【论文复刻】数字金融与实体企业脱实向虚实证分析Stata代码（2011-2020年数据）

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数字金融与实体企业脱实向虚

实证设计

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• 被解释变量：企业金融化(Finratio)。 采用企业持有的金融资产占期末总资产的比例度量企业的金融化。将金融资产定义为交易性金融资产、衍生金融资产、发放贷款及垫款净额、可供出售金融资产净额、持有至到期投资净额、投资性房地产净额之和。
• 解释变量：数字金融(DIF)。 选取北京大学数字金融研究中心课题组编制的中国数字普惠金融指数来度量，该指数是以蚂蚁金服提供的数据为基础，测度各省市、县的数字金融发展程度(未核算中国的港澳台地区) 。 采用省级层面的数字普惠金融指数作为数字金融的代理变量，并对该指数进行了对数化处理。在稳健性检验中，采用市级层面的数字金融指数进一步检验。
  

• 控制变量：为了尽可能克服遗漏变量的影响，纳入了企业微观层面的多个变量。包括企业规模(Size) 以企业当期期末总资产的自然对数来表示，资产负债率(Lev)以总负债与总资产的比值计算得出；企业经营净利润率(ROA)以企业当期净利润与期末总资产的比值计算，反映了企业盈利能力的强弱；固定资产占比(Cinten) 以企业固定资产净额与期末总资产的比值来衡量；企业成长性(Growth) 采用企业当期营业收入减去上期收入后除以上期收入来计算，该指标能够体现企业的发展能力；经营净现金流(Cfo)采用经营活动产生的净现金流与期末总资产的比值来衡量；还包括第一大股东持股比例(Top1) 及上市年龄(Age) ；此外，为吸收相关的固定效应，我们还控制了年度和企业个体虚拟变量。
  

回归模型

参考文献

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成群蕊, and 李季刚. "数字金融与实体企业 “脱实向虚”: 促进还是抑制." 新金融 (2021).

数据说明

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以A股非金融企业作为研究对象，依据数字金融指数的起始年份(2011 年)进行配对，构建2011-2020年的面板数据集，按照如下原则对初始样本进行筛选：

• 剔除了金融类行业的公司样本
• 剔除被ST和*ST的公司样本
• 考虑到极端值的影响，采用Wisorize的方法对主要连续变量进行了1%的双边缩尾处理
  

结果说明

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表1 描述性统计

表2 基准回归+动态效应检验

表3 数字金融三个不同维度的影响

根据企业规模的中位数。将前1/2分位数分为小规模企业和后1/2分位数分为大规模企业，对企业规模大小进行分组回归
表4 按照企业规模分组的实证结果

为了检验数字金融对企业金融化的影响是否存在产权性质差异，按照企业性质进行分样本回归，若企业最终控股为国有企业则SOE取值为1，否则SOE为0。
表5 按照产权性质分组的实证结果

在中国的环境制度下，间接融资方式是企业主要的融资来源，所以债务融资成本可用来考察企业的融资费用。按照财务费用与总负债的比值来衡量债务融资成本(Cost)。表6是“数字金融一-融资费用一企业金融化”的渠道路径回归结果。
表6 考虑渠道机制：融资费用

在“数字金融一融资约束一企业金融化”的渠道机制检验中，采用综合考虑公司经营活动现金流、股利、现金持有、资产负债率以及托宾Q等财务指标构建的KZ指数度量企业融资约束。
表7 考虑渠道机制：融资约束

表8 稳健性检验：城市层面数字普惠金融指数回归结果

附件下载

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• 数字金融与实体企业脱实向虚——促进还是抑制（成群蕊）.pdf

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合成控制法SCM案例--包含稳健性检验/安慰剂检验	https://bbs.pinggu.org/thread-7026273-1-1.html
CRITIC赋值法确定权重计算综合指标	https://bbs.pinggu.org/thread-10758720-1-1.html
企业投资羊群行为	https://bbs.pinggu.org/thread-11073418-1-1.html
现金流操控程度	https://bbs.pinggu.org/thread-11073405-1-1.html
超额现金持有	https://bbs.pinggu.org/thread-11065278-1-1.html
是否过度负债企业	https://bbs.pinggu.org/thread-11073966-1-1.html
审计师工作量压力	https://bbs.pinggu.org/thread-11064563-1-1.html
管理层语调操纵	https://bbs.pinggu.org/thread-10792309-1-1.html
上市公司僵尸企业识别	https://bbs.pinggu.org/thread-11062304-1-1.html

事件研究系列

事件研究Stata代码更新（绘走势图、直接生成最终结果表格）	https://bbs.pinggu.org/thread-7006714-1-1.html
事件研究Stata代码更新 增加分组	https://bbs.pinggu.org/thread-8070617-1-1.html
事件研究BHAR计算	https://bbs.pinggu.org/thread-10535704-1-1.html
事件研究-常量均值模型（针对股指）	https://bbs.pinggu.org/thread-7020229-1-1.html

经济金融方面数据

年度股价崩盘风险	https://bbs.pinggu.org/thread-10886419-1-1.html
季度股价崩盘风险	https://bbs.pinggu.org/thread-10888385-1-1.html
股价崩盘风险扩展指数模型	https://bbs.pinggu.org/thread-108913910-1-1.html
股价崩盘风险年报披露后365天	https://bbs.pinggu.org/thread-11022859-1-1.html
年度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-10897537-1-1.html
季度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-10948192-1-1.html
月度股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-10994604-1-1.html
当年5月至次年4月股价同步性	https://bbs.pinggu.org/thread-11130522-1-1.html
羊群效应CSSD、CSAD	https://bbs.pinggu.org/thread-10897843-1-1.html
流动性指标（换手率、Amihud、超额换手率）	https://bbs.pinggu.org/thread-10887033-1-1.html
机构投资者羊群行为LSV模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11049067-1-1.html
Fama-French三因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10908175-1-1.html
中国版Fama-French三因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10908224-1-1.html
Fama-French五因子模型	https://bbs.pinggu.org/thread-10909277-1-1.html
年度特质波动率/月度特质波动率	https://bbs.pinggu.org/thread-10893659-1-1.html
月度日均特质波动率和特质偏度	https://bbs.pinggu.org/thread-10893695-1-1.html
优化的股票特质收益率	https://bbs.pinggu.org/thread-10897945-1-1.html
月度股价崩盘事件	https://bbs.pinggu.org/thread-10989163-1-1.html
大股东是否股权质押数据wind	https://bbs.pinggu.org/thread-8165275-1-1.html
第一大股东是否股权质押数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11123177-1-1.html
控股股东股权质押数据整理	https://bbs.pinggu.org/thread-8615706-1-1.html
和讯网社会责任报告	https://bbs.pinggu.org/thread-10602192-1-1.html
和讯网社会责任报告明细	https://bbs.pinggu.org/thread-10637065-1-1.html
融资融券数据整理	https://bbs.pinggu.org/thread-10939520-1-1.html
沪港通/深港通整理	https://bbs.pinggu.org/thread-8243889-1-1.html
沪深300指数成分股历年调整	https://bbs.pinggu.org/thread-10973403-1-1.html
中证500指数成分股历年调整	https://bbs.pinggu.org/thread-10973743-1-1.html
环境不确定计算	https://bbs.pinggu.org/thread-11064520-1-1.html
环境不确定(环境动态性和环境丰富性 )	https://bbs.pinggu.org/thread-11064532-1-1.html
企业风险承担Risk	https://bbs.pinggu.org/thread-11042438-1-1.html
	https://bbs.pinggu.org/thread-10988151-1-1.html
机构投资者异质性	https://bbs.pinggu.org/thread-11030598-1-1.html
【机构投资者期限】长期和短期机构投资者持股比例	https://bbs.pinggu.org/thread-11064367-1-1.html
机构投资者持股数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11068614-1-1.html
市场调整法股票超额回报率	https://bbs.pinggu.org/thread-11018065-1-1.html
证券分析师盈余预测误差和分歧度数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11073517-1-1.html
机构投资者实地调研	https://bbs.pinggu.org/thread-11072072-1-1.html
市场化指数推算至2020年  制度环境测度	https://bbs.pinggu.org/thread-8494420-1-1.html
市场化指数推算至2021年  制度环境测度	https://bbs.pinggu.org/thread-10978178-1-1.html
市场化指数推算至2021年细分指标	https://bbs.pinggu.org/thread-10985352-1-1.html
股权性质是否国企（Wind）	https://bbs.pinggu.org/thread-11015235-1-1.html
有效价差和相对有效价差  Roll模型	https://bbs.pinggu.org/thread-11122984-1-1.html
多元化经营	https://bbs.pinggu.org/thread-11123666-1-1.html
上市公司全要素生产率LP方法	https://bbs.pinggu.org/thread-10626957-1-1.html
上市公司全要素生产率OP方法	https://bbs.pinggu.org/thread-11125985-1-1.html
管理者过度自信	https://bbs.pinggu.org/thread-10672522-1-1.html
CEO过度自信（持股变动）	https://bbs.pinggu.org/thread-11124705-1-1.html
投资者关注度	https://bbs.pinggu.org/thread-11066143-1-1.html
研发投入/研发支出数据	https://bbs.pinggu.org/thread-11128146-1-1.html
海外业务收入/海外销售收入	https://bbs.pinggu.org/thread-11049070-1-1.html
产品市场集中度和竞争力	https://bbs.pinggu.org/thread-11060358-1-1.html
赫芬达尔HHI指数和勒纳指数
超额商誉	https://bbs.pinggu.org/thread-11066128-1-1.html
历史业绩预期差距	https://bbs.pinggu.org/thread-11124606-1-1.html
业绩预告准确性和精确性	https://bbs.pinggu.org/thread-11124564-1-1.html
分析师关注度	https://bbs.pinggu.org/thread-11066135-1-1.html
战略差异度Strategy（王百强）	https://bbs.pinggu.org/thread-11069978-1-1.html
战略差异度Strategy（叶康涛）	https://bbs.pinggu.org/thread-11070414-1-1.html
战略调整度	https://bbs.pinggu.org/thread-11070488-1-1.html
管理者能力	https://bbs.pinggu.org/thread-10666462-1-1.html
公司治理水平	https://bbs.pinggu.org/thread-11053391-1-1.html
治理效率/治理水平	https://bbs.pinggu.org/thread-11070547-1-1.html
公司治理质量	https://bbs.pinggu.org/thread-11123684-1-1.html
管理层权力数据	https://bbs.pinggu.org/thread-10672919-1-1.html
管理层权力数据-主成分分析	https://bbs.pinggu.org/thread-10675555-1-1.html
关键审计事项	https://bbs.pinggu.org/thread-11127382-1-1.html
高管薪酬粘性	https://bbs.pinggu.org/thread-10618584-1-1.html
高管超额在职消费	https://bbs.pinggu.org/thread-11123549-1-1.html
乐观偏差	https://bbs.pinggu.org/thread-10683166-1-1.html
投资者情绪指标计算	https://bbs.pinggu.org/thread-10966997-1-1.html
投资者意见分歧和股价效应	https://bbs.pinggu.org/thread-10665016-1-1.html
企业金融化程度	https://bbs.pinggu.org/thread-11044613-1-1.html
企业过度金融化程度	https://bbs.pinggu.org/thread-10795592-1-1.html
学术型和直观型股票博彩指数	https://bbs.pinggu.org/thread-10909996-1-1.html
资产误定价	https://bbs.pinggu.org/thread-11043396-1-1.html
定价效率（收益率与市场收益率相关系数）	https://bbs.pinggu.org/thread-10904849-1-1.html
定价效率/价格延迟指标（Hou&Moskowitz）	https://bbs.pinggu.org/thread-10904834-1-1.html
【剩余收益模型RIM】上市公司资本市场估值偏误计	https://bbs.pinggu.org/thread-10777383-1-1.html
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创新投入/创新产出/创新效率	https://bbs.pinggu.org/thread-10771195-1-1.html
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https://bbs.pinggu.org/thread-10897210-1-1.html

上市公司定向增发的市场表现(2006-2021)
https://bbs.pinggu.org/thread-10970112-1-1.html

内部薪酬差距与公司价值_基于生命周期理论的新探索
https://bbs.pinggu.org/thread-10855909-1-1.html

高管海外经历是否能提升企业投资效率
https://bbs.pinggu.org/thread-10813666-1-1.html

投资者的博彩行为研究——基于盈亏状态和投资者情绪的视角
https://bbs.pinggu.org/thread-11131076-1-1.html

股权质押、信息不对称与股价崩盘风险实证分析Stata代码(附2013-2020年)
https://bbs.pinggu.org/thread-10945267-1-1.html

索引更新至2021年
https://bbs.pinggu.org/thread-11159617-1-1.html

momingqimiao7 发表于 2022-6-24 20:47
数字金融与实体企业脱实向虚

实证设计

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帖子索引更新至2021年
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您好！想问下这个有2021年的最新数据吗？

Raachel 发表于 2022-9-9 09:11
您好！想问下这个有2021年的最新数据吗？

您好，数字金融这个目前只到2020年的， 所以目前这个只能弄到2020年哈

Raachel 发表于 2022-9-9 09:11
您好！想问下这个有2021年的最新数据吗？

现在购买的话，2021年有出来可以给您更新

你好，请问2021年的数据更新出来了吗？