请教大家一个MM理论的问题

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mm理论里有一个公式，ke（有借贷公司股本成本）=kei（无借贷公司股本成本）+(1-t)(kei-kd)vd/ve

我可以用不考虑税的mm理论推出这个公式，基于综合资本成本恒定，这样就应该不乘那个(1-t).
上面那个公式有考虑税，又假设综合资本成本恒定，把我搞蒙了，考虑税的理论不是wacc随着借贷一直在下降吗？

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关键词：MM理论 资本成本 wacc ACC

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1、考虑税的理论不是wacc随着借贷一直在下降吗？：没错，wacc随着借贷上升一直在下降
2、ke（有借贷公司股本成本）=kei（无借贷公司股本成本）+(1-t)(kei-kd)vd/ve： 此公式是股权资本成本，而不是wacc，里面的+没问题
3、最好不要看这些推导公式，而是看原始公式，这样就不会误判(1-t)的位置，ke（有借贷公司股本成本）=kei（无借贷公司股本成本）+(1-t)(kei-kd)vd/ve里面的(1-t)是跟在vd后面的。含税不仅kd×(1-t)，vd也乘的