FDI、银行危机与增长：直接和溢出效应

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英文标题：
《FDI, banking crisis and growth: direct and spill over effects》
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作者：
Brahim Gaies, Khaled Guesmi, St\\\'ephane Goutte (LED)
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最新提交年份：
2019
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英文摘要：
  This study suggests a new decomposition of the effect of Foreign Direct Investment (FDI) on long-term growth in developing countries. It reveals that FDI not only have a positive direct effect on growth, but also increase the latter by reducing the recessionary effect resulting from a banking crisis. Even more, they reduce its occurrence. JEL: F65, F36, G01, G15
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中文摘要：
这项研究建议对外国直接投资（FDI）对发展中国家长期增长的影响进行新的分解。研究表明，外国直接投资不仅对经济增长有直接的积极影响，而且通过减少银行业危机造成的衰退效应来增加经济增长。更重要的是，他们减少了它的发生。果冻：F65、F36、G01、G15
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分类信息：

一级分类：Economics        经济学
二级分类：General Economics        一般经济学
分类描述：General methodological, applied, and empirical contributions to economics.
对经济学的一般方法、应用和经验贡献。
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一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：Economics        经济学
分类描述：q-fin.EC is an alias for econ.GN. Economics, including micro and macro economics, international economics, theory of the firm, labor economics, and other economic topics outside finance
q-fin.ec是econ.gn的别名。经济学，包括微观和宏观经济学、国际经济学、企业理论、劳动经济学和其他金融以外的经济专题
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PDF下载：
--> FDI,_banking_crisis_and_growth:_direct_and_spill_over_effects.pdf (298.56 KB)

2022-6-14 10:36:52 上传

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关键词：银行危机 溢出效应 FDI Quantitative Contribution

外国直接投资、银行危机和增长：直接和溢出效应Brahim GAIES IPAG Lab-IPAG Business School，Paris，France Khaled Guemi IPAG Lab-IPAG Business School，Paris，France Stéphane GOUTTE Paris School of Business，Paris，France摘要这项研究提出了外国直接投资（FDI）对发展中国家长期增长影响的新分解。研究表明，外国直接投资不仅对经济增长有直接的积极影响，而且通过减少银行业危机造成的衰退效应来增加经济增长。更重要的是，他们减少了它的发生。果冻：F65、F36、G01、G15关键词：生长；外国直接投资；系统GMM；panel logit模型I.简介外国直接投资如何影响发展中国家的经济增长？根据最近关于金融全球化影响的研究，这个问题的答案是，外国直接投资的溢出效益比其直接优势更重要。在这方面，冈田（2013）显示了FDI和制度质量对GDP的积极互动效应。他得出结论，外国直接投资直接促进增长，并通过提高制度质量间接促进增长。同时，Neto和Veiga（2013）对FDI、技术和增长的三重效应得出了相同的结果。另一方面，Kunieda、Okada和Shibata（2014）强调，金融发展是FDI对增长的主要溢出效益之一。Ahmed（2016）和Trabelsi and Cherif（2017）得出了同样的结论。根据这些调查，Iamsiraroj（2016）提出了关于FDI对增长的溢出效应的实证证据，这一效应通过人力资本质量渠道传递。

关于这些文献，本研究的主要创新之处在于，根据世界银行1972年至2011年的分类，考虑到67个发展中国家、中低收入国家中FDI与银行危机的相互作用，对FDI对增长的影响（直接和溢出）进行了新的分解。二、为了分解FDI对经济增长的影响，我们指定了三个模型，即两个经济增长模型（方程（1）和（2））和一个银行危机模型（方程（3））。GDPPCGit=0+γGDPPC it-1+1 FDIit+2风险++βX it+ui+t+it（1）GDPPCGit=0+γGDPPC it-1+1 FDIit+2危机+3（FDIit x危机）+βx it+ui+t型+在上述等式（1）和（2）中，GDPPCG代表因变量，即实际人均GDP增长。FDI是第一个利益变量。它是通过外国直接投资资产和负债对国内生产总值（FDIT）的总存量或外国直接投资负债对国内生产总值（FDIL）的存量来衡量的，这些存量来自国家外部财富数据集。危机是第二个利益变量。该数据摘自系统性银行危机数据库（IMF，2012年最新更新）。如果在t年第一个国家发生银行业危机，则等于“1”，否则等于“0”。控制变量为GDPPC（实际人均GDP滞后）和X（将进出口总额重新组合为GDP（贸易）的矩阵）；贸易增长条件（TERM）；ZF支出占GDP（GOV）；以及中学入学率（EDU）。这些变量来自世界银行指标数据库（WDI）。0是常数；ui是特定国家的影响；t为时间特定效应；和这是错误术语。

此外，为了估计这些增长模型并处理内生性偏差（Roodman，2009），我们使用了由Arellano和Boyer（1995）以及Blundell和Bond（1998）开发的GMM系统动态面板数据估计器（两步系统GMM），并按照Newey和Windmeijer（2009）提出的方法计算稳健的两步标准误差。此外，我们使用最小二乘伪变量估计量、随机效应估计量和一步系统GMM估计量来检验两步系统GMM结果的鲁棒性。Crisist=F(Ohm1FDIit+βZ it+0 + it）（3）在上述等式（3）中，危机由FDI变量和代表控制变量集的Z矩阵来解释。这些是GDPPC、GOV、GDP增长（增长）、货币增长和准货币与总储备比率（M2toRES）、私营部门债权对GDP的增长（CLAIM-PRIV）、私营部门国内信贷（占GDP的%）（CPRIVET）和通货膨胀率（INF），从WDI中提取，以及POI，这是从自由之家数据库获得的政治权利指标（1=最自由，7=最不自由）。F（.）是标准正态累积分布函数。此外，为了估计银行危机模型并检验结果的稳健性，我们使用了三个logit面板模型（条件固定效应、随机效应和人口平均）。三、 结果和解释如下表1和表2所示，在所有回归中，变量FDIT和FDIL的系数显著且为正，危机系数显著且为负。这证明了FDI对经济增长的正向直接影响，以及银行业危机对经济增长的负向直接影响。

此外，FDIT x危机和FDIL x危机这两个相互作用项的系数在所有回归中都显著且为正。这一结果表明，外国直接投资还可以对发展中国家的增长产生溢出（间接）效益。它包括减少银行业危机造成的衰退效应。此外，表3的产出有力地巩固了这一结果。事实上，FDIT和FDIL在所有回归中对危机的边际效应的消极性和重要性证明，FDI是银行危机发生的消极决定因素。总之，这些直接和溢出优势可以用两种机制从理论上解释。首先，外国直接投资减少了银行危机的负面影响，因为外国投资者的存在促进了国内金融市场的监管和风险管理，这间接迫使当地机构在担心“突然停止”的情况下提高其治理质量。第二，外国投资者固有的流动性和技术转让促进了国内产业和对外贸易。后者以及国内投资，由于其互补性（拥挤效应），通过外国直接投资增加，是增长的主要引擎。表1：。

增长-基线和稳健性估计估计两步系统GMMLSDVL。GDPPC-0.033-0.033*-0.031-0.031-0.070***-0.069***-0.070***-0.069***（0.021）（0.018）（0.023）（0.019）（0.016）（0.016）（0.016）（0.016）FDIT0.049**0.040**0.041**0.032*（0.023）（0.020）（0.018）（0.019）FDIL0.050**0.041**0.042**0.042**.032*（0.022）（0.019）（0.018）（0.018）危机-0.027**-0.042***-0.027**-0.043***-0.017**-0.027***-0.017**-0.028***（0.013）（0.014）（0.013）（0.012）（0.008）（0.010）（0.008）（0.010）FDIT X危机0.113***-0.068**（0.040）（0.034）FDIL X CRISIS0.122***0.071***（0.042）（0.034）贸易0.040***0.041***0.037***0.039***0.025***0.025***0.024***0.025***（0.012）（0.014）（0.013）（0.007）（0.007）（0.007）EDU0.0160.0140.0170.0130.017***0.017***017***0.017***（0.011）（0.011）（0.012）（0.012）（0.005）（0.005）（0.005）（0.005）期限-0.000-0.0000.0010.0010.010*0.0090.010*0.009（0.018）（0.014）（0.018）（0.014）（0.006）（0.006）（0.006）（0.006）GOV-0.014-0.012-0.016-0.013-0.018***-0.018***-0.018***-0.018***（0.018）（0.015）（0.018）（0.016）（0.007）（0.007）（0.007）（0.007）Constant0.0370.0340.0380.0330.295***-0.295***（0.122）（0.105）（0.130）（0.111）（0.100）（0.101）（0.100）（0.101）观测R20.6850.6890.6850.690AR2 P值0.1780.1390.1860.138Hansen P值0.4660.6160.4360.585Fisher12.4511.7212.5512.09非重叠五年数据。标准误差显示在相应系数下方。符号*、**和***分别表示10%、5%和1%的显著性。表2：。

增长–其他稳健性估计一步系统GMMRandom效应。GDPPC-0.047**-0.046**-0.046**-0.044**-0.022**-0.022**-0.022**（0.020）（0.021）（0.022）（0.020）（0.008）（0.008）（0.008）（0.008）FDIT0.046**0.034*0.067**0.057**（0.020）（0.020）（0.015）（0.014）FDIL0.051***0.034*0.067***0.056***（0.021）（0.018）（0.015）（0.014）危机-0.021*-0.032**-0.022**-0.023**-0.034***-0.023**-0.034***（0.012）（0.015）（0.012）（0.013）（0.009）（0.012）（0.009）（0.012）（0.012）FDIT XCRISIS0.082*0.075**（0.044）（0.030）FDIL X CRISIS0.093**（0.045）（0.030）TRADE0.033**0.036**0.029**0.033**0.021**0.021**（0.013）（0.012）（0.013）（0.011）（0.004）（0.004）（0.004）EDU0.023**0.024**0.024**024**0.016***0.016***0.016***0.016***（0.009）（0.010）（0.010）（0.009）（0.004）（0.004）（0.004）（0.004）TERM0.0280.0220.0290.0140.0060.0050.0060.005（0.021）（0.022）（0.018）（0.005）（0.005）（0.005）（0.005）GOV-0.017-0.016-0.018-0.016-0.026***-0.026***-0.026***-0.026***（0.015）（0.015）（0.014）（0.005）（0.005）（0.005）（0.005）Constant0.0070.0100.0080.0540.0430.0490.0410.048（0.096）（0.102）（0.100）（0.049）（0.049）（0.049）（0.049）观测AR2 P值0.1660.1000.1660.132Hansen P值0.4660.4500.3320.264R20.4870.4830.4870.482Chi2-statistic173.8265.5173.5266.8非重叠五年数据。标准误差显示在相应系数下方。符号*、**和***分别表示10%、5%和1%的显著性。表3：。

危机-基线和稳健性估计FEREPAFEREPAGROWTH-0.074***-0.081***-0.077***-0.073***-0.081***-0.077***（0.025）（0.023）（0.020）（0.025）（0.023）（0.020）GDPPC-0.388-0.122-0.066-0.346-0.118-0.065（0.702）（0.313）（0.256）（0.705）（0.317）（0.254）索赔-PRIV-0.002-0.001-0.001-0.003-0.001-0.001（0.002）（0.001）（0.001）（0.002）（0.002）（0.002）（0.001）M2toRES-0.209-0.213-0.212-0.221-0.221-0.216（0.225）（0.225）（0.183）（0.226）（0.226）（0.182）CPRIVET0.616**0.3790.2880.621**0.3880.293（0.302）（0.242）（0.276）（0.303）（0.244）（0.278）GOV0.132-0.120-0.0740.157-0.107-0.069（0.518）（0.409）（0.507）（0.521）（0.413）（0.509）INF2.810***2.365***1.767***2.983***2.451***1.795***（0.850）（0.697）（0.494）（0.860）（0.724）（0.499）政策0.1270.167*0.174**0.1290.167*0.174**（0.101）（0.086）（0.087）（0.101）（0.086）（0.086）FDIL-1.743**-1.515**-1.187**（0.709）（0.684）（0.492）FDIT-2.329***-1.957***-1.564***（0.797）（0.758）（0.563）常数-15.115***-11.914***-15.579***-12.046***（4.219）（2.964）（4.365）（2.965）观测149914991499 Wald检验站44.6938.6751.7547.4039.5952.52对数似然-198.3-291.3-197-290.3似然比检验44.6931.8947.4032.75年度数据。标准误差显示在相应系数下方。报告了边际效应和常数系数。符号*、**和***分别表示10%、5%和1%水平的统计显著性。四、 结论本研究表明，外国直接投资不仅对发展中国家的长期增长有积极的直接影响，而且还通过减少银行业危机造成的衰退效应来增加后者。更重要的是，他们减少了它的发生。因此，建议发展中国家的决策者消除2008年国际金融风暴以来出现的“虚假证据”，根据这些证据，金融一体化是危机的绝对同义词。

参考文献Ahmed，A.D.（2016）。金融市场一体化、金融发展和增长：非洲不同吗？。《国际金融市场、机构和货币杂志》，42，43-59。Arellano，M.，&Bover，O.（1995）。再看一下误差分量模型的工具变量估计。《计量经济学杂志》，68（1），29-51。Blundell，R.，&Bond，S.（1998年）。动态面板数据模型中的初始条件和力矩限制。《计量经济学杂志》，87（1），115-143。Iamsiraroj，S.（2016）。外国直接投资与经济增长的关系。《国际经济与金融评论》，42116-133。Kunieda，T.、Okada，K.、Shibata，A.（2014）。腐败、资本账户自由化与经济增长：理论与证据。《国际经济学》，139，80-108。Lensink，R.，&Morrissey，O.（2006）。外国直接投资：流量、波动性和对增长的影响。《国际经济学评论》，14（3），478-493。Neto，D.G.，&Veiga，F.J.（2013）。金融全球化、趋同和增长：外国直接投资的作用。《国际货币与金融杂志》，37161-186。Newey，W.K.，&Windmeijer，F.（2009）。具有许多弱矩条件的广义矩法。《计量经济学》，77（3），687-719。Okada，K.（2013）。金融开放和制度对国际资本流动的互动效应。《宏观经济学杂志》，35131-143。Reisen，H.，&Soto，M.（2001）。哪些类型的资本流入促进了发展中国家的增长？。《国际金融》，4（1），1-14。Roodman，D.（2009年b）。如何做xtabond2：介绍Stata中的差异和系统GMM。Stata Journal，9（1），86 136。Trabelsi，M.，&Cherif，M.（2017）。资本账户自由化和金融深化：私营部门重要吗？。

《经济学和金融季刊》，64141-151。字数：1993字