合成生物有望为国妆产业链发展带来新增长引擎
合成生物改写生命密码,本质在于通过改写细胞DNA,生产出人类所需的物质,有望实现从“造物致知”到“造物致用”。考虑到规模生产难度、监管准入门槛、下游市场需求、产品开发周期等因素,美妆成为合成生物重要的变现抓手。合成生物有望赋能美妆品牌孵化创新差异化原料,在metoo/me better基础上向first in class进军;ESG日渐成为海内外龙头美妆集团的核心议题,合成生物亦有望为美妆品牌提供绿色包装/原料解决方案。以胶原蛋白为例,合成生物赋能重组胶原蛋白打开新空间。我们期待合成生物技术为国内美妆产业链带来更多创新与变革。
合成生物:从“造物致知”到“造物致用”
合成生物的本质在于通过改写细胞DNA,生产出人类所需的物质,核心在于在底盘细胞(工厂)设计完整的代谢通路(生产线),而这一过程涉及多个DNA序列的编辑改造(生产工序)。鉴于生命系统的复杂性,构建理想的菌种需要通过不断筛选、试错,这一过程通常被称为DBTL。产业链相关企业类型可划分为工具型、平台型和应用型。参考海外Amyris(生物燃油)与Zymergen(生物膜)等发展起伏,海外上市合成生物企业可能因技术储备、选品方向、应用拓展等失误,稳定的变现模式及盈利能力遭受质疑,市值往往会因此遭遇滑铁卢。
美妆与合成生物:何以“擦出火花”
一方面,考虑到规模生产难度、监管准入门槛、下游市场需求、产品开发周期等因素,美妆成为合成生物重要的变现抓手。另一方面,ESG对国内上市公司投融资活动、估值体系等影响力扩大,或成为国内美妆龙头跻身国际一流的通行证,而包材、原料成重要落脚点。原料是决定化妆品功效差异化/讲述品牌故事的核心环节,功效后时代美妆品牌商有望在me too/me better基础上向first in class进军,合成生物有望为孵化创新差异化原料赋能。同时,合成生物亦能为美妆品牌提供绿色替代解决方案(生物可降解包装以及绿色原料如乙醇/丁二醇/氨基酸表面活性剂等)。
合成生物赋能重组胶原蛋白打开新空间
相较于动物源提取,重组胶原蛋白生物活性及生物兼容性更高/免疫原性更低/安全性更高/水溶性更佳;而和透明质酸相比,胶原蛋白具有更多生物学特性(再生/抗衰/美白/滋养等),且不易肿胀/无丁达尔现象。参考透明质酸产业发展路径,鸡冠法提取(1000KG提取1KG)-微生物发酵(12-14g/L)工艺技术突破打开空间上限,交联技术延伸应用场景。据弗若斯特沙利文,21年中国重组胶原蛋白总市场规模108亿元,其中功能性护肤品/医用敷料/肌肤焕活分别为46/48/4亿元,渗透率15%/19%/1%。伴随规模量产、结构特性及纯度等工艺技术进一步突破,重组胶原蛋白市场渗透率有望提升。
全球代表性标的概览
1)Amyris:基于合成生物技术,打造lab-to-market平台,自有美妆品牌收入快速成长。2)巨子生物:以重组胶原蛋白为核心依托,品牌矩阵涵盖功效性护肤品/医用敷料/功能性食品,后续管线储备丰富。3)华熙生物:合成生物学平台赋能,活性物原料多元化。4)嘉必优:以功能性原料为方向,积极布局个护及化妆品。5)蓝晶微生物:PHA率先落地,对外合作试水化妆品/医美。6)中科欣扬:超氧化物歧化酶/依克多因/麦角硫因多款原料产品商业化落地。7)Collplant:聚焦胶原蛋白的再生医学领导者。