西南证券-传媒行业2023年投资策略：把握复苏与新科技主线，关注业绩估值双修复-221228

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2023年看好元宇宙主线：

　　为加快虚拟现实产业发展，五部门联合印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026）》。中国工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局五部门联合印发了《行动计划》，其中指出：到2026年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等)超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台，培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区、建成10个产业公共服务平台。此外，《行动指南》提出“五大重点任务+三大专项工程”。五大重点任务：1）推进关键技术融合创新，2）提升全产业链条供给能力，3）加速多行业多场景应用落地，4）构建融合应用标准体系；三大专项工程：1）关键技术融合创新工程，2）全产业链条供给提升工程，3）多场景应用融合推广工程。

　　AR/VR市场规模增长迅速。1）据IDC数据显示，2022年全球VR及AR支出预计将达到138亿美元。预计2022年-2026年间，虚拟现实将占所有AR/VR支出的70%以上，五年复合年增长率将达到32.3%。2）未来，全球VR头显设备出货量或将迅速增长。2021年VR头显设备出货量达到1095万台，预计2022年全球VR头显设备出货1573万台，同比增长43.6%。

　　硬件的升级迭代以及销量的提升有望带动软件内容生态端进步，优质的内容亦将反哺硬件设备销量上行，二者或将形成螺旋式上升；2023年，在新的大厂硬件设备陆续推出的大背景下，后续表现值得期待。

　　相关公司：布局相关领域的公司，如芒果超媒、三人行、蓝色光标、视觉中国、中手游、元隆雅图、博瑞传播、中文在线、浙文互联、天下秀等。

　　风险提示：行业政策监管的风险，产业进展不及预期的风险，交易政策监管的风险。

　　2023年看好游戏与工业互联网板块：

　　游戏市场持续扩容，行业政策见底，版号发放回归常态。自版号重启发放以来，2022年4/6/7/8/9月分别由45/60/67/69/73款游戏获批，版号发放数量持续上涨；2022年11月，国家新闻出版署下发版号70款。其中，电魂网络《勇士与梦想大陆》、腾讯《合金弹头：觉醒》、完美世界《迷失蔚蓝》、网易《大话西游：归来》等游戏均已获批，且IP较为知名，具备商业化潜力。游戏行业版号重发有望再次提振整体板块估值，目前游戏版号已进入常态化，政策面筑底，行业整体趋势向好，整体估值中枢有望上行；有“充足产品储备+清晰的产品/版本上线时间线+基本面较为扎实+估值安全边际较好”的相关公司有望率先受益。

　　相关公司：三七互娱、吉比特、宝通科技、恺英网络、完美世界等。

　　风险提示：游戏行业政策监管的风险，新游上线不及预期的风险。

　　工业互联网前景广阔。1）2022年1月，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》,到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重将达到10%。《规划》提到8大任务，包含优化升级数字基础设施、大力推进产业数字化转型、加快推动数字产业化等方面；2）2022年4月，工信部印发《工业互联网专项工作组2022年工作计划》，鼓励大型企业打造复合中小企业特点的数字化平台，开展数字化服务，推进中小企业数字化改造；3）工业电商渗透率上行空间较大。2021年，我国工业品市场规模12万亿元，工业品B2B电商市场规模约4700亿元，线上渗透率仅为4.5%。我们认为，工业互联网发展为明显趋势，数字化赋能实体经济为未来发展主线，企业数字化服务体系的建立健全，后续增长空间较大，前景值得期待。

　　相关公司：国内领先的B2B电商平台，具备多品类竞争优势的公司国联股份。

　　风险提示：工业互联网拓展不及预期的风险，交易政策监管的风险。

　　2023年看好疫后复苏主线：电影院线和广告板块

　　电影院线：1）总票房及观影人次较2020年有所回升。截至12月25日，2022年全国实现总票房294.6亿元，已恢复到疫情前（2019年）的45.9%，较2020年增长45.1%；观影总人次达7.0亿人，已恢复到疫情前（2019年）的40.6%，较2020年上涨27.7%。2）平均票价持续上升。2022年，电影平均票价为42.1元，同比增长4.5%。3）院线票房集中度较高，万达市占率提升。2018年至2022年，Top10院线票房占比稳定在66%-68%之间；2022年，万达电影市占率达17.4%。4）低线城市票房占比提升。2022年，三线城市票房占比18.0%，四线城市票房占比29.0%。

　　广告：1）互联网新媒体渐成主流。据Quest Mobile数据显示，预计2022年互联网广告市场规模同比增速为8.9%。2）未来线下户外广告或将充分运用数字技术，以电梯广告、交通广告及虚拟现实、裸眼3D广告三种场景较为典型。3）梯媒广告为户外市场主力军。电梯广告因为其封闭性、数字视频化、高频的特点，形成了较高转化率。

　　电梯媒体：1）楼宇广告价值依旧较高，需求较为刚性，有望回暖。2022H1，在中国广告市场规模同比减少11.8%，但电梯媒体仍同比上涨4%；2）复工复产以及经济复苏的大环境下，梯媒市场或将迎来明显修复。

　　高铁媒体：防疫“新十条”下，出行限制减少，高铁人流量和广告需求或将逐步复苏。2021年全年火车/高铁站媒体户外广告投放刊例花费139.8亿元，刊例花费同比增长46%；后续伴随春节等重要节日客流量提升，整体有望迎来行业上行修复期。

　　相关公司：博纳影业、中国电影、万达电影、分众传媒、兆讯传媒。

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关键词：传媒行业 投资策略 西南证券 年投资 工业和信息化部