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危废处理行业上市公司：光大环境(00257.hk)、东方园林(002310)、东江环保(002672)
本文核心数据：营业收入、毛利率、危废处理能力
1、危废处理业务布局历程
危废处理是我国环保供应体系的重要分支，也是固废处理的重要组成部分。目前，光大环境、东方园林和东江环保等公司均为中国危废处理行业的龙头企业，三家企业在危废处理业务上的布局历程如下：
2、危废处理业务布局及运营现状
——危废处理业务经营布局
从危废处理业务布局情况来看，截至2021年，中国光大环境集团在危废处理板块业务布局较广，涉及工业危固废，医疗危废及其他危废等全业务布局，东方园林和东江环保主要集中在工业危废资源化及危废处理领域。
从公司经营的业务结构来看，2020年，光大环境绿色环保占总营收比重为22.90%，东方园林危废业务以工业废弃物销售统计，当期占总营收比重为70.69%。与之相比，东江环保危废业务细分为工业废弃物处理及资源化利用，两块业务合计占当期总营收比重达80.05%，危废业务聚焦程度更高。
注：光大环境危废业务以绿色环保板块经营;东方园林危废业务以工业废弃物销售统计;东江环保危废业务包括工业废气无处理及资源化。
——危废处理业务主要项目
——危废处理业务区域布局
从危废处理业务区域布局上看，光大环境作为港股上市公司，业务遍布全国24个省(市)、自治区和特别行政区，同时拓展至海外德国、波兰及越南等国家;东江环保危废业务覆盖国内珠三角、长三角、京津冀、环渤海及中西部市场等危废行业核心区域;东方园林危废业务目前主要集中在国内华东、西北西南地区。
——危废处理核心技术
从危废处理核心技术方式来看，光大环境和东江环保危废处理上均涉足危废的资源化，同时危废处置上包括焚烧、填埋和物化等多种方式，东方园林危废处理方式上除焚烧处理外，拥有回转窑处理特有技术工艺。
——危废处理能力
从危废处理能力来看，据公司2021年半年报最新数据显示，光大环境危废处理能力已达294万吨/年，东江环保危废处理处置资质总量超过200万吨/年，其中综合利用75万吨/年，焚烧36万吨/年，填埋28万吨/年，物化63万吨/年。东方园林仅在早期规划中提到至2021年公司危废处理能力达1000万吨/年。
3、危废处理业务业绩对比
——危废处理业务营收比较
从危废处理板块业务的经营情况来看，光大环境的危废处理业务规模较大，东方园林、东江环保该业务营收较为接近，均低于光大环境。2020年，光大环境危废处理业务实现收入82.59亿元，东方园林和东江环保危废处理业务分别实现收入40.31亿元和26.54亿元。
注：港元兑人民币汇率采用2020年12月25日收盘价(2021年1月1日开盘价)：1港币=0.84元人民币。
——危废处理业务毛利率比较
从危废处理业务的毛利率来看，行业普遍毛利率在30%左右，2019-2021年，光大环境和东江环保的危废处理业务毛利率均高于行业水平，2020年分别为37.53%和33.00%左右，而东方园林在该业务上毛利率较低，甚至出现了亏损。
注：光大环境毛利率使用公司综合经营毛利率，东江环保毛利率使用工业废物利用和工业废物处置加权计算。
4、前瞻观点：光大环境为中国“危废处理之王”
在危废处理行业中，危废处理能力决定了公司在危废处理业务中的竞争力，而危废业务业绩和毛利率水平能反应公司的业务经营概况。基于前文分析结果，前瞻认为，中国光大环境在危废处理行业进行全业务布局，渠道覆盖海内外市场;同时在危废处理能力上已落实产能规模较大;此外危废处理业务营收规模处于行业领先水平，毛利率稳定。前瞻认为光大环境为中国“危废处理之王”。
京公网安备 11010802022788号
