美债危机，风云再起？--经济热点讨论第十期

美国债务危机是影响近期美元走势的核心，我认为7月底8月初美元指数走势依然偏空，主要受美国房地产市场二次探底、美国核心6月CPI份升至1.6%、欧元区经济“火车头”德国的经济5%增幅、美国第二季度GDP预估为1.5-2.1%和美国两党及美国总统与国会在债务上限问题和美国财政赤字缩减问题上的分歧。
预计对大宗商品市场短期影响较大，主要考虑两个方面：第一，如果出现系统性风险，即美国两党及美国总统与国会在债务上限问题和美国财政赤字缩减问题上的分歧无法弥合，美国债务危机爆发，包括商品、股指期货和股票等在内的资本市场将面临极大利空。第二，如果在美国债务问题上，美国总统与国会达成协议，短期内美元、美股、商品等资本市场均会出现上涨。

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2010年11当美国推出QE2时，基于美国还款能力和还款意愿的下降，大公下调美国国债至A+，展望为负。先说美国美国还款能力下降体现在那些方面：美国2010年经济增长为2.9%，主要来自财政政策和货币政策的刺激，产能利用低，失业率依然高企----9.6%，房产二次探底，制造业依然低迷，美国内生消费和投资乏力；美国财政赤字难以消减，增税计划难以实行。奥巴马想一次到位，建议2012年前减少4万亿美元ZF赤字，而参议员认为只能是2万亿，数目难调。而奥巴马希望增税4000亿，共和党认为这阻碍了当前经济复苏步伐；201.11-2011.6每月向市场投放750亿美元债券的QE2刚结束，QE3似在眼前；美国公共债务已达上限14.3万亿，债券上限上调势在必行。其实无论是QE3还是债务上限的上调都是继续印钞票继续打欠条，都是为了继续压低美元走势，都是还款意愿下降的表现。
美国债务可不可以违约？可能部分美国人希望ZF不上调债务上限，这样就不需要还本付息，但国家不是个人，个人欠钱可以躲，美国躲哪去？
所以如果不能有效的消减赤字，增加税收，那出路就是借新债还旧债，也就是国人说的“拆东墙补西墙”；但这个不是长久办法，因为如果经济继续萎靡不振，美债信用等级下降，收益率上升，使得美国再融资成本上升，那这债务就是滚雪球了，越来越大，陷入恶性循环。
之前纷纷预测8.2前美国共和党和民主党会就主权债务危机问题达成一致，但今天来看，是时候严肃的考虑违约的可能性啦。中，香港，台湾都是美国的大债权国，一旦违约，哭都没地方哭，二三十年辛辛苦苦积累的钱就这样没了！想起李稻葵在央视财经说美国这么多企业的业绩收益与中国崛起，中国这么多外汇储备，一定要把它们投资于这些企业上，让我们也获份益，分一杯羹。呵呵，如果美债果然违约，投资在股票上至少损失还小点；第二点，如果美债违约，美元继续走弱，石油等大宗商品继续上涨，中国下半年通货膨胀很难实行ZF所预定的“到U型”，这是央行肯定继续收紧银根，加息提准发行债券什么的一股脑的继续整，那股市继续探底吧，中小企业只能继续去借贷月利率高达8分的民间贷款吧，经济增长继续下滑吧，到时候国内宏观调控中控通胀，GDP增长，调结构三难处境更加迷离！
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在这里谈到中下企业贷款难问题我觉得很勉强，因为中小企业什么时候贷款容易过？现在企业贷款发放问责制严厉，中下企业因为风险高，监督成本高使得银行不愿意花多时间和精力在中小企业上，不愿在中小企业贷款中去进行创新，而相反的是，有ZF背景的中大型国企却被银行包围，几乎是请求他们贷款，这样的鲜明对比要从根本上解决，我想起了央视财经一个教授说的，必须大力发展国内债券市场，同时逼迫资信好的中大型国企以发行债券方式直接融资而非通过银行间接融资，这样逼迫银行去服务中小企业，逼银行去创新。。。

1、长期以来寅吃卯粮的财政习惯，加上本轮金融危机和经济衰退，使得美国债务问题日益严峻。提高债务上限是美国的惯用伎俩，这次也不会例外。
2、美国为什么敢拿债务上限来做政治博弈呢？美元全球储备货币的绝对主导地位。谈判失败，全球债基体系大幅度震荡；而债务上限提高所带来的债务膨胀，也是全球买单。
3、美国想要继续借债就必须提高债务上限，新债抵旧债，越圈越大的旁氏骗局。两党最后极有可能妥协到既不增税又不减赤。那么它的债要怎么还？只能转嫁。
4、美国现在面临的最大问题是失业率和促进经济增长，当务之急是利用债务上限来提高经济增长。美国将会利用互联网等虚拟经济泡沫的增加来刺激经济复苏。

因为这件事很热，这是我最近给我们宏观写的一个报告中的节选，希望有帮助吧：

到目前为止，美国最大的政治不确定性（或者直接说风险）在于，我们没有看到美国政客抑或选民达成任何关于如何削减赤字的共识。虽然媒体热议赤字和债务问题，但是国会议员的真切关注点其实是明年的全国大选。大部分现任议员的首要任务是保住其席位或者从众议员升迁至参议员。因而，议员们个人的政治前途是当前压倒性的政治任务。另一方面，共和党现在控制着众议院，也相信能在明年获得参议院的控制权。与之对应的，民主党人担心奥巴马的选民支持率的逐渐下降会令其失去参议院的控制权。所以，政客们当前更关心的第二个问题是哪个党派能够获得国会的控制权。
相比于以上几个问题，赤字和债务问题的优先级要低的多。这造成的一个结果就是，当前国会关于任何削减开支的表决都更像是在作秀，其核心出发点不是能否解决这个问题，其核心出发点是其对选票的影响。政治选举的历史经验或者说心理学的经验表明，得到利益的人们往往很快会遗忘谁给他们带来的好处，而那些受损的人们则会牢牢记住是谁的提案或者谁的投票给他们带来伤害。所以，后面我们会看到国会就赤字和债务问题进行激烈的讨论，但是无论触碰到任何利益团体的提案都将会被尽可能的拖延，一般是拖延到大选之后。这意味着，美国真正有意义的缩减赤字的行动只有待大选结束后才可能，这是我们认为美国经济在未来两三个季度难有大的起色的一个原因。

另一方面，根据IMF今年4月份出版的一份关于各国财政状况跟踪的报告，可以看到美国ZF的结构性赤字将在2012年出现2.4%的收缩，而此前结构性赤字一直在持续扩张。
表：各国ZF结构性赤字的变化（+号表示财政紧缩，-号表示财政刺激）
        2009        2010        2011        2012
美国        -2.2        -0.7        -0.6        +2.4
欧元区        -1.8        -0.1        +0.8        -0.4
德国        -0.1        -1.3        +0.3        +0.6
英国        -2.6        +0.2        +1.7        +1.5
日本        -3.4        -0.5        -0.8        +0.9
在财政赤字和国债规模的掣肘下，我们认为美国的扩张性财政政策正在逐渐退出，这并不利于经济的快速增长，美国的经济复苏或将受到财政拖累。

黎明前的黑暗，会过去的

集中他国财富烘托美元，这是美国人的聪明！把一国债务透明，放在桌面上由国会各种利益的代表唇枪舌剑直面问题！这种美国式的政治运作模式，也应该算是民主！

从张志武先生的“金融的逻辑”一文的观点，即债务越多的国家越民主来看，美国这个目前最民主的国家，也是因为负债的原因而形成的，因此，债务对美国人一说，并不可怕。对美国经济而言，也有好处，美元贬值，可以促进美国经济的发展，增加其商品和服务的竞争力。
对中国而言，当然是财富的贬值，但这不正是人民币低估形成的吗？大量的顺差，只能购入被迫购入美元国债，雪球越来越大，自己被自己绑架，早一点进行资本投资，就没这么多问题。ＺＦ每回做事，都是火烧眉毛才想起，这和当初的铁矿石有什么二样！
目前，只有将货币资产换成实物资产，才可避免更多的损失！

非常关注美国债务违约

最终还是提高上限了