化妆品板块短期表现低迷,长期配置价值较强。近期化妆品板块表现较为低迷。近两周美容护理(申万)指数下跌1.15%,跑输沪深300指数2.80%,近一周下跌0.72%,跑赢沪深300指数0.23%。化妆品板块受益于国产替代与功效性护肤的大趋势,板块增长韧性强,预计在消费复苏后将表现出较大弹性。头部公司正处于品牌力、产品力稳步提升阶段,长期具有较强的配置价值。
行业销售数据受春节与疫情负面影响较大,头部国货公司表现优于行业。从月度线上销售数据看,2023年1月,化妆品淘系渠道销售表现较为平淡,我们监测的重点品牌中,大部分销售额同比下滑,国货品牌与国际品牌降幅相当。重点公司方面,珀莱雅旗下主品牌销售额降幅-13%,彩棠销售额逆势增长58%,公司整体表现较好。华熙生物部分品牌、丸美股份旗下品牌亦优于行业。抖音方面,2022年下半年开始国际品牌加大渠道内投放,1月国际品牌抖音销售额排名整体有一定提升,抖音渠道竞争加剧。重点公司珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、丸美股份、巨子生物基本保持稳定,公司多渠道运营能力较强,预计将受益抖音渠道保持快速增长。
新原料获批加速,为厂商差异化研发提供土壤。2021年《化妆品监督管理条例》实施后,截至2023年1月已有50+种新原料获批,获批速度大幅提升。对于已获批的原材料,3年的监测期政策确保了申报人的独家使用权,对行业创新有较强的激励作用。我们认为,厂商的基础研究能力、产品开发能力将在新政策下有更好的体现。同时,由于新原料的市场认知程度较低,厂商需具备较强的营销、推新能力以培育消费者心智、提升独家成分热度。我们看好营销与研发综合实力较强的头部品牌商,重点公司华熙生物、巨子生物。