主权货币国际化,实质是货币流通域从本国外扩至国际交易。人民币国际化,表现是中国进出口贸易即经常项目和对外投资即资本项目直接采用人民币记账结算,国际化深度反映的是域外对人民币的认可和接受程度。
通货膨胀,本质是货币超发,尤其是信用超发。
虽然从实证上,有短期和长期的关联,但人民币国际化与通货膨胀之间并非一定存在直接因果关系,这就意味着因果关系链中,有些因素被忽略了。而且,那个论点也不一定适用所有时期,即可能只具有现时意义,而更长期并不一定适用。
从现时看,本国通货膨胀,汇率走低,但考虑外部环境,低端出口的贸易竞争力增强,外贸稳定甚至扩大,而同时由于诸多原因比如欧元区的麻烦、美元的麻烦以及全球经济衰退进程,国际上对人民币的接受度提高,也就是经常项目中人民币结算的比例提高,因而短期内在表象上观察到通货膨胀与人民币国际化上述关系。但这种关系,是因果关系吗,我认为不是,只是恰好在现阶段两种现象一起出现而已。
但是从长远看,本国通货膨胀,意味着信用货币超发,大白话就是经济体内货币供应量超过了真实财富量,本币购买力贬值。贬值的趋势一旦确立,国际上必然有降低资产配置比例、远离、甚至抛弃的倾向,认可度降低,外贸也好投资也好,大家都不愿意用了。这个过程才是通货膨胀与本币国际化的真实关系。
换言之,短期内现象不说明因果关系,只是现象同时发生而已。长期关系,才是真实的。
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