比特币价格形成：超越基本来源

特别是，我们注意到，人民币兑美元的贬值与看涨状态下的比特币价格呈负相关且强相关（上分位数；τ=0.7、τ=0.8和τ=0.9）。2016年，中国外汇储备暴跌约8%。随着人民币兑美元汇率下跌约6%，外汇储备急剧减少。在市场动荡时期，人们承认存在“逃到安全地带”的趋势。人民币与BPI之间的负相关意味着比特币起到了对冲人民币贬值的作用。总的来说，比特币可以对冲两种情况：收紧资本管制和市场焦虑。目前，中国的投资者看到了这两种情况：中国人民银行（PBOC）采取了更严格的资本管制，2016年12个月期间，人民币兑美元的价格大幅下跌。此外，比特币价格对英国脱欧初期和美国宣布特朗普在总统选举中获胜后出现的波动做出了积极而显著的反应。这适用于上分位数（看涨状态）。当τ=0.6时，BV增加10%导致增加0.9%，当τ=0.8时，增加约1.2%。可以预料的是，相当一部分英国和美国居民对投票结果和选举结果都不满意，这导致市场上产生了强烈的紧张情绪，进而削弱了交易员和投资者的信心。英国脱欧结果公布后不久，市场参与者开始使用美元进行交易，他们认为美元在脱欧初期不会像欧元或英镑那样受损。

但比特币——生活在一个国家政治之外——也在脱欧新闻中获得了明显的有效性。关于2016年美国大选，当τ=0.3时，USV上涨约10%，比特币价格上涨约1%，当τ=0.5时上涨1.2%，当τ=0.8时上涨约0.8%。金融市场普遍认为克林顿获胜是一个更好的短期结果，因为她代表的是少数人，因此不确定性较小。唐纳德·特朗普的胜利给美国市场带来了动荡。当投资者发现当选总统关于贸易、财政政策和监管的声明有多重时，市场正在作出反应。特朗普议程的不确定性可能会促使人们囤积比特币等另类资产。虽然尚不清楚会发生什么，但比特币界似乎普遍认为，无论特朗普的政策结果如何，比特币都将受益。强（弱）避险被定义为在另一资产处于困境期间具有显著正（负）回报的资产，而对冲必须负相关（不相关）。比特币支持者彼得·蒂尔、巴拉吉·斯里尼瓦桑和米克·穆尔瓦尼加入了特朗普的团队，这让比特币人对特朗普的胜利充满了希望。彼得·蒂尔是一位技术企业家和投资者；他是比特币爱好者贝宝（PayPal）的联合创始人，并投资了多家比特币公司。Balaji Srinivasan是迄今为止投资最好的比特币初创公司之一。他是21世纪的联合创始人和首席执行官；后者开发了一整套实用比特币小额支付技术。

此外，特朗普总统任期内的管理和预算办公室指定主任米克·穆尔瓦尼被视为加密社区最具代表性的人之一，因为他对区块链技术和比特币更为直言不讳。让比特币信徒加入特朗普的团队是整个比特币社区的胜利。此外，我们使用Koenker和Xiao（2002）检验来评估估计的分位数回归关系是否符合假设所有条件分位数函数具有相同斜率参数的位置偏移假设。Koenker和Xiao（2002）检验计算出，所有卵巢效应都满足斜率系数交叉分位数相等的无效假设。特别是，检验了τ分位数和（1-τ）分位数的斜率估计之间的差异。对无效假设的拒绝意味着在收益分布的不同部分估计的斜率系数的大小是不同的，并且差异是显著的。我们的结果表明，对于比特币价格与其所有基本面之间的联系，拒绝倾向于贝叶斯分位数回归。表2：。