderson，A.、Burnie，J.（2018）。点名：调和加密货币的异质性和监管的连续性。《国际银行和金融法杂志》，33（2），83–86。Chan，S.、Chu，J.、Nadarajah，S.、Osterrieder，J.（2017）。加密货币的统计分析。《风险与财务管理杂志》，10（4），12。https://doi.org/10.3390/jrfm10020012Ciian，P.、Rajcaniova，M.、Kancs，d\'Artis。(2016). 比特币价格形成的经济学。《应用经济学》，48（19），1799-1815年。https://doi.org/10.1080/00036846.2015.1109038Ciian，P.、Rajcaniova，M.、Kancs，d\'Artis。(2018). 虚拟关系：比特币和altcoin市场的短期和长期证据。《国际金融市场、机构和货币杂志》，52173-195。https://doi.org/10.1016/j.intfin.2017.11.001铸币厂。(2018). 方法论2018年3月8日检索自https://www.coingecko.com/en/methodologyCoinMarketCap。（2018年3月7日）。全球图表。2018年3月7日检索自https://coinmarketcap.com/charts/#dominance-百分比Epskamp，S.、Cramer，A.O.、Waldorp，L.J.、Schmittmann，V.D.、Borsboom，D.（2012）。qgraph：心理测量数据中关系的网络可视化。《统计软件杂志》，48（4），1-18。以太坊。（2018年3月12日）。白皮书。2018年3月12日检索自https://github.com/ethereum/wiki（原著发表于2014年2月14日）26金融行为管理局。（2017年9月12日）。首次硬币发行。

2017年10月4日检索自https://www.fca.org.uk/news/statements/initial-coin-offerings查找器。（2017年11月7日）。以太坊经典vs以太坊：分步指南。2017年12月3日检索自https://www.finder.com/ethereum-classicFruchterman，T.M.J.，&Reingold，E.M.（1991）。通过强制定向放置绘制图形。软件：实践与经验，21（11），1129–1164。https://doi.org/10.1002/spe.4380211102Gandal，N.，&Halaburda，H.（2016）。在一个具有网络效应的市场中，我们能预测赢家吗？加密货币市场的竞争。游戏，7（4），16。https://doi.org/10.3390/g7030016Garcia，D.，&Schweitzer，F.（2015）。比特币的社交信号和算法交易。皇家学会开放科学，2（9）。https://doi.org/10.1098/rsos.150288加西亚·D.、特松·C·J.、马夫罗迪耶夫·P.、佩罗尼·N.（2014）。泡沫的数字痕迹：比特币经济中社会经济信号之间的反馈周期。《皇家学会界面杂志》，11（99）。https://doi.org/10.1098/rsif.2014.0623Greene，T.（2017年11月29日）。比特币交易所在美国要求加密货币交易信息后第二天崩溃。2018年3月14日检索自https://thenextweb.com/hardfork/2017/11/30/bitcoin-exchanges-crash-day-after-us-subpoenas-cryptocurrency-transaction-info/Higgins，S.（2017年10月17日）。CFTC与SEC保持一致：ICO代币可以是商品。2017年11月7日检索自https://www.coindesk.com/cftc-no-inconsistency-sec-cryptocurrency-regulation/Imbert，F.（2017年9月12日）。摩根大通（JPMorgan）的戴蒙（Dimon）：比特币是一种骗局，最终会被炸毁。2017年11月7日检索自27https://www.cnbc.com/2017/09/12/jpmorgan-ceo-jamie-dimon-raises-flag-on-trading-revenue-sees-20-percent-fall-for-the-third-quarter.htmlKendall，M.G.（1938年）。一种新的秩相关度量。Biometrika，30（1/2），81。https://doi.org/10.2307/2332226Kendall，M.G.（1945）。

排序问题中对关系的处理。Biometrika，33（3），239。https://doi.org/10.2307/2332303Kim，Y.B.、Kim，J.G.、Kim，W.、Im，J.H.、Kim，T.H.、Kang，S.J.、Kim，C.H.（2016）。根据用户评论和回复预测加密货币交易的波动。《公共科学图书馆标准》（PLOS ONE），第11（8）条，第1-17条。https://doi.org/10.1371/journal.pone.0161197Kristoufek，L.（2013年）。比特币符合谷歌趋势和维基百科：量化互联网时代现象之间的关系。《科学报告》，33415。Kristoufek，L.（2015年）。比特币价格的主要驱动因素是什么？来自小波相干分析的证据。PLOS ONE，10（4），1-15。https://doi.org/10.1371/journal.pone.0123923Mari，D.D.，&Kotz，S.（2001）。相关性和依赖性。伦敦: 新泽西州River Edge：帝国理工学院出版社; 由世界科学出版社发行。Co.Meyer，D.（2017年12月13日）。MtGox债权人希望比特币交易所摆脱破产。2018年3月8日检索自http://fortune.com/2017/12/13/bitcoin-mtgox-bankruptcy-creditors/新加坡金融管理局。（2017年11月14日）。数字代币产品指南。新加坡金融管理局。检索自http://www.mas.gov.sg/News-and-Publications/Monographs-and-Information-Papers/2017/Guidance-on-Digital-Token-Offerings.aspx28Moskov，A.（2017年11月1日）。什么是莱特币初学者指南。2018年3月13日检索自https://coincentral.com/what-is-litecoin/Nakamoto，S.（2008）。比特币：对等电子现金系统。没有发布者。检索自https://bitcoin.org/bitcoin.pdf尼欧。(2017). NEO白皮书。2018年3月12日检索自http://docs.neo.org/en-us/Omni团队。(2017). Omni Layer：比特币Blokchain上的一个开源、完全分散的资产平台。2017年12月20日检索自http://www.omnilayer.org/Osterrieder，J.、Lorenz，J.、Strika，M.（2017）。

比特币和加密货币——不适合胆小鬼。《国际金融与银行》，4（1），56–94。https://doi.org/10.5296/ifb.v4i1.10451涟漪(2017). 叉子。2017年10月9日检索自https://wiki.ripple.com/ForksRosic，A.（2017年12月）。5起备受瞩目的加密货币黑客。2018年3月8日检索自https://blockgeeks.com/guides/cryptocurrency-hacks/Shiller，R.（2003年）。对资产泡沫的不同看法。在W.C.Hunter、G.G.Kaufman和M.Pomerleano（编辑）中，《资产价格泡沫：对货币、监管和国际政策的影响》（第35-39页）。剑桥：麻省理工学院出版社。Stock，J.H.，&Watson，M.W.（2012）。计量经济学导论（3版，国际全球版）。马萨诸塞州波士顿：皮尔逊。瑞士金融市场监管局（FINMA）。（2018年2月16日）。FINMA发布ICO指南。2018年3月8日检索自https://www.finma.ch/en/news/2018/02/20180216-mm-ico-wegleitung/Tether有限公司（2016年6月）。Tether：比特币区块链上的法定货币。Tether有限公司检索自https://tether.to/wp-content/uploads/2016/06/TetherWhitePaper.pdf29以太坊经典社区。(2016). 以太坊经典独立宣言。检索自https://ethereumclassic.github.io/assets/ETC_Declaration_of_Independence.pdf托佩，K.（2016年12月22日）。比较数字货币？市值并不能说明一切。2017年10月30日检索自https://bitcoinmagazine.com/articles/comparing-digital-currencies-market-cap-doesn-t-tell-the-whole-story-1482418052/美国证券交易委员会。(2017). 根据《1934年证券交易法》第21（a）节：DAO（1934年证券交易法第81207号）提交的调查报告。检索自https://www.sec.gov/litigation/investreport/34-81207.pdf威克，D.范。(2013). 比特币能带来什么？工作文件。