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23年展望：1）伴随近期房地产利好政策密集出台，预计23年地产景气度有望改善，政策端的支持有望提振家电消费，地产竣工数据有望率先回暖，地产相关性较强的厨电和白电优先受益；疫情防控逐渐松绑，除对线下消费的直接修复以外，也将有利于家电线下安装服务与门店拓展恢复，消费者信心指数有望触底回升。2）上游原材料铝、铜、钢材和塑料等价格不断回落，叠加海运费下行，逐渐回归正常水平。供需双端的共同改善，对家电行业来说迎来盈利修复良机。
投资主线：1）存量市场竞争下优选龙头。伴随大家电品类渗透率达到饱和，以及当前地产市场承压背景下，白电和厨电进入存量竞争时代。中长期看，国内白电和厨电市场已逐步转变为换新需求为主的存量竞争，在此背景下，我们更加看好行业龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒，可以凭借积累优势实现强者恒强，在存量市场上抢占更多份额。2）可选家电回归性价比至上，关注有效产品结构升级下的扩容需求。宏观经济走弱、疫情扰动影响下，零售环境震荡承压，短期看存在消费降级趋势，长期消费升级形成的对品质的追求不会骤降，可选消费需求尚存，但消费者对生活必需品的性价比要求提高，消费者更愿意为产品本身功能付费，对产品的耐用程度和品质要求提高，因此有效的中高端转型能够帮助品牌保留原有受众之外，承接高端平替需求。3）高景气度的新兴赛道下，关注量价齐升产品的成长潜力。22H1清洁电器整体销额增长仅为7%，相比21年28.5%的高增速，表现略显平淡。其中洗地机成为拉动清洁电器整体市场增长的最大推动力，22H1洗地机行业零售额42亿元，同比增长84%，零售量137万台，同比增长87%，量增驱动规模增长。未来随高端产品接受度变高，以及产品均价价格下探，渗透率有望提速。
投资建议：目前家电行业基本面筑底，位于历史估值底部区间，配置价值凸显。建议关注经营稳健增长的白电龙头海尔智家，受益于政策支持，具有工程端渠道合作优势的厨电龙头老板电器，以及长期来看细分行业具有成长性，短期内受益于线下复苏，消费企稳的洗地机龙头科沃斯，消费级投影仪龙头极米科技。
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