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扎根医美20年，已成为全港领先的跨国医疗健康及医疗美容集团
完美医疗是全港唯一由医生创办、在香港主板上市的跨国医疗健康及医疗美容集团，公司扎根医美行业近20年，通过一站式“医疗健康+医疗美容”平台为客户提供专业、安全的服务，目前的业务覆盖医疗美容、生发医疗、痛症医疗、预防医疗和生殖医疗等。公司作为少有的下游医美服务商，销售净利率更是多年稳定高于同类公司，并不断拓展医疗服务以及服务地区，具有较强发展潜力。我们预计2022-2024年归母净利润分别为4.01/5.22/6.45亿港元，EPS分别为0.32/0.42/0.51港元，当前股价对应P/E分别为9.0/6.9/5.6倍，与同类医疗服务公司相比估值较低，首次覆盖，给予“买入”评级。
行业前景广阔，轻医美为大势所趋
艾媒咨询数据显示，我国医美市场由2014年的480亿元增长至2019年的1,769亿元，复合年增长率为29.8%，预计2023年将达到3,115亿元，其中轻医美消费人群增长迅猛，2020年已达1,520万人，预计2022年将达2,093万人，轻医美市场占比将增加至44%，为大势所趋。头豹研究院数据表明，2019年我国医美渗透率仅为3.6%，同期日本、美国和韩国的渗透率则分别为11.0%、16.6%和20.5%，我国医美渗透率仍有较大提升空间。同时，随着医美市场逐步壮大，我国对现存医美行业的不合法不合规行为的监管政策进一步趋严，相关监管政策有望打击掉行业的灰色地带，合法合规的龙头企业有望获得集中度的提升。
公司盈利能力强，主营业务有望借轻医美之势继续拓展
完美医疗多年来以轻医美中的光电类产品治疗为主，在轻医美消费人群增长迅速的行业基础上，公司拥有成熟的治疗技术、完善的服务以及可观的会员数量，有望在医美服务上更上一层楼。同时，公司也在医美服务的基础上，不断去拓展一定的医疗服务，有望实现客户群体的不断拓展，以及客单价的提升。另外，公司作为国际化医疗服务集团，在疫情影响下依然破釜沉舟开拓海外新地区市场，并能保持良好的盈利能力，随着海内外疫情防控措施的缓和，公司有望逐步消化疫情对业绩的影响，实现营收和利润的双重增长。
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