一、2022年回顾:港股经历大幅回调
恒生指数最低时相比年初回调36.45%,港股主要指数均有下跌,整体估值分位数出现分化。恒生一级行业普遍回调,仅有恒生能源业及恒生电讯业实现正增长。回调原因主要是地缘政治冲突、国际通货膨胀严重,美国持续加息、国内疫情反复,宏观经济弱势运行。
二、2023年展望:港股底部重生,重点关注四大拐点
根据Wind一致预测,港股全行业2022年净利润增速预计为-3.06%,而2023年修复较为确定,净利润增速有望达到15.15%。
全球流动性改善、中概股退市风险下降、南向资金流入:中美签署审计监管合作协议,中概股退市风险有所下降,且中概股回港二次上市提速;10月之后南向资金每日净流入规模呈现逆势加速的势态,港股通核心标的获持续加仓,成为港股资金面的重要支撑。
疫情管控优化,线下经济重启:防疫政策优化二十条成为现阶段应对疫情的指导方针,且随着刺激消费的政策不断出台,线下经济迎来提振,市场情绪转暖向好,疫情对消费的最大冲击已过,消费者信心指数有望结束阶段性低迷状态。
18C章支持特专科技行业上市:近期港交所建议主板上市制度增加18C章,有望为港股注入一批新鲜血液,吸引众多潜力巨大但还未实现技术变现的独角兽公司在港股上市。
宏观政策密集,板块复苏在即:二十大报告强调了科技作为发展第一动力,同时也提出绿色发展、保障住房、健康中国建设等,指引了未来几年中国产业的发展方向。房地产行业再现“三支箭”政策组合,民营企业流动性获大幅改善,且教育、医疗等行业也出现边际改善,重点板块的复苏信号已经明确。
三、推荐板块及投资逻辑
互联网:常态化监管基调明确,经营业绩回暖驱动估值修复,受益标的为游戏:腾讯控股(0700.HK)、网易-S(9999.HK)、心动公司(2400.HK);视频:快手-W(1024.HK)、哔哩哔哩-SW(9626.HK)、爱奇艺(IQ.O);社交:腾讯控股(0700.HK);电商:京东集团(9618.HK);本地生活:美团-W(3690.HK)。
香港交易所:显著beta属性,直接受益于市场成交额以及流动性改善。
医美:随着防疫政策放宽、宏观经济恢复,医美需求回暖,线下经营回归正常,受益标的为锦欣生殖(1951.HK)、巨子生物(2367.HK)、雍禾医疗(2279.HK)、时代天使(6699.HK)。
美妆:国货美妆品牌产品力提升、市占率提高,美妆行业的配置性价比较高,受益标的为华熙生物(688363.SH)、珀莱雅(603605.SH)。
餐饮及食品饮料:经济逐步回归正轨,居民消费信心也将得到筑底恢复,供给和需求或迎来双重修复,受益标的为九毛九(9922.HK)、海伦司(9869.HK)、奈雪的茶(2150.HK)、农夫山泉(9633.HK)、华润啤酒(0291.HK)。
品牌服饰:估值性价比高,供需修复下看好板块回升,受益标的为安踏体育(2020.HK)、特步(1368.HK)。
旅游出行:企业盈利能力处于低位,将首先受益于防疫放宽,受益标的为中国中免(1880.HK)、携程集团-S(9961.HK)。
博彩:大陆游客缩减挤压博企利润,防疫放宽后看好龙头快速恢复,受益标的为金沙中国(1928.HK)、银河娱乐(0027.HK)。
优质国企:上市国企低估值+高分红值得关注,H股折价比率高。
教育:政策支持较为稳固,看好民办高教公司和职业教育细分赛道,受益标的为中教控股(0839.HK)、中国东方教育(0667.HK)