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一，疫情冲击持续不断
中国的清零疫情防控模式，对经济的冲击是直接的，对人的活动的各种直接和间 接控制，使得生产及流通的各个环节出现问题。同时对资本造成了直接的毁灭， 不论是个人储蓄的消耗、医保社保财政的支出，都是个人付费买单的。
清零第三年，此刻的疫情正处于全国大爆发，这一轮算是创出新高，其影响面之 大，涉及省市之广，远超之前。就连从没有疫情的西域跟青藏高原，都有了疫情， 趟河骑马攀桥、风吹日晒淋沙的大白，带去了全民被管控的平等。封城的词汇万 般变化，各种匪夷所思、光怪陆离的防控措施，步步升级、层层加码。人们最苦 口婆心的好言相劝发生在上海封城前后，各种讲道理摆事实列数据的言论，广泛 传播，最后的结果是迎头俩词 ——“坚定”与“斗争”。从此再没有长篇大论的 文章，也没有公开的理性探讨，医学界科学界纷纷闭嘴，老老实实排队做核酸了 事。但世界是相通的，人们可以看到外部世界数万人的演唱会、体育赛事，人山 人海，无人戴口罩，也没有人谈论疫情，疫情早就结束了。自 Omicron 在南非 出现时，与国外科学界认定的一样，我也认为疫情将快速结束。事实上，疫情确 实结束了，只是在国外。
高温、干旱、火灾、洪水，停电停水停工，各种天灾人祸不断，对经济的冲击也 是持续不断的。
不少地方在想方设法发明创造将健康码、核酸码转化成常态化的管控工具，这种 工具转化的完成，可能才是宣告疫情的伟大胜利之时。一如当年的地铁，本来是 没有安检的，世博会临时的安检加强，从此变成了如今的地铁安检，要知道，地 球上只有中国的地铁有安检，且中国以前的地铁也没有安检。
二，海外经济评论
欧美的通胀，是注定了的，前有大放水，后必有通胀。在 2020 年疫情一开始时， 美联储停止了其量化宽松退出的缩表进程，其资产负债表迅速膨胀放水。欧美各 国，莫不如此。为什么他们只能选择放水呢？不放水行不行？民众就不能熬一熬 吗？学中国，破产倒闭自己忍着不行吗？
答案是不行。所谓国情不同太抽象，具体点吧。
巴菲特第一个不这么认为，所以他麻溜得把航空股全抛了。要知道，巴芒二人以 前挖苦航空行业时说过，要是当年发明飞机时，把莱特兄弟一炮打下来，人们不 会在航空行业投资亏这么多钱。后来巴菲特大投航空三大公司，押了航空赛道。 赛道投资大法，在中国非常流行，一级市场上似懂非懂的人实在是多如牛毛，他 们最喜欢用这套话术。这大法，就是找到一块地，够肥，能有产出。就是经济学 理论里面的级差地租的概念。这方法要成立，有俩前提，一是地与地之间，确有 差别且能保持得住，二是地是有限的。差别也好，有限也罢，市场竞争将会把这 俩前提铲平。如何不被铲平，是个投资的技术活。
巴菲特在疫情期间果断抛掉航空股，表面上看是疫情，但巴菲特作为一个长期投 资的大师，是不会因为疫情冲击就卖出的，美国疫情现在已经结束了，可见这不 是巴菲特的决策依据。真实的原因是美国有工会、其养老体系也是直接跟公司挂 钩的，法治国家的工会，无法降工资裁员，这导致航空公司的租会被劳工吃干耗 尽，贷款砸进去续命，也可能在未来几十年都赚不回来。真破产清算了，股东是 第一个冤大头，巴菲特不想当冤大头。
不能裁员，不能让公司倒闭，只能放水。因为某些国家放水效率高，钱都可以直 接到个人跟家庭，以美国为例，水放到企业跟个人的效率都很高，这使得美国的 放水，对一般个人跟家庭的通胀损害相对会小很多，所有人一同发了钱，购买力 变化不大。大家一起自欺欺人。但通胀的经济政策，央行无中生有印钱，会打击 真正的财富创造者——劫努力创造者济拿钱方便者，经常容易劫贫济富。
欧元因为是一体化的，各国情况都不太一样，但偏偏又固定在了一个货币政策上， 也难怪不少经济学家主张废除欧元。有些鼓吹德、法先退出欧元，自己印自己的 货币，不无道理。欧洲深陷福利主义的泥潭无法自拔，以美梦形式出现的北欧民 主社会主义制度的错误经济政策最吸引人，不少中国知识分子特别向往这一套制 度，可惜在经济学理论上，完全不成立。要不然当年宜家也不至于离家出走，不 过后来瑞典有所改变，减少了税收，宜家总部又搬了回去。听说最近又遇到罢工， 我建议宜家总部搬到美国最松的州——没工会的地方。福利主义泥潭中的欧洲 劳工一不满意，就是民粹福利虚假承诺政客登上历史舞台。高福利懒汉的低效率 绑在一起，全烂一锅里，欧元跌成这个样子，也就不足为奇了。 另外欧美有因为俄乌战争而导致油气涨价的问题，这一部分不能算在通胀上，因 为“通货膨胀”这个词语，在语义上经历过变化。最原始的定义就是货币印多了， 其结果是引发一般性物价上涨，后来人们直接把物价上涨当成了定义。其实物价 上涨跟通胀不是一回事。如果不是货币印多了，物价上涨是不需要管的。价格信 息本身就能够引导资产配置，会完成自动的市场调节。而如果政府这时插手，管 东管西，只会让本来可以自愈的小毛病，折腾出没完没了的顽疾。
字数限制删减部分内容。
所以，欧美面临的问题，一方面是货币印多了通胀，一方面是结构性问题的物价 上涨，但现在欧美的政客把二者混在了一起，把油气价都混同进了通胀。特别是拜登出台的通胀法，完全是多此一举。
如何解决呢？字数限制，删除部分。
局部地区发展不错，后文有一处提及。
三，股市是经济的晴雨表，这话永远正确
2014-2015 上一轮大牛市，一方面是因为 2009 年的四万亿的凯恩斯主义错误刺激，市场进行了相当长的不良投资清理，这一清理的完成，基本上是在 2012 年左右往后结束的。经济本身完成了修复，这一修复是以民营经济的持续壮大进 行的。另一方面是当时新一界领导班子，民众充满期待，且当时国务院主导的放 松管制、支持创新创业的民营经济政策，国企瘦身的主张，都契合了经济发展的 需要，所以每一次出新政，都对股市是一种正面积极的推动。然而，因为 2010 年就已经开始发展的融资融券业务，以及场外配资的疯狂入场，天量杠杆资金将 股市快速推升至泡沫，失于监管在前，一刀切在后，股灾了。
2016 年后开启的供给侧改革，以及做大做强国企的经济主张，经济理念出现变 化，再叠加上各种环保、双碳、双减、反平台、医疗价格管制等一系列实质为计 划经济干预的政策，使得股市的运行状态基本是固定的——大公司因皮内厚实， 尚能支撑，中小企业越来越困难。
而 2020 年以来的疫情防控措施，则直接重创了各行各业。这一阶段的投资，不 仅要考虑政策上会被干预的经济政策冲击，还要考虑被疫情防控手段影响。腾挪 转移要求很高，踩雷是常有的事。有一些投机的方法是冲向核酸检测行业，但这 种方式极为危险，这种一时火热的不可持续生意，跌幅是巨大的。有些东西碰不 得，粘上就毁了。不是说前面这种投机方式赚不到钱，而是真成功了，会助长机 会主义，后面还会再想这样操作，终有一天，会大亏回去，因为掉下来基数大， 回去的更快。巴菲特水平高就高在，他从来不漂，永远风格固定，稳如老狗。
四、 “破窗谬误”及其衍生
有一种极其错误的经济学观念，在中国非常流行。其本质都是“破窗谬误”的变 种——把窗户砸了，重新安装上新的，这是新的需求，新的订单，新的生产开工， 经济于是得到了发展。这种荒谬的经济思维，比比皆是。看得见的是上了新的窗 户，看不见的是本来用于其他项目发展的资本，消失了，被挪到了本不应该出现 的新窗户这里。
这种谬误有时候容易识别，比如几乎没有人会认为地震有利于经济发展，地震不 就是“破窗”的放大版吗？在某些历史的浩劫中总结发展的成绩，也是没看见砸 破窗户的混蛋们的罪恶。人总要活着，经济总要运转，活儿总有人干，即使是奴隶也是会出成绩的，但砸破窗户损耗资本，永远都是对经济的破坏，而不可能是贡献。
今天正在大行其道的“破窗谬误”是疫情经济、核酸经济，甚至官方的御用经济 学家还出版了疫情如何发展经济的书，大有坚持防控百年不动摇的架势。民众也 跟着认为至少疫情发展了检测技术，总算是种好处吧，这都属于错误的思维。最 近出现的颠倒历史黑白的怪象，更是直接的破窗历史版本，闭关锁国哪里是什么 正确的主动闭关，自由贸易甚至不自由的单边贸易，都是有利于经济发展的，闭关还闭出一个正确来了。还想给义和团翻案，来一个积极向上正能量，这帮无知狂热的狭隘反人类的社会渣子，对经济的破坏——砸烂任何西方来的物件、工厂、 人，可比砸破几个窗户严重得多。
更为一般的理论化，是大政府模式好，还是小政府模式好，无非是前者把资本收 到政府手中，然后由政府进行配置，后者是资本保留在个人手中（公司是私有的， 属于股东，所以也是个人的），谁利用资本的效率高，谁在机制上更经济，就由谁为决定。共产主义就是资本完全交给政府，这就是中国 1956 年公私合营后的 经济发展模式，这一模式到 1978 年改革开放宣告改变。改革开放的经济成果， 中国人大多数都是受益的，长江黄河的水不会倒流，改革开放必须持续推进。资本保留在个人手中（资本天然是个人的，由个人创造，政府并不创造财富，它只 是从个人手中通过各种办法收上去了），利用市场机制发展经济，这就是资本主 义模式了。当然，两种模式会有相应的法律体系配套。资本主义需要私有产权保 障，严格的法治体系。大政府模式则是官员的权力来配置资本，官员不是企业家， 不承担创业风险，不具备企业家精神，考试经常不是考市场试，而考政治试，效 率上不论从理论，还是实践，都是行不通的。委内瑞拉、南非、巴西、智利、南 北韩、东西德、苏联等历史都证实过了。
比较不容易识别的“破窗谬误”也列举几个。有人说今天的计算机、通讯、互联 网发展，是靠当年的二战，美军为了战争推动了技术进步。实质是今天我们所用 到的技术，是由资本推动的，并不是战争时期政府推动的。如果不是二战后和平 时期累积起来的资本，这些技术都将是废物。可以说技术天然是废物，直到资本 的积累和民众的需求实现了对其推动。有无数的技术，在资本不足的情况下，根 本不会得到发展，会不会出现在实验室都很难说。如果一个人所有的精力每天只 能从树上摘下 10 个苹果，吃下后刚好支撑不饿死，即使身旁有生产高效摘苹果 的技术，也是毫无意义的技术。还有认为依靠战争掠夺可以实现经济发展，美军 的对外战争，都是在掠夺财富——打伊拉克为了石油、打越南是为了香蕉，打朝 鲜是为了泡菜，打古巴是为了雪茄，所以美国特别喜欢战争。这在经济学上是非 常愚蠢的见识。此处还可以鉴定一个中国古代史，一般人会觉得宋朝对外太软弱， 实际上送钱修好关系做贸易，是非常聪明的战略。
我们也可以据此来看普京发动的战争，他当然是砸烂了乌克兰的无数窗户了，俄 罗斯自己的窗户呢？当然也被砸烂了，只不过这一层关联要隐蔽得多，字数限制删除部分内容。
五，外部关系
字数限制，删减一部分。。。
总体上，外部关系是趋向偏紧张的，平和友好的中国对世界意义重大。
六，股市具体的影响
如果说有什么失准的地方的话，那就是低估了清零的坚定性、持续性，一般人会 考虑经济账，这个账不难算。但有一些账投资没法算，也不应该算得太多，否则 会极容易出现投资风格的漂移，不知不觉落入投机的陷阱之中。当然，对有些人 而言，管他投机还是投资，能赚到钱就行。但对于真正做投资的人而言，风格必 须统一，这样才能够应对股市这样的复杂系统。这里涉及到一般的哲学问题，即 对于变化万千的世界，是用一个稳定的底层逻辑以不变应万变，还是用一个变化 的模式应对变化，可以肯定的是，前者才是更可靠的，后者属于经验式的，经常 说不清楚是运气还是实力，且其复杂程度不具备现实可操作性——人不是神。现 实中用后者的人居多，前者需要非常好的理论根基。
以哲学、经济学为框架，坚持价值投资的原则，是一个不变的底层逻辑，我就是以此应对变化的经济环境与股市变化。有些人会认为中国经济跟股市，不讲理性 跟逻辑，出台的政策，也不是理性的，这有一定的道理，但不够深刻，坚持不变 的底层逻辑，不是看不到这些问题，而是将外部干预之手的行为，作为一种约束条件加进去考虑问题。举个例子，字数限制删除部分。再举一个例子，同样的清零管人管物，中小企业 开不了门，而大公司政府会主动帮忙解决问题，办各种手续，都会妥善安排解决， 虽然大公司同样会因为管控出现收入下降，但是其竞争力并不会损失，假设在整 体居民购买力或个人价值表变化不大的情况下，疫情管制放松后，将会成为份额 倾轧的最直接受益者。
看一个行业或公司有没有投资价值，是看长期竞争格局的变化，3-5 年，甚至 10 年的商业格局，不是看短期收入的涨跌，更不是看股价的变化。所以有时候投资 一定会出现浮亏，该亏的时候应该是亏的，除非风格漂移。仓位变化大，一会儿 空仓，一会儿轻仓满仓，漂移玩得好，涨的时候在里面，跌的时候不在，那就涨 跌都能占到便宜。这种方法越彻底，就越是频繁交易，越是投机，在中长期模式 越是无法成立。对于投资者而言，在投资一开始，就应该选定适合自己的，挑中 价值投资型、趋势投机型、短线交易型、量化型、就要认准一个风格。想吃中餐， 就不能到西餐馆里面找中餐大厨。
现在的股市，有典型的熊市特征，一方面是大多数股票都出现了相当程度的下跌， 另一方面现实的经济被防控影响，人们很难在个人的生活遭遇困难的同时，却对 股市充满信心。惊弓之鸟、风声鹤唳，用来形容当前的股市毫不为过，其脆弱程 度，一碰就碎，对利好出现麻木，对利空则快速放大。任正非一句活下去的寒气， 科技股板块直接崩盘，巴菲特减持了其持仓的 BYD 股份的 0.6%（还剩 99.4% 在手），结果新能源板块崩盘了。进一步悲观没有必要，当下的股价也非常失真， 过热市场的繁华是有钱式的假，过冷市场的财富缩水同样是钱少式的假。就这个 意义而言，财富确实只是一个数字。
当然，人们没有信心是可以理解的。做一个极端的思维实验，假如我们生活在俄 罗斯或朝鲜，如何在股市进行投资。字数限制，删除一部分内容。。。。
2022 年 8 月 31 日星期三 By Larry Lu
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