A股2023年投资策略展望：新时代、新周期、新思路-招商证券-119页
正文目录
一、 2022 年复盘——一波三折，景气驱动 9
二、 二十大后新时代、新周期，资本市场投资新思路 11
1、 A 股的五年周期与思路切换 11
2、 二十大后新时代、新周期与 A 股投资新思路 16
三、 地缘政治格局变化与 A 股——中国式全球化崛起 20
1、 美国对华加速脱钩断链 20
2、 中国式全球化纵深推进 22
四、 2023 年全球经济与中国经济周期所处的位置 26
1、 全球经济周期迈入衰退期 26
2、 美国加息周期结束，A 股影响几何 27
3、 中国经济周期与 A 股运行周期所处的位置 34
五、 2023 年 A 股的风格、行业与赛道选择 40
1、 经济周期所处的阶段与风格、行业 40
2、 2023 年稳增长的三大方向 43
六、 外资回流，股市资金供需转净流入——股市流动性展望 46
1、A 股投资者结构及当前各类资金仓位如何？ 46
2、资金供给端 48
3、资金需求端 54
七、 60 个细分行业评估和 5 大景气改善领域——景气趋势展望 58
1、 景气热力图：60 个细分行业和 4 大维度 58
2、 趋势展望：基于对超额收益具有正向贡献的中观景气指标 59
3、 哪些领域或将延续高景气？ 68
4、 景气度改善空间较大的 5 大领域 69
5、 行业推荐及小结 76
八、 微弱复苏，边际改善——A 股盈利展望 78
1、业绩测算：2023 年全 A/非金融及两油 73%/95% 78
2、盈利韧性： ROE 于 2023 年进入企稳修复阶段 79
九、 赔率与确定性，关注从 0 到 1——产业趋势展望 82
1 绿色低碳+渗透率从 0-1：关注复合集流体、大储、类储能、便携式储能、钠电池、钙钛矿电池 84
2 产业链供应链安全+国产率从 0-1：关注风电轴承、高端数控机床、工业机器人零部件、国产软件 95
3 数字经济+渗透率从 0-1：关注车路协同、元宇宙 103
4 传承创新发展+产业新阶段：关注中药配方颗粒 108
十、 考虑盈利后估值偏低，行业分化仍将延续——估值展望111
1、整体估值：考虑盈利增长后，全 A/非金融石油石化 2023 年市盈率为 124X/178X 111
2、二元结构：分化依然存在，新兴行业重回领先趋势 112
3、一级行业：考虑盈利预期下的估值推算 113
4、中美对比：高市值板块估值溢价有所增强 115
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