国海证券-2023年快递行业投资策略：格局初定，精选个股-221021

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回顾：无惧压力，逆周期释放业绩

　　2021Q4-2022Q3是中国快递行业定价能力修复的红利期。上半年快递行业在供需两弱（疫情限制供给、电商需求偏弱）的压力环境下逆周期提价释放业绩
　　展望：资本开支达峰，供需再平衡

　　格局改善逻辑始于政策催化，成于供需关系。1H2022快递企业资本开支同比下滑明显，资本开支达峰逻辑初步验证。预计2023-2025年顺丰控股、中通快递、申通快递、圆通速递、韵达股份与极兔速递6家企业新增供给150亿票、116亿票、106亿票，而需求有望保持年化150亿票以上增长，供需进入再平衡阶段。

　　投资策略：格局初定，精选个股

　　格局逻辑验证后，快递从周期成长逐渐切换为价值成长属性，投资方法也应从买格局切换为精选个股。

　　自上而下看，2022下半年主要关注旺季，往年旺季看点在需求超预期，今年旺季看点在抗通胀涨价持续验证格局。

　　自下而上看，精选个股的思路存在4类潜在机会：管理改善、产能爬坡、后发优势（申通快递，2023年逐季验证）、第二曲线，值得把握节奏积极布局。

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关键词：国海证券 投资策略 精选个股 行业投资 申通快递

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