中国经济短期无硬

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　　CBF《中国经贸聚焦》(下称“CBF”)：中国当前面临严峻的通胀压力，对中国经济会否硬着陆的讨论也卷土重来。对此您怎么看？
　　余南平：当前的通胀是由诸多因素叠加产生的。首先是人口红利的消失，这是内在深层次的原因。劳动力结构的变化导致用工短缺现象的出现，这种短缺并非真正意义上的短缺，而是必须用更高的价格才能找到合适的制造业工人。这种劳动力成本推动的通胀，在中国将是一个长期的趋势。
　　而从表象来讲，就是因为应对金融危机过程中超发的货币，以及地方债务平台产生的巨大融资能力，在加上流入资本，对整个价格水平起到了推动作用。
　　第三个因素则是输入型通胀。央行对此采取了人民币升值的办法进行对冲，但既要考虑由此引起的外汇流入，还要考虑国内出口企业的承受能力和就业等，难度很大。
　　第四个方面是中国特有的，即在中国核心CPI的构成中，食品所占的比重比较大。
　　控制通胀是一个长期的目标。就今年而言，基本应该可以控制在一定水平上，6月可能高些，如果没有出现大的天气变化，之后可能下降，全年控制在4%或更高些的水平，但不会高得太多。
　　对于中国近年来的经济转型，外界有种说法，认为并不如巴西那样成功。因为巴西是在一个适度通胀水平下维持较高的增长，而中国在过去很多年用了很多措施压制价格水平，特别是在服务业领域，该领域的很多价格改革，包括水、电、天然气等价格改革没有到位，在过去人为手段控制下，现在开始出现了反弹。
　　中国过去维持经济长期高增长下的低通胀，是不健康和不正常的，对于未来进一步理顺经济体制是比较不利的。
　　至于可能出现硬着陆的说法，我不认为中国经济马上会出现硬着陆的风险，但经济结构调整的隐忧或者说压力是存在的。原因是过去我们比较成功的手段就是利用地方融资平台，扩大基础设施投入能力，来维持投资的高增长。而现在全球债务，不管是欧洲主权债务还是美国国债，抑或是中国的地方债务，都已经到了临界点。未来，如何解决债务问题，将是中国经济结构调整一个很大的挑战。
　　就目前来说，有以下几个可选择的路径。其一，收缩地方债务。地方ZF压缩开支和进行成本控制。但如何保障民生投入，这将是一个难题，要么对ZF冗员冗事进行有效精简，否则福利覆盖程度和渗透度就会下降，处于两难状态。一些地方ZF已经开始通过转让地方国企的部分股权来套取资金，因为过去长期的资金源头是土地出让金，但随着楼市调控，原有的第二财政来源空间受到一定的压缩。此外，还可开拓新的税源，来补充这个缺口，包括房产存量税、资源税、环境税，而如何开征、怎么开征，地方和中央如何分成还有一个博弈的过程。
　　总体而言，地方ZF对经济的推动力在下降，再加上中国整体产能过剩的局面没有改变，因此未来两年，调结构、降速度可能成为一个正常的路径。未来GDP增长如果能够保持在7%左右，也属于一个世界范围内的高增长，也是可以接受的。同时，过去中国经济要保持高增长的一个原因是农村劳动力转移的需要，未来随着劳动力转移人口的减少，这个压力也能得到缓解。
　　中国未来经济增速的调整和结构的调整将是长期的，在此过程中出现任何波动，也是比较正常的。当然还要看地方债务问题爆发的水平，在13万亿元(另一说法是14万亿元)地方债务总额中，有3万亿是无抵押无担保的，这可能会形成坏账，渗透到银行体系中。
　　CBF：当前应对通胀的做法与中国经济转型是否存在矛盾？
　　余南平：央行目前控制通胀主要是通过调节存款准备金率，以及收缩银行间流动性的手段，而没有更多采取加息的价格工具。因为加息会增加庞大的地方债务利息支出，对加息反对声音最大的也是地方ZF。
　　但回收流动性只能限于回收当前的流动性，却不能回收历史释放出来的流动性，后者还存在于市场上，通过各种手段来寻求收益，比如今年主要的就是银行间理财产品，据称目前已经达到7万亿的规模。
　　目前通胀已经到了临界点，5%是一个心理关口，如果长期通胀，社会成本很大，对于结构转型也是不利的。在这两者之间的权衡，就今年上半年来来说主要是以控制通胀为主，在此过程中伴随着调结构。因为在控制流动性的过程中，一些小企业或者说过剩产能企业就被自然淘汰了。但由于中国金融的不对称性，大企业拿到更多金融资源，小企业拿不到，一些创新型的中小企业也可能稍带被误伤。
　　央行不好通过加息等手段迅速控制通胀，这也使通胀预期得以继续，从而导致资本错配，从原来的绿豆到现在与基本生活无关的一些商品，都被热炒，而本来这些资本应该被配置到生产体系当中去，或者是创新的行业当中去。
　　CBF：有观点认为，房地产泡沫的破裂将是中国经济硬着陆的导火索。对此您怎么看？
　　余南平：房地产泡沫是毋庸置疑的。租金回报率是考量地产有无泡沫的最可行指标，就上海而言，租金回报率已经到了一个让人无法承受的水平，香港楼市崩盘前这一指标是1.7%，日本是2%，上海目前大概在2%-2.2%之间。
　　楼市调控从北京的意图来讲，应该是不希望出现快速下跌，而是保持现状，即横盘，通过居民收入增长来减少落差，同时建设保障房，来缓解楼市泡沫。
　　目前开发商还没有采取主动降价的做法，一者从调控周期来说，要在9-12个月后市场才会出现调整，现在还处于周期过渡阶段。另一方面，虽然进行了限贷限购，但房地产资金链还比较正常，目前则主要通过银行间的理财产品，得到极大补充。
　　楼市出现调整我相信也不会很剧烈，因为中国人对住房财产权和养老功能的依赖还是比较重，这与国外不具太多可比性，同时宏观政策对于市场的影响非常大。等必要的基础设施。
　　这种城镇化现象已经开始在发生了。比如近年设立的重庆两江新区，台湾鸿海集团向成都等地的内迁，目前人口已经从东部沿海向中西部回流，第二步将会出现由于辐射作用，一些人开始就近打工，城镇化慢慢就起来了，而现在的城镇化则还没有基础。
　　城镇化可以疏导人口的均匀分配，而不是全部集中在东部沿海地区，它可以熨平整体经济发展的水平。同时，城镇化将是未来中国经济增长的重要动力。城镇化以后，如果手段合适，方法适当，可以带来一个巨大的农村消费市场。因为城市消费增长空间已经有限了，跳跃式增长不太可能，而农村的基数还很低，消费欲望很强，只是没有钱，如何培育城镇化以及农业现代化过程中的消费能力，将是中国经济转型一个很重要的方向。如果成功，中国将成为一个真正意义上的内需国家，否则内需将只是停留在口号上。
　　CBF：在中国经济转型过程中，社会管理出现了不少问题，您觉得这方面应该进行怎样的改革？
　　余南平：社会管理改革方面，难题在于各种经济问题社会问题都到了一个汇集点，很多事件都成为问题的渲泄口。
　　地方ZF这几年还是在民生上做了一些工作，但存在的问题是，其采取的是一种自上而下的模式，群众参与度比较差。这种模式从历史经验来看，是很难持久的。不是光提高社会福利，就能保持社会稳定。比如德国在俾斯麦时代就建立了工伤养老，却未能阻挡工人抵抗运动和社会运动。中国也要汲取这个教训。未来应该更多发扬社会民主，让老百姓参与进来。
　　对中国社会管理体制进行改革，吸引社会公众进行互动，是个可选择的方式，有助于缓解当前激化的社会矛盾。

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关键词：中国经济 中国经济转型 经济结构调整 居民收入增长 地方融资平台 中国经济 风险 硬着陆